【开源证券】金融工程定期：港股量化：10月港股市场表现不佳，11月增配中字头-251104（10页）.pdf

1、金融工程定期金融工程定期 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/10 2025 年 11 月 04 日 开源量化评论（49）-对近期北向持续撤离，南下持续抄底的几点思考-2022.3.15 开源量化评论（50）-港股优选：技术面、资金面、基本面-2022.3.22 开源量化评论（96）-公募港股投资变化及港股通优选组合构建-2024.7.15 港股港股量化量化：10 月港股市场表现不佳月港股市场表现不佳，11 月增配月增配中字中字头头 金融工程定期金融工程定期 魏建榕（分析师）魏建榕（分析师）傅开波（分析师）傅开波（分析师） 证书编号：S0790519120001 证书编号：S07905

2、20090003 港股市场港股市场 10 月概览：月概览：港股表现不佳，价值板块占优港股表现不佳，价值板块占优 2025 年 10 月，港股市场整体表现不佳。恒生指数全月收跌 3.5%，恒生科技指数全月跌幅 8.6%。2025 年 10 月港股市场成交活跃度降低。具体表现如下：10 月港股日均成交 2113亿港元，成交额较 2025 年 9 月下降了 16.6%。从港股一级行业来看，2025 年 10 月行业内成长和价值涨跌幅差异明显，价值较成长表现更佳，其中煤炭、石油石化、电力及公用事业等行业领涨。港股通成分股资金流分析：南下资金全年累计达港股通成分股资金流分析：南下资金全年累计达 2024

3、 年的年的 156%受制于十一国庆长假影响，单月南下资金总净流入金额有所降低，单月净流入额925 亿港元。截至 2025 年 10 月 31 日，南下资金全年累计净流入额为 12600 亿港元，是 2024 年全年的 156%，持续创历史新高。截至 10 月 28 日，南下资金、外资、中资、港资及其他这四类的持仓市值占比分别为 21.49%、58.86%、12.66%、6.99%，较 2025 年 9 月的变化分别为+0.23pct、-0.20pct、+0.06pct、-0.09pct。南下资金南下资金：净流入靠前的行业为家电、综合、建材、电力设备及新能源、石油石化。外资外资：净流入靠前的行业

4、为商贸零售、钢铁、基础化工、国防军工、建筑。中资中资：净流入靠前的行业为煤炭、轻工制造、医药、通信、消费者服务。港资及其他港资及其他：净流入靠前的行业为综合、家电、有色金属、医药、计算机。港股港股优选优选 20 组合组合的的绩效表现绩效表现：10 月组合超额月组合超额收益收益-0.1%在前期报告公募港股投资变化及港股通优选组合构建中，我们详细介绍了在港股通样本股中适用的各个因子，四大类因子在港股通成分股中分组表现优异。为了跟踪多头组合的月度表现，我们在每月底对分数最高的前 20 只个股按照等权的方式构建港股优选 20 组合，基准选取港股综合指数(HKD)(930930.CSI)。2025 年

5、10 月，港股市场整体流动性回撤较大，技术面和资金面因子有所回撤，港股优选 20 组合的收益率为-3.8%，基准指数的收益率为-3.6%，组合超额收益率-0.1%。从全区间来看（2015.12025.10），港股优选 20 组合的超额年化收益率 12.9%，超额收益波动比为 1.0。港股优选港股优选 20 组合的组合的 11 月持仓：月持仓：增配增配中字头中字头 2025 年 11 月的港股优选 20 组合的整体持仓较 10 月提高了在中字头相关股票的比例。风险提示：风险提示：模型测试基于历史数据，市场未来可能发生变化。相关研究报告相关研究报告 金融工程金融工程研究团队研究团队 开源证券开源证

6、券 证券研究报告证券研究报告 金融工程定期金融工程定期 金融金融工程工程研究研究 魏建榕（首席分析师）魏建榕（首席分析师）证书编号：S0790519120001 傅开波（傅开波（分析师分析师）证书编号：S0790520090003 高高 鹏（鹏（分析师分析师）证书编号：S0790520090002 苏俊豪（苏俊豪（分析师分析师）证书编号：S0790522020001 胡亮勇（胡亮勇（分析师分析师）证书编号：S0790522030001 王志豪王志豪（分析师分析师）证书编号：S0790522070003 盛少成（分析师）盛少成（分析师）证书编号：S0790523060003 何申昊（何申昊（分析