【万联证券】农林牧渔行业2025Q3业绩综述报告：业绩增长稳健，多数子板块利润向好-251107（10页）.pdf

1、业绩增长稳健，多数子板块利润向好强于大市(维持)农林牧渔行业2025Q3业绩综述报告行业整体：2025年前三季度农林牧渔板块营业收入合计9524.15亿元，同比增长5.59%，在申万一级行业中排名第10；归母净利润合计367.47亿元，同比增长11.81%，在申万一级行业中排名第11。板块ROE及毛利率、净利率均持续提升，其中板块ROE为6.62%，同比+0.45mathrmpct，毛利率、净利率分别为11.13%、3.96%，同比分别+0.411pct、+0.33mathrmpct。种植业板块：前三季度种植业板块实现营收709.67亿元，同比+4.74%，归母净利润13.95亿元，同比+4.

2、06%。板块利润增速转正，业绩边际向好。板块毛利率、净利率分别为11.54%、1.52%，同比分别+1.09pct、+0.89mathrmpct.。饲料板块：前三季度饲料板块实现营收2152.97亿元，同比+12.04%，归母净利润60.58亿元，同比+22.24%。多数个股营收向好，行业费用收缩下净利率提升。板块毛利率、净利率分别为11.02%、3.05%，同比分别-0.44pct、+0.40mathrmpct。农产品加工板块：前三季度农产品加工板块实现营收2594.11亿元，同比-0.31%，归母净利润51.88亿元，同比+52.36%。板块营收小幅下行但利润同比高增。板块毛利率、净利率分

3、别为7.63%、2.08%，同比分别+1.39pct、+0.81pct。养殖业板块：前三季度养殖业板块实现营收3664.06亿元，同比+6.97%，归母净利润232.96亿元，同比+4.52%。板块营收及净利润增速环比二季度有所回落。板块毛利率、净利率分别为12.87%、6.54%，同比分别-0.16pct、-0.20pct。投资建议：2025年前三季度农林牧渔板块业绩较上半年有所回落，但营收利润仍稳健增长。分板块来看，饲料、农产品加工及动物保健板块利润均有显著增长，养殖业营收增速放缓。当前宠物食品行业当前集中度较低，本土企业逐渐崛起，仍有较大增长空间，建议重点关注经营稳健的生猪养殖龙头企业及

4、宠物食品优质国产龙头。风险因素：市场竞争加剧风险，成本上升风险，疫病防控风险。1农林牧渔行业业绩表现前三季度农牧板块利润稳健增长，业绩增速排名居前。2025年前三季度农林牧渔板块业绩表现良好，营收利润增速均居市场前列。板块营业收入合计9524.15亿元，同比增长5.59%，在申万一级行业中排名第10；归母净利润合计367.47亿元，同比增长11.81%，在申万一级行业中排名第11。(divcenter)图表1：申万一级行业2025年前三季度营收增速(%)(/divcenter)盈利能力持续提升，费用率保持平稳。2025年前三季度农林牧渔板块ROE及毛利率、净利率均持续提升，其中板块ROE为6.

5、62%，同比+0.45mathrmpct，毛利率、净利率分别为11.13%、3.96%，同比分别+0.41pct、+0.33mathrmpct，销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为2.26%（mathrmYoY+0.04pct）、3.16%（mathrmYoY-0.23pct）、0.99%（mathrmYoY-0.22mathrmpct)）。(divcenter)图表5：2019Q3-2025Q3农林牧渔板块ROE(%)(/divcenter)(divcenter)图表7：2019Q3-2025Q3农林牧渔板块费用率(/divcenter)2农林牧渔子板块业绩表现2.1种植业板块业绩回暖，

6、利润率上行。2025年前三季度种植业板块实现营收709.67亿元，同比+4.74%，归母净利润13.95亿元，同比+4.06%，新赛股份、博闻科技与神农种业前三季度营收增速排名前三。板块利润增速转正，业绩边际向好。板块毛利率、净利率分别为11.54%,1.52%，同比分别+1.09pct、+0.89mathrmpct，期间费用率为9.47%(mathrmYoY0.80pct)）。2.2渔业个股业绩分化，龙头表现不佳。2025年前三季度渔业板块实现营收99.13亿元，同比-9.01%，归母净利润-6.92亿元，同比-986.92%，开创国际、好当家与獐子岛