【交银国际证券】每日晨报-251106（6页）.pdf

1、此报告最后部分的分析师披露、商业关系披露和免责声明为报告的一部分，必须阅读。下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM 或 https:/交银国际研究交银国际研究每日晨报每日晨报2025 年 11 月 6 日今日焦点今日焦点医药行业周报医药行业周报 3Q25 板块业绩边际复苏，建议板块业绩边际复苏，建议 4Q25 关注学术大关注学术大会、政策、会、政策、BD 等催化剂等催化剂丁政宁 Ethan.D 行情回顾：行情回顾：本周恒生医疗保健指数跌 1.3%，跑赢大市。其中，中药、生物药及流通板块表现较优于其他板块。机构持仓回顾：机构持仓回顾：本周内资重点加仓性价比较高的创新药标的、医疗器械企业和服

2、务类标的，包括潜在受益于降息和下游需求复苏的 CXO 企业和民营医院。外资亦重点加仓创新产业链。投资启示：投资启示：板块 3Q25 业绩呈现边际复苏态势，其中与创新产业链关联紧密的化药/生物药公司和 CXO 板块表现较优，集采影响逐步出清的子板块也有改善迹象。10 月港股医药回调主因情绪回落和资金获利了结，月港股医药回调主因情绪回落和资金获利了结，但板块基本面不变、依旧强劲向好；但板块基本面不变、依旧强劲向好；11 月起，行业催化剂增多，板块投月起，行业催化剂增多，板块投资情绪有望企稳回升。资情绪有望企稳回升。我们继续推荐关注以下细分方向：1）创新药：三）创新药：三生制药、德琪医药生制药、德琪

3、医药短期催化剂丰富、估值仍未反映核心大单品价值；先先声药业、和黄医药、传奇生物声药业、和黄医药、传奇生物被明显低估、长期成长逻辑清晰；2）CXO：受益于下游高景气度和融资边际回暖的细分赛道龙头，如药明合联药明合联。评级:领领先先全球主要指数全球主要指数 资料来源：FactSet主要商品及外汇价格主要商品及外汇价格资料来源：FactSet恒指技术走势恒指技术走势恒生指数25,935.4150天平均线26,289.65200天平均线24,774.5514天强弱指数58.94沽空(百万港元)37,703资料来源：FactSet收收盘盘价价升升跌跌%年年初初至至今今升升跌跌%恒指25,935-0.05

4、26.08国指9,163-0.1125.70上 A4,152-0.4118.18上 B260-0.40-2.87深 A2,6130.4527.64深 B1,3070.017.74道指47,3110.4811.20标普 5006,7960.3715.55纳指23,5000.6521.69英国富时1009,7770.6419.63法国 CAC8,0740.089.40德国 DAX24,0500.4220.80收收盘盘价价三三个个月月升升跌跌%年年初初至至今今升升跌跌布兰特64.45-4.72-13.58期金3,947.7016.7350.15期银47.7627.8765.23期铜10,600.50

5、10.6921.76日圆154.30-4.441.86英镑1.30-1.874.13欧元1.15-0.7510.85基点变动三三个个月月六六个个月月HIBOR4.580.000.00美国10年债息 yield4.16-1.10-4.222025 年 11 月 6 日每日晨报每日晨报下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM 或 https:/2本周公布经济数据本周公布经济数据 美国美国本周公布经济数据本周公布经济数据 中国中国日期日期 事件事件 市场预期市场预期 上次数据上次数据 日期日期 事件事件 市场预期市场预期 上次数据上次数据 11月 3日制造业采购经理人指数(10月份)52.205

6、2.0011月 3日ISM制造业采购经理人指数(10月份)49.1011月 5日ISM非制造业采购经理人指数(10月份)50.00资料来源：彭博资料来源：彭博交银国际最新研究报告交银国际最新研究报告深度报告深度报告6月月 30日日消费行业消费行业-2025下半年展望：温和复苏中的多重机遇下半年展望：温和复苏中的多重机遇肖凯希、钱昊肖凯希、钱昊CFA6月月 11日日交银国际研究交银国际研究 2025下半年展望：潮涌但见新航路下半年展望：潮涌但见新航路交银国际研究团队交银国际研究团队6月月 6日日新能源行业新能源行业-2025下半年展望：不确定性下机遇仍存，把握分红的稳定性下半年展望：不确定性下机