【中航证券】协创数据（300857）-存储基业固本，智算服务开新-251103（5页）.pdf

1、 证券研究报告 中航证券研究所发布 股市有风险 入市需谨慎 请务必阅读正文之后的免责声明部分 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联2联联联联联联联联联联联联联联联联 联联联联联 联联联联联010-59219558 联联联010-59562637 1 2025 联 11 联 03 联 联联联联联联|联联联联|联联联联 协创数据（300857）投资评级 买入 首次评级 2025年 11 月 03日 收盘价(元)：163.37 公司基本数据 总股本(百万股)346.12 总市值(百万)56,545.75 流通股本(百万股)345.13 流通市值(百万)56,383.65 12 月最高/最低价(

2、元)185.90/70.30 资产负债率(%)78.33 每股净资产(元)11.35 市盈率(TTM)67.91 市净率(PB)14.39 净资产收益率(%)17.76 股价走势图 作者 刘一楠 分析师 SAC执业证书：S0640524100002 邮箱： 相关研究报告 存储基业固本，智算服务开新 报告摘要 紧抓时代机遇，从消费电子IoT厂商转型为 AI 基础设施服务商。联联联联联联联联联 20 联联联联联联 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联SSD 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联202

3、3 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联2025 联联联联联联联联 AI 联联联联联联联联联联联联+联联联联+联联联联联联联联联 联联联联联联联联联 联联联联联联联联联 联联联联联联联联联 2022 联联 31.48 联联联联联 2024 联联 74.10 联联联联联联联联联联联 1.31 联联联联联 6.92 联联联2025 联联联联联联联联联联联联联83.31 联联联联联+54.4%联联联联联联 6.98联联联联联+25.3%联25Q3联联联联联联联联联联联联联联33.87联2.66联联联 存储涨价周期与服务器再制造共振，放大业务价值。联联联联AI 联联联联联联联联联AI 联联联联 DD

4、R5联 HBM联联联联联联联联联联联联 SSD 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联Server DRAM联 HBM联联联联联LPDDR4X/DDR4联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联TrendForce联联 DDR4联联联联联联联 26H1 联联联联 SSD 联联联联联联联联联联联联联联联联联联SSD 联联联联 AI 联联联联联联联联联联联联联联联 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联25Q3 联联联联联联联联30 联联联联联联联联联联联联 服务器再制造业务方面，AI 联联联联+联联联联联联 IDC 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联+联联联联联联联联

5、联联联联联联联联联联联 Semsotai North Inc.联联联联联联联联联联联联联联联 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联/联联联联联联联联CPU/联联/联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联 联联联联联联联联联联联联联联联 AI 联联联联联联联联联联联联联联联联 GPU联-30%0%30%60%90%120%150%180%210%240%24-1125-0125-0325-0625-0825-10联联联联联联联联联联300证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 2 证券研究报告 中航证券研究所发布 联联联联联联联联联联2025H1联联联联联联联联联联联联

6、联联联 8.35联联联联联+119.5%联 抢占 AI 基础设施赛道，智能算力服务成为公司新增长引擎。联联联联联联联联联联联联联联联联联联AI 联联联联联联联联联联联联联联联联IDC 联联联2025 联联联联联联联联联联联1020 联联联联2025-2029 联 CAGR联联 29%联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联-联联联联-联联联联-联联联联联联联联联联联24 联 10 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联NCP 联联联联25 联 1 联联联联 FCloud 联联联联联联联联联联联联Omnibot联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联2025 联联联