【五矿期货】铁矿石：三季度四大矿山产销平稳-251105（6页）.pdf

1、专题报告专题报告 2022025 5-1111-0505 陈张滢 黑色研究员 从业资格号：F03098415 交易咨询号：Z0020771 0755-23375161 万林新（联系人）黑色研究员 从业资格号：F03133967 0755-23375162 铁矿石：铁矿石：三季度三季度四大矿山产销平稳四大矿山产销平稳 报告要点：报告要点：整体来看，2025 年三季度四大矿山产销量整体平稳，淡水河谷产销同环比均有增长，力拓基本持平，FMG 因新财年一季度环比下滑，BHP 同环比均有下降。三季度四大矿山合计铁矿石产量/处理量 2.995 亿吨，环比基本持平，同比增长 1.63%。环比方面，淡水河谷增

2、幅显著，BHP 和 FMG 则因检修计划和新财年季节性影响，环比下滑。2025 年前三季度来看，四大矿山产量同比增长约 1000 万吨，其中 FMG 增幅显著。三季度四大矿山合计铁矿石销量 2.91 亿吨，环比增长 0.52%，同比增长 1.86%。前三季度四大矿山合计铁矿石销量 8.29 亿吨，同比下降约 50 万吨，力拓因天气及港口维护工作延期造成了较大幅度发货减量。综合来看，四大矿山前三季度整体稳健，四季度力拓或有一定发运冲量压力，预计四大矿山全年发货量同比增长 350-600 万吨，整体增量相对有限。黑色建材研究|铁矿石 2025-11-05 2 主流矿山三季度经营报告陆续公布完毕，本

3、文结合四大矿山官方发布的报告，对四大矿山三季度经营情况进行梳理和分析。数据总览数据总览 表 1：四大矿山 2025 前三季度产销统计（百万吨）产量/处理量 季度 FMG Rin Tinto VALE BHP Total 24Q1 42.4 77.9 70.8 68.1 259.20 24Q2 50.8 79.5 80.6 76.8 287.70 24Q3 48.0 84.1 91.0 71.6 294.70 25Q1 47.6 69.8 67.7 67.8 252.91 25Q2 54.4 83.7 83.6 77.5 299.20 25Q3 50.8 84.1 94.4 70.2 299.5

4、0 24Q1-Q3 141.2 241.5 242.4 216.5 841.6 25Q1-Q3 152.8 237.6 245.7 215.5 851.6 季度同比 5.83%0.00%3.74%-1.96%1.63%季度环比-6.62%0.48%12.92%-9.42%0.10%销量 季度 FMG Rin Tinto VALE BHP Total 24Q1 43.30 78.00 63.80 69.80 254.90 24Q2 53.70 80.30 79.80 75.90 289.70 24Q3 47.40 84.60 81.80 71.50 285.30 25Q1 46.10 70.74

5、 66.14 66.77 249.75 25Q2 55.20 79.90 77.30 76.70 289.10 25Q3 49.70 84.30 86.00 70.60 290.60 24Q1-Q3 144.4 242.9 225.4 217.2 829.9 25Q1-Q3 151.0 234.9 229.4 214.1 829.4 季度同比 4.85%-0.35%5.13%-1.26%1.86%季度环比-9.96%5.51%11.25%-7.95%0.52%数据来源：各公司官网、五矿期货研究中心 注：FMG 取矿石处理量数据 四大矿山四大矿山 力拓：力拓：三季度产销同比基本持平，四季度有一定

6、冲量压力三季度产销同比基本持平，四季度有一定冲量压力 2025 年三季度，力拓皮尔巴拉地区铁矿石生产维持高位，产量约 8410 万吨（按 100%权益计算），同比持平、环比基本稳定；发运量为 8430 万吨，同比基本持平，环比增长约 5.51%，创下自 2019年以来第二高的三季度纪录。随着一季度飓风延误的港口维护工作在三季度完成，发运节奏恢复顺畅，整体运行趋于稳定。黑色建材研究|铁矿石 2025-11-05 3 矿山方面，Gudai-Darri 矿区实现历史最高季度产量，生产能力达到年化 5100 万吨，体现出其新项目的爬坡成效。加拿大 IOC 矿区三季度产量约 234.8 万吨，同比增长