金沃股份（300984）-A股公司深度报告：轴承套圈盈利拐点新业务丝杠、绝缘轴承套圈量产在即-251103（23页）.pdf

1、证券研究报告|公司深度|通用设备 http:/ 1/23 请务必阅读正文之后的免责条款部分 金沃股份(300984)报告日期：2025 年 11 月 03 日 轴承套圈盈利拐点，新业务丝杠、绝缘轴承套圈量产在即轴承套圈盈利拐点，新业务丝杠、绝缘轴承套圈量产在即 金沃股份金沃股份深度报告深度报告 投资要点投资要点 公司是国内轴承套圈龙头，过去公司是国内轴承套圈龙头，过去 7 年收入及净利润复合增速均约为年收入及净利润复合增速均约为 15%公司客户涵盖舍弗勒、斯凯孚等全球大型轴承企业。2017-2024年营收从 4.2亿元增长至 11.5 亿元，CAGR=15.5%；归母净利润从 0.10 亿元增

2、长至 0.26 亿元，CAGR=15.4%。公司产能利用率即将迎来拐点，销售净利率持续多年下降后将迎来反转公司产能利用率即将迎来拐点，销售净利率持续多年下降后将迎来反转 2018-2024 年，公司销售净利率从 9.5%下降至 2.3%，销售毛利率从 21.3%下降至13.2%；同期，固定资产总额从 0.8 亿元提升至 6.5 亿元，增幅约 734%。后续随后续随着着工序整合完成和工序整合完成和产能利用率提升，公司盈利能力有望恢复甚至超过历史高点。产能利用率提升，公司盈利能力有望恢复甚至超过历史高点。2025 上半年，公司销售净利率同比提升 1.5pct。轴承套圈是轴承关键组件，轴承套圈是轴承

3、关键组件，23 年全球规模约年全球规模约 339 亿美元，亿美元，23-30 年年复合增速复合增速约约9.4%2023 年全球轴承行业市场规模约年全球轴承行业市场规模约 1210 亿美元，预计至亿美元，预计至 2030 年增长至年增长至 2266 亿美亿美元，元，23-30 年复合增速约年复合增速约 9.4%。八家跨国轴承集团合计占据超过 70%的市场份额，我国轴承企业占 22%市场份额。人形机器人：人形机器人：2026 年年将迎来产业化，整机及零部件将迎来产业化，整机及零部件有望有望爆发式增长爆发式增长 预计预计 2030 年中美制造业、家政业的人形机器人需求超过年中美制造业、家政业的人形机

4、器人需求超过 3000 亿元；亿元；灵巧手、行星滚柱丝杠、减速器是机器人核心零部件，预计 2030 年市场空间超过 1000 亿人民币，2025-2030 年复合增速约为 141%。公司公司新业务卡位人形机器人丝杠配套关键环节，受益行业高增长新业务卡位人形机器人丝杠配套关键环节，受益行业高增长 人形机器人丝杠相关业务与公司主业重合度较高，公司卡位螺母（不含内螺纹）、滚柱等丝杠零部件。微创新产品绝缘轴套进入量产微创新产品绝缘轴套进入量产 公司独立创新开发的“绝缘轴承内套圈”产品创新性解决了电腐蚀问题，新能源车和变频空调率先应用，预计 2026 年全球绝缘轴套市场规模约 1.38 亿元，2030年

5、 69.07 亿人民币，复合增速 166%。盈利预测与估值盈利预测与估值 预计公司 2025-2027 年收入为 13.3、18.9、23.7 亿元，同比增长 16%、42%、25%；归母净利润为 0.58、1.39、2.25 亿元，同比增长 123%、137%、62%，24-27 年复合增速为 105%，对应 PE 为 133、56、35 倍，维持“买入”评级。风险提示风险提示 1）原材料价格变动；2）人形机器人量产进度、绝缘轴套导入进度不及预期。投资评级投资评级:买入买入(维持维持)分析师：邱世梁分析师：邱世梁 执业证书号：S1230520050001 分析师：王华君分析师：王华君 执业证

6、书号：S1230520080005 分析师：何家恺分析师：何家恺 执业证书号：S1230523080007 分析师：张菁分析师：张菁 执业证书号：S1230524070001 研究助理：蒋逸研究助理：蒋逸 基本数据基本数据 收盘价￥63.06 总市值(百万元)7,773.32 总股本(百万股)123.27 股票走势图股票走势图 相关报告相关报告 1 25H1 业绩同比增长 94%，丝杠、绝缘轴套等打开成长空间 2025.08.20 2 25H1 业绩同比预增 90-121%，丝杠、绝缘轴套等打开成长空间 2025.07.18 3 一季度业绩同比增长103%，丝杠、绝缘轴套等打开成长空间 202