【华安证券】万达电影（002739）-业绩稳健增长，多元业务打开增长空间-251105（4页）.pdf

1、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 业绩稳健增长，多元业务打开增长空间 主要观点：主要观点：Table_Summary 业绩情况：业绩情况：公司发布 2025 年三季度业绩，前三季度实现营收 97.87 亿元（yoy-0.61%）；实现归母净利润 7.08 亿元（yoy+319.92%）；实现扣非净利润 6.11 亿元（yoy+641.09%）。其中，2025Q3 公司实现营收 30.98 亿元（yoy-14.63%），归母净1.73 亿元（yoy+212.04%），扣非净利润 1.31 亿元。暑期档表现回暖暑期档表现回暖，优质内容拉动份额提升优质内容拉动份额提升 2025 年三季

2、度全国电影总票房 127.2 亿元（yoy+17.2%）；观影人次 3.4 亿（yoy+29.8%）。2025Q3 公司国内直营影院实现票房 18.8亿元；观影人次 4505 万，三季度累计市场份额 14.8%，稳步提升。三季度公司投资出品 南京照相馆、长安的荔枝、聊斋：兰若寺、有朵云像你等电影上映。其中南京照相馆实现票房 30.2 亿元，获暑期档票房冠军；长安的荔枝实现票房 6.9 亿元，获第 38 届中国电影金鸡奖“最佳故事片”等 6 项提名。“超级娱乐空间”“超级娱乐空间”逐步推进，积极探索逐步推进，积极探索多元业务多元业务 三季度公司持续推进“超级娱乐空间”战略布局，通过通过“1+2+

3、5”战略版图探索多元业务的增长空间。公司在暑期档开展“超级娱乐动漫市集”等主题营销活动，利用 IP、场景和人群的整合增加会员客户粘性，同时通过光与夜之恋、兰若寺、浪浪山小妖怪、“呆萌町”等 IP产品，拉动年轻用户的消费意愿，提升用户体验，形成以“观影兴趣社交IP 消费”为主的票房和非票收入的相互扶持体系。投资建议投资建议 公司后续内容储备丰富，上线节奏稳定，预计公司 25E-27E 实现营业收入 140.38/152.06/162.92 亿，实现归母净利润 9.76/12.27/14.54亿，维持“买入”评级。风险提示风险提示 票房恢复不及预期；IP 开发运营不及预期；线下需求消费不及预期；游

4、戏业务发展不及预期。Table_StockNameRptType 万达电影（万达电影（002739）公司点评 投资评级：买入（维持）投资评级：买入（维持）报告日期：2025-11-05 Table_BaseData 收盘价（元）11.34 近 12 个月最高/最低（元）14.08/10.04 总股本（百万股）2,112 流通股本（百万股）2,085 流通股比例（%）98.75 总市值（亿元）239 流通市值（亿元）236 Table_Chart 公司价格与沪深公司价格与沪深 300 走势比较走势比较 Table_Author 分析师：金荣分析师：金荣 执业证书号：S0010521080002

5、邮箱： 分析师：赵浦轩分析师：赵浦轩 执业证书号：S0010525100002 邮箱： Table_CompanyReport 相关报告相关报告 1.万达电影 24 年及 25Q1 业绩点评：25Q1 业绩表现优异，IP 布局打开利润增长点 2025-05-15 -25%-12%1%14%27%11/242/255/258/2511/25万达电影沪深300Table_CompanyRptType1 万达电影（万达电影（002739）敬请参阅末页重要声明及评级说明 2/4 证券研究报告 Table_Profit 重要财务指标重要财务指标 单位单位:百万元百万元 主要财务指标主要财务指标 2024

6、A 2025E 2026E 2027E 营业收入 12362 14038 15206 16292 收入同比（%）-15.4%13.6%8.3%7.1%归属母公司净利润-940 976 1227 1454 净利润同比（%）-203.0%203.8%25.7%18.5%毛利率（%）22.5%29.3%28.9%28.6%ROE（%）-13.6%12.4%13.5%13.9%每股收益（元）-0.45 0.46 0.58 0.69 P/E 24.17 19.23 16.23 P/B 3.53 3.01 2.60 2.25 EV/EBITDA 14.41 10.86 8.81 7.13 资料来源：win