【中信期货】黑色建材策略日报：行业淡季特征明显，价格维持震荡走势-251107（16页）.pdf

1、中信期货研究|建材策略报2025-11-07业淡季特征明显，价格维持震荡势本周产业链数据显，多数商品供需皆有所下滑，符合淡季预期，周初在同时缺乏宏观及政策利好下，板块品种价格表现偏弱。不过板块下驱动亦不显著，昨建材价格低位反弹，夜盘时段，除了铁矿因铁恢复不及预期、累库超预期的原因表现相对偏弱，其他建材品种延续震荡。本周产业链数据显示，黑色多数商品供需皆有所下滑，符合淡季预期，周初在同时缺乏宏观及政策利好下，板块品种价格表现偏弱。不过板块下行驱动亦不显著，昨日黑色建材价格低位反弹，夜盘时段，除了铁矿因铁水恢复不及预期、累库超预期的原因而表现相对偏弱，其他黑色建材品种延续震荡。1.铁元素方面：本周

2、铁水复产不及预期，核心在于唐山部分钢厂因烧结矿供给不足导致铁水复产不畅，后期叠加高炉检修季节性，预计铁水增产空间有限，同时，铁矿库存有望保持小幅增库趋势，整体铁矿石基本面缺乏对于价格的上行支撑，鉴于内外宏观、政策预期扰动仍存，预计短期价格震荡。废钢供增需减，短期基本面矛盾不突出，预计废钢价格跟随成材为主。2.碳元素方面：三轮提涨后钢厂利润压力较大，对后续继续提涨有所抵触，但焦炭成本支撑偏强，叠加钢厂采购需求仍存，焦钢博弈将持续，预计焦炭价格震荡运行。焦煤供应难有起色，中下游持续采购之下，煤矿库存降至近年低位，短期基本面保持健康，预计焦煤价格震荡运行。3.合金方面：短期成本坚挺运行支撑锰硅价格，

3、但市场供需延续悲观预期、锰硅价格上涨驱动不足。短期成本走势偏强支撑硅铁价格，但市场供需关系较为宽松、价格上行驱动不足。4.玻璃纯碱：玻璃供应扰动预期再度发酵，供应端面临短期下行风险。但中下游库存中性偏高，若产销持续偏弱，则价格重回震荡偏弱。中长期仍需市场化去产能，若市场重新聚焦基本面，价格或延续震荡下行。近日下游认为价格较为合适开启补库，碱厂成本上抬后略微提涨，预计短期震荡运行。长期来看供给过剩格局进一步加剧，价格中枢仍将下行，推动产能去化。整体而言，当前板块供需两弱的表现符合淡季特征，对板块品种价格建材团队 研究员：余典从业资格号 F03122523投资咨询号 Z0019832 陶存辉从业资

4、格号 F03099559投资咨询号 Z0020955 薛原从业资格号 F03100815投资咨询号 Z0021807 冉宇蒙从业资格号 F03144159投资咨询号 Z0022199 钟宏从业资格号 F03118246投资咨询号 Z0022727 投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及

5、对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。虽难以构成支撑，但带来的下行压力同样不显著。短期在无宏观及政策扰动下，预计价格维持震荡运行，若后期宏观及政策端仍有利好释放，则仍可关注阶段性上行机会。险因素：国内“反内卷”政策、海外降息等或提振市场情绪；极端天、安全事故、政策预及地缘冲突可能导致炉料供给收缩（上险）；关税政策再度利空板块需求；钢铁供给侧政策落地导致钢企实质减产，扰动炉料乃整体板块（下险）。中线展望：震荡投资咨询业

6、务资格：证监许可【2012】669号重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。品种观点中期展望钢材钢材：需求位回落，盘