【交银国际证券】每日晨报-251105（6页）.pdf

1、此报告最后部分的分析师披露、商业关系披露和免责声明为报告的一部分，必须阅读。下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM 或 https:/交银国际研究交银国际研究每日晨报每日晨报2025 年 11 月 5 日今日焦点今日焦点新东方教育科技新东方教育科技 9901 HK K12 或加速，股东回报提升信心或加速，股东回报提升信心收盘价:港元 45.88 潜在涨幅:+19.9%谷馨瑜,CPA 2026 财年财年 1 季度业绩：季度业绩：收入同比增 6%至 15.23 亿美元，超我们预期1%。调整后运营利润约 3.36 亿美元，运营利润率 22%，同比扩张 1 个百分点；调整后归母净利润 2.58

2、亿美元，对应净利率 17%。公司宣布现金派息 1.9 亿美元，以及 3 亿元回购计划，好于此前预期。管理层维持 2026 财年集团收入指引，预计收入增速 5-10%，并指引 2 季度收入增速区间在 9-12%。我们预计 2026/27/28 财年公司整体收入增速仍可超 10%，利润率扩张趋势不变。估值：估值：我们仍然看好公司 K12 教培相关业务需求及增长前景，考虑年龄覆盖相对分散，收入稳健增长，利润率仍有优化空间，加上股东回报体现长期增长确定性及现金流充裕。留学相关业务近期受影响但仍领先行业，上调目标价至 55 港元/71 美元（EDU US/买入买入）（原 46 港元/59 美元），维持买

3、入买入。豪威集团豪威集团 603501 CH 车载车载 CIS 驱动业绩增长，期待之后新兴市场业驱动业绩增长，期待之后新兴市场业务前景务前景收盘价:人民币 129.56 潜在涨幅:+38.9%王大卫,PhD,CFA D 三季度创单季业绩新高：三季度创单季业绩新高：3Q25 豪威集团收入 78.3 亿元，同比增长14.8%，归母净利润 11.8 亿元，同比增长 17.3%，两者均创公司单季历史新高。公司三季度毛利率 30.3%，环比提升 0.3 个百分点。我们认为，随着公司收入不断增加，经营效率亦出现不断改善趋势。车载车载 CIS 增长或是营收增长或是营收 3Q 增长主要驱动因素，期待之后新兴市

4、场产品上增长主要驱动因素，期待之后新兴市场产品上量：量：随着汽车智能驾驶领域渗透率的快速提升，我们认为 CIS 在智驾应用上的需求或进一步释放。我们认为全景与运动相机市场规模可观，对光学设备的需求大，单机 CIS 芯片价值量高，或成为公司 4Q25 以及2026 之后收入/利润的主要贡献业务之一。重 申 买 入，重 申 买 入，维 持 目 标 价：维 持 目 标 价：我 们 微 调 公 司 2025/26/27年营 收 至304.5/364.8/398.1 亿元（前值 312.5/370.1/404.5 亿元），我们相应调整公司 2025/26/27 年 EPS 预测到 3.85/5.16/5

5、.78 元（前值 4.00/5.24/5.87元）。我们认为公司国产 CIS 龙头的地位不改，维持 180 元目标价和买买入入评级，对应 35 倍 2026 年市盈率。评级:买买入入目标价:港元 55.00评级:买买入入目标价:人民币 180.00全球主要指数全球主要指数 资料来源：FactSet主要商品及外汇价格主要商品及外汇价格资料来源：FactSet恒指技术走势恒指技术走势恒生指数25,952.4050天平均线26,304.89200天平均线24,765.9514天强弱指数47.64沽空(百万港元)43,278资料来源：FactSet收收盘盘价价升升跌跌%年年初初至至今今升升跌跌%恒指2

6、5,952-0.7929.37国指9,173-0.9225.83上 A4,1690.5518.66上 B2610.15-2.49深 A2,602-1.3427.07深 B1,307-0.707.73道指47,085-0.5310.67标普 5006,772-1.1715.13纳指23,349-2.0420.91英国富时1009,7150.1418.87法国 CAC8,068-0.529.31德国 DAX23,949-0.7620.29收收盘盘价价三三个个月月升升跌跌%年年初初至至今今升升跌跌布兰特64.83-5.70-13.07期金4,000.3018.5552.15期银48.7831.296