【华安证券】圣泉集团（605589）-业绩同比高增，电子及电池材料延续高景气-251104（5页）.pdf

1、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 业绩同比高增，电子及电池材料延续高景气 Table_StockNameRptType 圣泉集团圣泉集团（605589）公司点评 投资评级：买入（维持）投资评级：买入（维持）报告日期：2025-11-04 8.01160.0001e_BaseData 收盘价（元）28.01 近 12 个月最高/最低（元）34.00/21.16 总股本（百万股）846 流通股本（百万股）844 流通股比例（%）99.67 总市值（亿元）237 流通市值（亿元）236 Table_Chart 公司价格与沪深公司价格与沪深 300 走势比较走势比较 Table_Auth

2、or 分析师：王强峰分析师：王强峰 执业证书号：S0010522110002 电话：13621792701 邮箱： 分析师分析师：潘宁馨：潘宁馨 执业证书号：S0010524070002 电话：13816562460 邮箱： Table_CompanyReport 相关报告相关报告 1.电子及电池材料放量，业绩同环比大增 2025-08-20 2.合成树脂产销提升，电子及电池材料持续放量 2025-04-07 3.国内合成树脂头部企业，电子及生物质快速发展 2024-12-30 主要观点：主要观点：Table_Summary 事件描述事件描述 10 月 29 日，圣泉集团发布 2025 年三季

3、报，实现营业收入 80.72 亿元，同比增加 12.87%；实现归母净利润 7.60 亿元，同比增加 30.81%；实现扣非归母净利润 7.34 亿元，同比增加 34.08%；实现基本每股收益 0.90元/股。其中，第三季度实现营业收入 27.22 亿元，同比增加 7.75%，环比减少 5.89%；实现归母净利润 2.59 亿元，同比增加 3.73%，环比减少12.10%；实现扣非归母净利润 2.53 亿元，同比增加 10.38%，环比减少12.66%。合成合成树脂树脂和新材料产品和新材料产品产销产销同比同比持续持续提升提升，电子及电池材料景气上行电子及电池材料景气上行 2025 年前三季度，

4、公司合成树脂类产品产量/销量 58.55/58.87 万吨，同比增长 15.03%/15.74%，先进电子材料及电池材料产量/销量 6.16/6.11万吨，同比增长 23.61%/23.18%，核心产品产销量实现增长，尤其是先进电子材料及电池材料随着国内外 AI 服务器需求增长以及公司产能落地，产销持续放大，拉动业绩增长。第三季度，合成树脂类/先进电子材料及电池材料/生物质产品销量分别为 19.69/2.10/3.77 万吨，环比-12.67%/-6.68%/-51.18%，单季度销量环比变化主要和季节性因素影响有关。价格来看，2025 年前三季度合成树脂类/先进电子材料及电池材料/生物质产品

5、平均售价同比-8.12%/+11.11%/-3.81%。其中，合成树脂类产品价格底部震荡，生物质产品价格降幅收窄，但先进电子材料及电池材料高景气下价格上行明显。电子及电池材料快速放量贡献业绩增量电子及电池材料快速放量贡献业绩增量 依托生物质精炼和树脂合成领域的技术积累依托生物质精炼和树脂合成领域的技术积累，新材料业务稳步推进。新材料业务稳步推进。随着国内外 AI 服务器需求的极速增长，公司在先进电子材料产业的前瞻性战略布局获得收获，作为芯片封装和服务器 PCB 的关键材料，PPO 树脂需求随 AI 服务器出货量激增而爆发。根据公司半年报，目前公司已具备从M4 到 M9 全系列产品总体解决方案的

6、能力，产品实现从 DCPD 环氧树脂、活性酯产品、双马/多马，到 PPO 的多品种组合，再到更低 Df 的碳氢树脂、ODV 和 SEBS 等特种结构的碳氢材料，全方位满足不同客户的需求；半导体封装材料方面，公司成功实现了芯片封装用高纯液体环氧和特种封装用环氧树脂的规模化量产，产品的质量全面满足 FC-BGA、CoWoS 等先进封装工艺要求，目前客户已涵盖日本、中国台湾以及国内其他 EMC、BTSubstrate、Underfill、ABF/ACF 领域。作为环氧模塑料行业基础型环氧树脂与酚醛树脂的主供应商，公司在高端环氧与酚醛树脂的多个产品上实现了重大突破，产品广泛应用于 QFN、BGA、MU