1、请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分供暖季即将全面开启，煤价有望震荡上行供暖季即将全面开启，煤价有望震荡上行煤炭证券研究报告/行业定期报告2025 年 11 月 01 日评级评级：增持增持（维持）（维持）分析师：杜冲分析师：杜冲执业证书编号：执业证书编号：S0740522040001Email：基本状况基本状况上市公司数37行业总市值(亿元)19,792.52行业流通市值(亿元)19,402.64行业行业-市场走势对比市场走势对比相关报告相关报告1、煤价继续走强涨幅收窄，供需边际改善后市乐观2025-10-252、港口动力煤价格周涨幅创新高，多 因 素 利 好 催

2、化 板 块 走 强 2025-10-183、供需边际改善持续，煤价运行震荡偏强2025-10-11重点公司基本状况简称股价EPSPE评级（元）2023A2024A2025E2026E2027E2023A2024A2025E2026E2027E山西焦煤7.321.190.550.350.400.456.213.320.918.316.3买入潞安环能14.802.650.820.690.760.895.618.021.419.516.6买入平煤股份8.501.710.950.310.340.395.08.927.425.021.8增持兖矿能源14.722.011.441.011.041.137.3

3、10.214.614.213.0买入中国神华42.513.002.952.522.572.6414.214.416.916.516.1买入陕西煤业22.702.192.311.781.922.0910.49.812.811.810.9买入中煤能源13.581.471.461.201.281.429.29.311.310.69.6买入山煤国际11.042.151.140.650.740.915.19.717.014.912.1增持淮北矿业13.282.311.801.261.551.685.77.410.58.67.9买入上海能源13.811.340.990.770.870.9810.313.9

4、17.915.914.1买入淮河能源3.730.220.220.290.520.7017.017.012.97.25.3买入晋控煤业15.041.971.681.181.291.507.69.012.711.710.0买入新集能源7.240.810.920.760.800.868.97.99.59.18.4买入广汇能源5.270.790.450.440.530.616.711.712.09.98.6增持备注：股价为 2025 年 10 月 31 日收盘价报告摘要行业观察行业观察：供暖季开启叠加安监力度强化供暖季开启叠加安监力度强化，煤炭价格有望维持震荡上行煤炭价格有望维持震荡上行。近期受“反内

5、卷”预期对煤炭供给端的约束和“迎峰度冬”预期对煤炭需求端的释放，煤价维持稳中有升的趋势。本周港口煤价维持在 770 元/吨以上的年中高位。我们预计 11 月的煤炭价格有望维持震荡上行趋势，主要系供暖季和中央安全生产考核均全面开启。需求端：供暖季开启+工业年底冲刺，煤炭需求有望稳中有增。1）供暖季全面开启供暖季全面开启，电电煤需求有望显著增长煤需求有望显著增长。北方地区即将迎来大降温：根据中央气象台预测，未来 11-14天，新疆、西北地区、华北东部、内蒙古西部、东北地区东部等地平均气温较常年同期偏低 13。其中，10 月 31 日-11 月 2 日，内蒙古中东部、华北、东北地区、黄淮等地气温将下

6、降 46，局地降温 8以上；11 月 7 日前后，将有一股较强冷空气自西向东影响我国大部地区，长江以北大部地区气温下降 48，局地降温 10以上。随着气温下降，北方地区将在 11 月份全部开启集中供暖，供热用煤和民用煤的需求也将明显增加。火电作为我国电力供应的主力，发电需求的增长将直接带动电煤的提升。2）工业生产进入冲刺阶段工业生产进入冲刺阶段，有望支撑煤炭需求有望支撑煤炭需求。四季度是传统用电旺季，工业生产进入年终冲刺阶段，制造业、建筑业等行业用电需求将保持稳定增长。近两周来，华东、华南地区气温明显下降，但工业用电需求不弱，沿海八省电厂日耗跌至185 万吨后，并未继续大幅下跌，显示了需求的韧