宏观研究-黄金税收政策解读-251103（5页）.pdf

1、 黄金税收政策黄金税收政策解读解读 相关研究：相关研究：1.基建高增，地产低迷 2025.05.22 2.汽车制造业表现亮眼，房地产持续探底 2025.06.17 分析师分析师：何超 证书编号：证书编号：S0500521070002 Tel：021-50295325 Email： 地址：地址：上海市浦东新区银城路88号中国人寿金融中心10楼 核心要点：核心要点：事件事件 近日，财政部发布关于黄金有关税收政策的公告。差异性税收规则差异性税收规则 （1）针对投资性黄金：会员单位购入用于投资性用途（如金条、金锭等）的标准黄金，交易所实行增值税即征即退，并免征附加税；卖出时仅可开具普通发票，不得开具增

2、值税专用发票。（2）针对非投资性黄金：用于首饰加工、工业用途等非投资性黄金，交易所免征增值税，买入方为一般纳税人的，可按普通发票金额的 6%计算进项税额抵扣。不同市场主体影响不同不同市场主体影响不同 （1）对于产业链企业，非投资性黄金企业（如珠宝加工商）进项税抵扣从 13%降至 6%，实际税负上升约 7 个百分点，但政策明确抵扣规则后，合规企业税务处理更清晰，中小不合规企业或因成本压力退出市场。（2）对于投资者，投资性黄金产品（如金条）购买价格含增值税，短期或抑制零售投资需求，但黄金 ETF 受政策鼓励。（3）对于普通消费者，黄金饰品零售价已包含增值税和消费税，政策对终端价格影响有限，消费者购

3、买行为不会出现显著变化。该项税收新规实际上也是倡导消费者通过交易所渠道购买黄金投资产品及规范实物黄金的投资行为，非交易所实物黄金的投资吸引力可能会下降，纳税人不通过交易所销售标准黄金应按照现行规定缴纳增值税，普通投资者更倾向于通过银行代理的交易所产品，如积存金、黄金 ETF 等间接参与黄金投资，以平衡便利性与税负。投资建议投资建议 此次政策对普通个人投资者影响有限，原因在于其通常会通过购买银行代理的交易所产品进行黄金投资。伴随美联储 9 月和 10 月连续降息25 个基点，黄金进一步上涨的空间也被打开。建议长期投资者可将黄金作为资产配置的一部分，以对冲风险、实现多元化配置为目的。短期投资者仍需

4、密切关注美国相关经济数据和美联储的表态上的边际变化，警惕金价在连续上涨后的技术性回调风险，也可考虑在金价回调至 3800 美元附近的关键支撑位再行布局。风险提示风险提示 金价下跌超预期；关税博弈反复超预期；全球地缘冲突超预期。证券研究报告证券研究报告 2025 年年 11 月月 3 日日 湘财证券研究所湘财证券研究所 宏观宏观研究研究 宏观宏观政策政策点评点评 1 敬请阅读末页之重要声明 宏观研究 1 投资同比转负投资同比转负 财政部最新黄金税收政策通过精细化增值税管理，明确区分投资性与非投资性黄金用途，旨在引导交易向场内集中、抑制投机行为并优化市场结构。政策对普通消费者无直接影响，但将提升合

5、规企业成本优势，短期或加剧投机资金离场，长期利好市场规范化与国际定价权提升。图图 1 黄金税收政策公告黄金税收政策公告 资料来源：财政部、湘财证券研究所 本次政策自 2025 年 11 月 1 日起实施，执行至 2027 年 12 月 31 日，仅适用于上海黄金交易所、上海期货交易所的标准黄金交易，未通过交易所的场外交易仍按现行规定缴纳增值税（13%）。核心差异在于：（1）针对投资性黄金：会员单位购入用于投资性用途（如金条、金锭等）的标准黄金，交易所实行增值税即征即退，并免征附加税；卖出时仅可开具普通发票，不得开具增值税专用发票。（2）针对非投资性黄金：用于首饰加工、工业用途等非投资性黄金，交

6、易所免征增值税，买入方为一般纳税人的，可按普通发票金额的 6%计算进项税额抵扣。2 敬请阅读末页之重要声明 宏观研究 此次政策的影响，我们认为对于不同的市场主体影响分化：首先，对于产业链企业，非投资性黄金企业（如珠宝加工商）进项税抵扣从 13%降至 6%，实际税负上升约 7 个百分点，但政策明确抵扣规则后，合规企业税务处理更清晰，中小不合规企业或因成本压力退出市场。其次，对于投资者，投资性黄金产品（如金条）购买价格含增值税，短期或抑制零售投资需求，但黄金 ETF 受政策鼓励。关于投资性用途的核心税务变化在于，会员单位采购后仍可取得左上角带有“会员单位投资性黄金”字样的增值税专用发票，但再次销售