龙磁科技-基于高端永磁铁氧体打造软磁第二成长驱动力-220902（15页）.pdf

1、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 基于高端永磁铁氧体,打造软磁第二成长驱动力 主要观点：主要观点：永磁永磁+软磁双轮驱动发展的磁性材料商软磁双轮驱动发展的磁性材料商 公司是国内领先的永磁铁氧体湿压磁瓦生产企业，产能位居全国第二、全球前五。公司基于永磁铁氧体产品，进一步拓展软磁业务，将聚焦永磁及电机部件、软磁及新能源器件两大业务板块，实现双轮驱动发展。2021 年，公司实现营业收入 8.05 亿元，同比增长 43.91%；归母净利润1.31 亿元，同比增长 92.05%；盈利能力表现优秀，毛利率与净利率达到 35.35%与 16.28%。永磁永磁业务业务奠定公司发展根基，拓宽下游汽

2、车市场奠定公司发展根基，拓宽下游汽车市场 公司永磁铁氧体湿压磁瓦性能优越，为公司主要业务，收入占比达78.41%，毛利率达 38.61%。目前广泛应用于汽车、家电等领域，当前在汽车领域占比达 70%。永磁产品认证周期长，客户壁垒高，公司已与德国博世、法国法雷奥等知名厂商建立长期稳定的合作关系。未来，受益下游汽车电机等市场旺盛，公司加快产能扩张步伐，预计至 22 年末，永磁铁氧体产能将达 4 万吨，24 年产能达 6 万吨。一体化一体化布局布局软磁产业链软磁产业链，优化优化整体整体产品结构产品结构 依托数十年的永磁原料制备技术积淀，公司打造“磁粉粉芯器件”一体化软磁产业链，形成独有的软磁粉料制备

3、优势。软磁方面，公司已形成 4000 吨金属磁粉芯的产能；以及铁氧体软磁项目规划产能 6000吨。软磁最终目标销售形态为电感器件，主要应用于光伏及储能，新能源汽车及充电桩、消费电子等领域，预计至 22 年实现产能 3.6 亿只。投资建议投资建议 我们预计 2022-2024 年公司归母净利润为 1.52、2.13、2.66 亿元，对应市盈率为 20、15、12 倍，首次覆盖给予公司“买入”评级。风险提示风险提示 上游原材料涨价风险、扩产不及预期风险、下游需求不及预期风险。Table_Profit 重要财务指标重要财务指标 单位单位:百万元百万元 主要财务指标主要财务指标 2022021 1A

4、A 2022022 2E E 2022023 3E E 2022024 4E E 营业收入 805 1084 1364 1678 收入同比（%）43.9%34.7%25.8%23.1%归属母公司净利润 131 152 213 266 净利润同比（%）92.1%15.8%40.4%25.0%毛利率（%）35.4%34.2%34.8%34.5%ROE（%）13.8%13.9%16.7%17.7%每股收益（元）1.85 1.46 2.06 2.57 P/E 39.00 20.44 14.56 11.64 P/B 5.35 2.83 2.43 2.06 EV/EBITDA 25.54 12.92 9.

5、87 7.76 资料来源：Wind，华安证券研究所 Table_StockNameRptType 龙磁科技龙磁科技（300300835835.SZSZ）覆盖报告 投资评级：买入（首次）投资评级：买入（首次）报告日期：2022-09-02 Table_BaseData 收盘价（元）2 29.929.92 近 12 个月最高/最低（元）84.5584.55/21.9121.91 总股本（百万股）120120 流通股本（百万股）6 68 8 流通股比例（%）57.057.01 1 总市值（亿元）3 36 6 流通市值（亿元）2 20 0 Table_Chart 公司价格与沪深公司价格与沪深 3003

6、00 走势比较走势比较 Table_Author 分析师：胡杨分析师：胡杨 执业证书号：S0010521090001 邮箱： 分析师：许勇其分析师：许勇其 执业证书号：S0010522080002 邮箱： 联系人：傅欣璐联系人：傅欣璐 执业证书号：S0010122020035 邮箱： Table_CompanyReport 相关报告相关报告 -40%-20%0%20%40%60%80%龙磁科技沪深300Table_CompanyRptType1 龙磁科技龙磁科技（300835）敬请参阅末页重要声明及评级说明 2/15 证券研究报告 正文目录正文目录 1 公司概况：永磁公司概况：永磁+软磁双轮驱