【开源证券】芭薇股份（920123）-北交所信息更新：合作设立美丽健康基金，2025Q1-Q3营收同比增长29%-251108（4页）.pdf

1、北交所信息更新北交所信息更新 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/4 芭薇股份芭薇股份（920123.BJ）2025 年 11 月 08 日 投资评级：投资评级：增持增持（维持维持）日期 2025/11/7 当前股价(元)17.43 一年最高最低(元)35.39/13.08 总市值(亿元)19.44 流通市值(亿元)11.09 总股本(亿股)1.12 流通股本(亿股)0.64 近 3 个月换手率(%)259.92 境内大客户增长扩大市占率，2025H1 归母净利润同比+15%北交所信息更新-2025.9.4 研发+检测双轮驱动，海外蓝海打开ODM 龙头增长空间 北交所信息更新-2025

2、.7.8 坚持大客户+大单品战略，2024 年扣非净利润同比+15%突围美妆国货浪潮北交所信息更新-2025.2.28 合作设立美丽健康基金合作设立美丽健康基金，2025Q1-Q3 营收营收同比同比增长增长 29%北交所信息更新北交所信息更新 诸海滨（分析师）诸海滨（分析师） 证书编号：S0790522080007 2025Q1-Q3：营收营收 6.07 亿元，同比亿元，同比+29%，归母净利润，归母净利润 2943 万元，同比万元，同比+1%公司发布2025年三季报，2025Q1-Q3，公司实现营收6.07亿元，同比增长28.77%，归母净利润 2942.68 万元，同比增长 1.29%。我

3、们维持 2025-2027 年盈利预测，预计归母净利润 0.61/0.80/1.01 亿元，对应 EPS 分别为 0.54/0.72/0.91 元/股，对应当前股价的 PE 分别为 33.1/25.0/19.8 倍，看好公司护肤品 ODM 细分龙头地位，检测能力优势与业绩增长潜力，维持“增持”评级。公司为公司为 1000 多化妆品牌提供服务，多化妆品牌提供服务，合作设立美丽健康基金合作设立美丽健康基金 公司产品销售覆盖国内外市场，累计为 1000 多个化妆品品牌提供产品及服务，与联合利华（包含：多芬、力士、凡士林等品牌）、溪木源、HBN、SKINTIFIC、海洋至尊、梦尔达、红之、BUV 等国

4、内外知名化妆品品牌商建立了较为稳定的业务合作关系。2025 年 9 月，公司公告因战略发展规划需要，与广州产投私募、广州市白云基金、广州白云金控、广州生物医药专项母基金共同出资设立广州产投美丽健康股权投资基金合伙企业（有限合伙）。基金存续期 8 年，经全体合伙人一致同意，存续期最多可延长 2 年。投资基金规模为 1.00 亿元人民币，公司拟以自有资金出资 2,000 万元人民币，成为该基金的有限合伙人。基金重点投资于生物医药、美丽健康、合成生物、化学创新药、高端医疗器械等前沿科技与高成长性领域的项目 中国化妆品消费处于不断增长阶段中国化妆品消费处于不断增长阶段，2025 年护肤品市场规模预计年

5、护肤品市场规模预计 3186 亿元亿元 作为化妆品新兴市场，中国化妆品消费处于不断增长阶段。根据公司 2025 年半年报，艾媒咨询发布的2024-2025 年中国美妆行业发展现状与消费趋势报告，预计 2025 年中国化妆品行业市场规模预计 5,791 亿元，同比增长 6.1%。根据公司 2025 年半年报，据艾媒咨询数据显示，2025 年国内护肤品行业市场规模预计为 3,186 亿元，同比增长 5.7%，整体呈持续稳定增长的态势。风险提示：风险提示：市场情况变化风险、原材料价格波动风险、爆品营销经营稳定风险 财务摘要和估值指标财务摘要和估值指标 指标指标 2023A 2024A 2025E 2

6、026E 2027E 营业收入(百万元)469 695 966 1,121 1,285 YOY(%)2.0 48.3 39.0 16.1 14.6 归母净利润(百万元)41 45 61 80 101 YOY(%)8.2 10.3 33.8 32.5 25.9 毛利率(%)33.2 26.7 26.3 27.1 27.7 净利率(%)8.8 6.5 6.3 7.2 7.9 ROE(%)12.6 11.0 13.7 15.9 17.1 EPS(摊薄/元)0.37 0.41 0.54 0.72 0.91 P/E(倍)48.8 44.2 33.1 25.0 19.8 P/B(倍)6.1 5.0 4.6