【东吴证券】机械设备行业跟踪周报：看好出海高景气&内需托底的油服设备和工程机械；推荐催化加速的人形机器人-251109（22页）.pdf

1、证券研究报告行业跟踪周报机械设备 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/22 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 机械设备行业跟踪周报 看好出海高景气看好出海高景气&内需托底的油服设备和工内需托底的油服设备和工程机械；推荐催化加速的人形机器人程机械；推荐催化加速的人形机器人 2025 年年 11 月月 09 日日 证券分析师证券分析师 周尔双周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 证券分析师证券分析师 李文意李文意 执业证书：S0600524080005 证券分析师证券分析师 韦译捷韦译捷 执业证书：S0600524080006 证券

2、分析师证券分析师 钱尧天钱尧天 执业证书：S0600524120015 证券分析师证券分析师 黄瑞黄瑞 执业证书：S0600525070004 行业走势行业走势 相关研究相关研究 福立旺深度报告：乘人形机器人之风，3C 精密制造领军者再启航 2025-09-19 大族数控深度报告：PCB 设备龙头，本轮算力需求的核心受益者 2025-09-05 增持（维持）Table_Tag Table_Summary 1.推荐组合：北方华创、三一重工、中微公司、恒立液压、中集集团、拓荆科技、海天国际、柏楚电子、晶盛机电、杰瑞股份、浙江鼎力、杭叉集团、先导智能、长川科技、华测检测、安徽合力、精测电子、纽威股份

3、、芯源微、绿的谐波、海天精工、杭可科技、伊之密、新莱应材、高测股份、纽威数控、华中数控。2.投资要点：【工程机械】【工程机械】10 月挖机内销月挖机内销/出口同比分别出口同比分别+2.4%/+12.9%，看好板块国内外共振，看好板块国内外共振 2025 年 10 月销售各类挖掘机 18096 台，同比增长 7.77%。其中国内销量 8468 台，同比增长 2.44%；出口量 9628 台，同比增长 12.9%。国内相比于前两个月降速我们判断主要系 9 月库存偏高提前透支需求，展望未来，我们继续重申观点，国内销量由小挖贡献，小挖需求主要来源于水利工程、机器替人等，国内市场有明显托底。海外来看，出

4、口利润占比八成以上，欧美温和复苏、非洲、印尼、中东、南美等地区矿山资本开支景气度较高，未来看好美国降息带来的海外周期向上，且长期仍有市占率大幅提升空间，未来 2-3 年板块业绩确定性较强。推荐三一重工、徐工机械、中联重科、柳工、山推股份、恒立液压。【油服设备】沙特阿美上调天然气产能规划，关注国产设备出海机遇【油服设备】沙特阿美上调天然气产能规划，关注国产设备出海机遇 11 月 4 日，沙特阿美发布 2025 年三季报，Q3 调整后净利润 280 亿美元，经营活动产生现金流 361 亿美元，均同比略增。油价下行背景下，沙特阿美通过控制成本和增产原油，使现金流保持稳健，支持沙特的经济转型计划。前三

5、季度公司对上游/下游资本开支分别为 282/82 亿美元，同比分别-4%/+29%，下游资本支出显著增长。特别地，（1）上调 2030 年商品气产能增长目标，较 2021 年产量水平增幅由 60%以上提升至约 80%，其中一部分增产来自贾富拉油田页岩气，（2）关税对全球经济冲击好于预期，预计 2025年全球原油需求 1.06 亿/桶创历史新高，2026 年仍将继续增长至 1.068 亿桶，过去十年FID 批准的油气增产量难以满足新增需求，仍需继续增加投资（新增产能或技术升级）。中东能源转型（天然气增产）+产业结构转型（中下游投资增加），配套油服设备需求将持续增强，且低油价导致业主方更重视成本控

6、制与效益，国产油服设备出海中东机遇已至，推荐杰瑞股份、纽威股份、迪威尔，建议关注川仪股份、中泰股份、华荣股份等 【人形机器人】特斯拉【人形机器人】特斯拉&国产链核心催化在即，国产链核心催化在即，11 月有望迎机器人主升浪行情月有望迎机器人主升浪行情 我们判断机器人板块有望在 11 月迎来一波主升浪行情，一方面业绩期压力已过，另一方面 11-12 月机器人产业链催化密集，主要包括特斯拉第三代发布&宇树提交 ipo 申请+招股。因此在有明确催化的前提下，我们的观点是继续看好+建议聚焦核心标的。建议关注以下核心标的：1）T 链核心：拓普集团、浙江荣泰、恒立液压、绿的谐波、五洲新春、金沃股份、双环传动