【国金证券】计算机行业周报：Kimi K2 Thinking引领国产基模新突破-251109（9页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明 1 本周观点本周观点 11 月 7 日，月之暗面开源其 Kimi K2 系列的推理增强型 Kimi K2 Thinking。该模型是一个 1T 总参数、32B 激活参数的稀疏混合专家模型，专注于提升智能体和复杂推理能力。为解决长推理任务中 token 消耗量大导致的性能瓶颈，该模型在后训练阶段采用了量化感知训练，并对 MoE 组件应用了 INT4 纯权重量化。现已在多个高难度推理和 Agent 基准测试上取得优异表现。11 月 5 日，银河通用、北京大学和浙江大学等机构的研究者，提出了一个跨本体全域环视的导航基座大模型 NavFoM。该模型可以统一多种不同的机器人导

2、航任务，并使其能力可在不同形态的机器人本体间迁移。为实现统一范式，NavFoM 采用了两项关键技术，TVI Tokens 为输入的每一帧视频画面添加时间和视角索引的标记，BATS 策略使模型能根据算力预算动态采样 关键帧。11 月 6 日，小鹏汽车在广州总部的 Al Day 活动上，公布了其最新一代的人形机器人 IRON。该机器人在硬件设计和 AI 系统上均进行了更新，小鹏同时宣布公司将转型为一家 AI 公司。IRON 身高约 1.78 米，体重 70 公斤。其设计注重仿生外观，采用了类人骨骼结构、仿生肌肉系统以及全覆盖柔性皮肤，其外观可定制为男性或女性特征。该机器人全身共拥有 65 个自由度

3、，包括一个类人脊柱设计，由小鹏自研的 Xpeng VLA 2.0 大模型驱动，该系统整合了 VLT、VLA 和 VLM 模型。11 月 6 日，高德地图宣布与小鹏汽车达成合作，双方计划共同面向全球市场提供 Robotaxi(自动驾驶出租车)服务。高德将其积累的空间智能能力与小鹏的自动驾驶车辆技术相结合，通过 TrafficVLM 模型和实时孪生交通系统，高德可提供超视距感知，提前预判几公里外的拥堵或事故，并将预警和分析信息下发给车辆。Robotaxi 是高德空间智能战略的落地场景之一。10 月三季报披露结束，板块收入端在低基数下表观稍有回落，利润端和现金流端保持改善，弹性明显好于收入端，11

4、月进入国内政策和上市公司基本面信息的相对真空期，叠加计算机的低配和跨年股票的炒作窗口，过往来看本月计算机板块胜率也非常高，但当下又处于美元上行，全球 Risk off 的阶段，加之前几个季度 A 股收益率不低，可能投资者风险偏好也有所收敛，一部分可能考虑回归于低位或红利或现金流角度的标的，因此可能对计算机板块也存在一定风险偏好压制。预计板块行情可能分化。从需求的区域看景气方向在出海，从技术的角度看景气方向在出海，从政策的角度看景气方向在国产替代。细分行业景气度看，25 年我们认为高景气维持的赛道包括 AI 算力、激光雷达；加速向上的赛道有 AI 应用；稳健向上的赛道包括软件外包、金融 IT、量

5、子计算、数据要素、EDA、出海、信创；拐点向上的赛道包括教育 IT、网安、企业服务；底部企稳的赛道包括智慧交通、政务IT、安防、建筑地产 IT；略有承压的赛道包括工业软件、医疗 IT。投资建议投资建议 建议关注国内生成式大模型龙头科大讯飞；AI 硬件有望成为应用落地的新载体，建议关注海康威视、虹软科技、禾赛等；AI 相关功能打磨能够带动付费率、Arpu 值提升，建议关注迈富时等。风险提示风险提示 行业竞争加剧的风险；技术研发进度不及预期的风险；特定行业下游资本开支周期性波动的风险。行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录内容目录 一、本周观点.3 1.1 计算机行业观

6、点.3 1.2 细分板块观点.3 二、本周行情回顾.5 三、重点事件前瞻.7 四、风险提示.7 图表目录图表目录 图表 1：计算机行业各板块景气度情况.3 图表 2：2022 年至今计算机行业指数（申万）及沪深300 涨跌幅（%）.5 图表 3：2025.11.3-2025.11.7 申万一级行业指数涨跌幅排名（%）.5 图表 4：2025.11.3-2025.11.7 计算机行业涨跌 Top5 公司情况（%）.6 图表 5：A 股日均成交量统计（周度）.6 图表 6：A 股两融余额统计（周度）.7 图表 7：行业重点事件前瞻.7 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 3 扫码获取更多服务 一、