【华安证券】量化跟踪月报202511：11月看好小盘成长风格，建议配置传媒、通信、商贸零售-251103（13页）.pdf

1、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 11 月月看好看好小小盘成长风格，建议配置盘成长风格，建议配置传媒传媒、通信通信、商贸零售商贸零售 量化跟踪量化跟踪月报月报 202511 报告日期：2025-11-3 分析师：严佳炜分析师：严佳炜 执业证书号：S0010520070001 邮箱： 分析师：吴正宇分析师：吴正宇 执业证书号：S0010522090001 邮箱： Table_Author 分析师：骆昱杉分析师：骆昱杉 执业证书号：S0010522110001 邮箱： Table_CompanyReport 相关报告相关报告 1.上市板块差异性视角下的选股策略优化与实战指南量化研究系

2、列报告之二十2024-12-20 2.破解 Alpha 投资困境：因子择时方案再探索量化研究系列报告之十九2024-9-13 3.企业利润分配策略：短期股东回报与长期价值创造的平衡量化研究系列报告之十八2024-8-14 4.另辟蹊径：发掘分析师因子中的另类 alpha量化研究系列报告之十七2024-6-12 5.探索股价动态关联，捕捉属性敏感的动量溢出量化研究系列报告之十六2024-3-21 6.加速换手因子：“适逢其时”的换手奥秘量化研究系列报告之十五2024-3-16 主要观点：主要观点：Table_Summary 观点回顾：观点回顾：10 月月价值价值、红利红利因子因子表现表现强势强势

3、，基本面基本面因子表现较弱因子表现较弱 近期，伴随着上市公司三季报业绩披露，A 股市场风格出现显著切换，科创芯片、创新药等主题行情明显回调，而价值与红利风格则强势反价值与红利风格则强势反弹弹。这一变化使得低波因子、价值因子及红利因子表现强势，而成长因子、分析师预期因子则相对弱势。风格配置风格配置观点：观点：11 月月建议配置建议配置小小盘盘成长成长风格风格 11 月模型判断风格为小盘成长小盘成长：其中，宏观经济和微观特征指向小盘风格，而市场状态模型看好大盘。价值成长维度，宏观经济和微观特征模型看好成长风格，而市场状态看好价值风格。行业配置行业配置观点：观点：11 月建议配置月建议配置传媒传媒、

4、通信通信、商贸零售商贸零售等行业等行业 根据行业轮动模型，11 月看好传媒、通信、商贸零售、银行、电子和传媒、通信、商贸零售、银行、电子和机械机械。总体来看，行业所属的大类板块属性偏向 TMT。具体而言，通信和银行的分析师预期变化较为乐观；从基本面表现来看，电子行业表现较好，而机构资金更亲睐银行和传媒行业。策略配置观点：策略配置观点：alpha 性价比高，适合做选股性价比高，适合做选股 11 月延用上月的信号，维持+1，“经济基本面”和“市场周期”建议进行alpha 选股，“风格切换”和“行业切换”建议 beta 轮动，其余指标不明确，即模型总体延用上期信号，认为 alpha 性价比相对更高，

5、适合做选股，在行业保持中性。风险提示风险提示 本报告基于历史个股数据进行测试，历史回测结果不代表未来收益。未来市场风格可能切换，Alpha 因子可能失效，本文内容仅供参考。Table_StockNameRptType 金融工程金融工程 专题报告 Table_CommonRptType 金融工程金融工程 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2/13 证券研究报告 正文目录正文目录 1 11 月量化配置观点：看好小盘成长风格月量化配置观点：看好小盘成长风格,建议配置传媒、通信、商贸零售等行业建议配置传媒、通信、商贸零售等行业.4 1.1 因子因子 10 月表现回顾：价值因子表现较差，成长因子表现强势月

6、表现回顾：价值因子表现较差，成长因子表现强势.4 1.2 风格配置观点：风格配置观点：11 月看好小盘成长风格月看好小盘成长风格.6 1.3 行业配置观点：行业配置观点：11 月看好传媒、通信、商贸零售等行业月看好传媒、通信、商贸零售等行业.8 1.4 策略配置观点：策略配置观点：ALPHA性价比高，适合做选股性价比高，适合做选股.8 2 附录附录.10 2.1 风格轮动模型风格轮动模型.10 2.2 行业轮动模型行业轮动模型.10 2.3 寻找选股策略与行业轮动策略的寻找选股策略与行业轮动策略的“舒适区舒适区”.11 风险提示：风险提示：.12 Table_CommonRptType 金融工