【华安证券】鹏鼎控股（002938）-优化业务结构，推进新产能建设-251104（3页）.pdf

1、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 优化业务结构，推进新产能建设 主要观点：主要观点：Table_Summary 事件事件 2025 年 10 月 31 日，鹏鼎控股公告 2025 年第三季度报告，前三季度实现营业收入 268.55 亿元，同比增长 14.34%，归母净利润 24.08 亿元，同比增长 21.95%，扣非归母净利润 22.45 亿元，同比增长 16.37%。对应3Q25单季度收入104.80亿元，同比增长1.15%，环比增长26.44%，归母净利润 11.75 亿元，同比下降 1.30%，环比增长 57.68%，扣非归母净利润 10.96 亿元，同比下降 6.53%

2、，环比增长 63.47%。优化优化业务结构业务结构，推进新产能建设推进新产能建设 2025 年前三季度公司各项业务稳步增长，分业务结构来看，通讯用板业务依托在软板上的技术和产能优势，公司持续维持行业领先地位，前三季度实现营收 167.54 亿元，同比增长 6%，营收占比为 62%；消费电子及计算机用板业务方面，公司把握产品复苏周期，积极推动以 AI眼镜为代表的端侧产品的市场开发，该业务板块前三季度实现营收84.83 亿元，同比增长 23%，营收占比为 33%；汽车服务器用板及其他用板方面，公司积极推动与行业领先客户新产品的认证与打样，该业务板块前三季度实现营收为 13.92 亿元，同比增长 9

3、1%，营收占比达5%。从业务营收占比来看，公司业务结构进一步优化，高附加值板块业务营收占比持续提升。公司积极推进新产能建设，前三季度资本开支达 49.72 亿，同比增加近 30 亿元，进入新一轮扩产高峰。随着公司新产能陆续释放，算力领域也将成为公司发展的重要支柱。投资建议投资建议 我们预计 2025-2027 年公司归母净利润分别为 41.9、46.2、50.0 亿元，对应的 EPS 分别为 1.81、1.99、2.16 元，对应 2025 年 11 月 4 日收盘价 PE 分别为 28.7、26.0、24.0 x。维持公司“增持”评级。风险提示风险提示 需求不及预期；市场竞争加剧；大客户进展

4、不及预期；产能建设不及预期。Table_Profit 重要财务指标重要财务指标 单位单位:百万元百万元 主要财务指标主要财务指标 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入 35140 38724 41761 44746 收入同比（%）9.6%10.2%7.8%7.1%归属母公司净利润 3620 4190 4615 5003 净利润同比（%）10.1%15.7%10.1%8.4%毛利率（%）20.8%21.5%22.0%22.0%ROE（%）11.3%12.3%12.9%13.3%每股收益（元）1.56 1.81 1.99 2.16 P/E 23.38 28.66 26.02 2

5、4.00 P/B 2.63 3.53 3.36 3.20 EV/EBITDA 11.63 14.74 13.11 11.98 资料来源：wind，华安证券研究所 Table_StockNameRptType 鹏鼎控股（鹏鼎控股（002938）公司点评 投资评级：增持（维持）投资评级：增持（维持）报告日期：2025-11-04 Table_BaseData 收盘价（元）51.80 近 12 个月最高/最低（元）66.64/24.68 总股本（百万股）2,318 流通股本（百万股）2,309 流通股比例（%）99.63 总市值（亿元）1,201 流通市值（亿元）1,196 Table_Chart

6、公司价格与沪深公司价格与沪深 300 走势比较走势比较 Table_Author 分析师：陈耀波分析师：陈耀波 执业证书号：S0010523060001 邮箱： 分析师：刘志来分析师：刘志来 执业证书号：S0010523120005 邮箱： Table_CompanyReport 相关报告相关报告 1.紧抓 AI 发展浪潮，实现 AI 云-管-端全链条布局 2025-08-14 2.技术-客户-产能三位一体，卡位端侧AI 浪潮 2025-04-11 -40%-9%23%55%86%11/242/255/258/25鹏鼎控股沪深300Table_CompanyRptType1 鹏鼎控股（鹏鼎控股