【开源证券】农林牧渔行业周报：猪价反弹及二育进场或渐至尾声，生猪去化延续-251109（13页）.pdf

1、农林牧渔农林牧渔 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/13 农林牧渔农林牧渔 2025年 11月 09日 投资评级：投资评级：看好看好（维持维持）行业走势图行业走势图 数据来源：聚源 2025Q3 生猪开启去化，饲料动保后周期经营改善行业点评报告-2025.11.3 2025Q3 生猪开启去化，饲料动保后 周 期 经 营 改 善 行 业 周 报-2025.11.2 生猪开启去化周期，肉牛延续景气上行农林牧渔行业 2026 年投资策略 -2025.10.28 10 猪价反弹及二育进场或渐至尾声，生猪去化延续猪价反弹及二育进场或渐至尾声，生猪去化延续 行业周报行业周报 陈雪丽（分析师）陈雪

2、丽（分析师）王高展（分析师）王高展（分析师） 证书编号：S0790520030001 证书编号：S0790525070003 周观察：周观察：猪价反弹及二育进场或渐至尾声，生猪去化延续猪价反弹及二育进场或渐至尾声，生猪去化延续 猪价反弹或渐至尾声，供给压力下猪价磨底或延续。猪价反弹或渐至尾声，供给压力下猪价磨底或延续。据涌益咨询，截至 2025年11月 9 日，全国生猪均价 11.90 元/公斤，周环比-0.30 元/公斤，同比-4.80 元/公斤。涌益样本生猪屠宰量高于 2023 及 2024 年同期，供给整体偏过剩。截至2025 年 11 月 6 日，涌益样本生猪出栏均重 128.30 公

3、斤/头，周环比+0.40 公斤/头，同比+2.23 公斤/头，150kg 肥猪较 120kg 标猪溢价 0.66 元/公斤（周环比-0.14 元/公斤）。行业生猪出栏均重高于 2024 年同期，受短期猪价反弹、二育进场及冬季消费偏好大猪影响，生猪出栏均重或再度上移。当前标肥价差已收窄，肥猪供给渐充裕，展望后市猪价反弹或渐至尾声，供给压力下猪价磨底或延续。二育入场渐至尾声，存量二育偏高，年前猪价承压。二育入场渐至尾声，存量二育偏高，年前猪价承压。2025 年 10月 20-31日行业二育占实际销量比重 2.12%，环比+0.03pct，同比+0.20pct，二育栏舍利用率58.4%，环比+13.

4、5pct，同比+2.9pct。10 月中旬以来二育快速上量博弈年前猪价行情，当前二育入场渐至尾声，市场存量二育已高于 2024 年同期，二育造成的供给增量后移压力或于年前集中释放，届时猪价或进一步承压下行。猪价磨底，能繁去化有望延续。猪价磨底，能繁去化有望延续。涌益样本 2025 年 10 月能繁存栏环比-0.77%，环比减幅较 9 月扩大。截至 2025 年 11 月 7 日，集团 7kg 仔猪价格受猪价上行影响反弹至 198 元/头，行业外售仔猪仍处亏损状态，当前冬季疫病高发为仔猪补栏淡季，仔猪价格进一步上行空间有限，猪价持续磨底，能繁去化有望延续。周观点：生猪养殖亏损去化或加速，宠物板块

5、国货崛起逻辑持续强化周观点：生猪养殖亏损去化或加速，宠物板块国货崛起逻辑持续强化 生猪及仔猪均陷亏损，叠加政策疫病多因素催化，生猪去生猪及仔猪均陷亏损，叠加政策疫病多因素催化，生猪去化或加速。化或加速。推荐：牧原股份、温氏股份、巨星农牧、华统股份、天康生物等。饲料板块国内市场受益禽畜后周期，海外强劲需求支撑价格。饲料板块国内市场受益禽畜后周期，海外强劲需求支撑价格。推荐：海大集团、新希望等。消费升级叠加关税壁垒，宠物板块国货崛起逻辑持续强化。消费升级叠加关税壁垒，宠物板块国货崛起逻辑持续强化。推荐：乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份。本周市场表现本周市场表现（11.03-11.07）：农业跑输大盘）

6、：农业跑输大盘 0.29 个百分点个百分点 本周上证指数上涨 1.08%，农业指数上涨 0.79%，跑输大盘 0.29 个百分点。子板块来看，渔业板块领涨。个股来看，金新农（+11.13%）、粤桂股份（+10.94%）、罗牛山（+10.78%）领涨。本周价格跟踪（本周价格跟踪（11.03-11.07）：本周牛肉）：本周牛肉、对虾、玉米期货、豆粕期货等农、对虾、玉米期货、豆粕期货等农产品产品价格环比上涨价格环比上涨 11月 7日全国外三元生猪均价为 11.91元/kg，较上周下跌 0.58 元/kg；仔猪均价为 18.93元/kg，较上周上涨 0.80 元/kg；白条肉均价 15.87元/kg。