【建信期货】股指月报-251103（14页）.pdf

1、请阅读正文后的声明请阅读正文后的声明宏观金融团队宏观金融团队研究员：研究员：聂嘉怡聂嘉怡(股指股指)021-期货从业资格号：F03124070研究员研究员：黄雯昕黄雯昕(宏观宏观国债国债集运集运)021-期货从业资格号：F3051589研究员：何卓乔研究员：何卓乔(宏观贵金属宏观贵金属)期货从业资格号：F3008762行业行业股指股指月月报报日期日期2022025 5 年年 1111 月月 3 3 日日请阅读正文后的声明请阅读正文后的声明-2 2-月月报报观点摘要观点摘要行情回顾行情回顾：进入 10 月，中美双方的新一轮博弈成为影响市场的主要因素，全A 整体震荡运行，节后首周双方博弈持续升级，

2、市场情绪趋于谨慎带动指数震荡回落，而随后美方的软化又带来了情绪的急剧反转，使得上证指数一举突破 4000 点，在马来西亚的谈判与韩国双方元首会晤的结果落地后，市场情绪再度趋于谨慎，指数小幅回调。宏观经济跟踪：宏观经济跟踪：1 1）中美 10 月经历新一轮博弈后，双方元首在韩国釜山举行会晤，经过谈判，双方在“芬太尼关税”、出口管制、造船业、芬太尼禁毒合作、扩大农产品贸易、相关企业个案处理等问题达成共识。谈判结果释放的信号较为积极，但由于此前市场预期已经拉满，因此利好落地后，市场反而有所转弱。2 2）10 月 30 日，美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调 25个基点到 3.75%至 4.00%之

3、间。会后发布会上，鲍威尔表示不预设 12 月降息路径，市场解读偏鹰派，12 月降息概率有所下滑，黄金、美股短期内随之震荡走低。3 3）9 月经济数据显示基本面压力进一步加深，社零消费、固定资产投资等均低于预期，固定资产投资同比增速由正转负，房地产投资跌幅进一步扩大，有待政策提振。4 4）资金面是本轮行情的主要推动因素之一，当前两融余额持续向上突破，居民存款搬家 9 月有所趋缓，或受市场波动影响。后市展望与交易策略：后市展望与交易策略：外围市场方面，中美双方元首在韩国釜山举行会晤，经过谈判，双方在“芬太尼关税”、出口管制、造船业、芬太尼禁毒合作、扩大农产品贸易、相关企业个案处理等问题达成共识。谈

4、判结果释放的信号较为积极，但由于此前市场预期已经拉满，因此利好落地后，市场反而有所转弱。国内方面，9 月经济数据显示基本面压力进一步加深，社零消费、固定资产投资等均低于预期，固定资产投资同比增速由正转负，房地产投资跌幅进一步扩大，有待政策提振。政策方面，四中全会公报上确认了十五五规划内容，28 日发布了“十五五”规划建议的详细内容，提振信心的同时也为未来市场风格带来政策指引。流动性方面，两融余额持续突破历史新高，当前在高位震荡运行，后续美联储降息或带来新增流动性，但需要注意的是，随着市场波动加剧，居民存款搬家趋势有所放缓，还需进一步观察后续的持续性。总体而言，随着外部环境再度趋缓，叠加十五五规

5、划为市场注入新一轮政策预期，股指有望在上证 4000 点的关键压力位短期震荡整固之后延续中长线偏强走势。市场风格上，仍以哑铃策略为主，沪深 300 与中证 500 均衡配置。请阅读正文后的声明请阅读正文后的声明-3 3-月月报报目录目录 contents一、市场回顾一、市场回顾.-4-1.1 市场行情回顾.-4-1.2 行业板块情况.-5-1.3 估值比较.-6-二二、期货指标分析期货指标分析.-7-2.1 成交持仓分析.-7-2.2 基差分析.-7-2.3 跨品种价差分析.-9-三、宏观经济跟踪三、宏观经济跟踪.-9-3.1中美掀起新一轮关税博弈，两国元首会晤成市场情绪转折点.-9-3.2美

6、联储 10 月再次降息，符合市场预期，会后表态略偏鹰派.-10-3.3宏观经济数据分析：三季度经济放缓，9 月内外需分化进一步加大，有待政策加码.-10-3.4流动性分析：两融余额持续向上突破，居民存款搬家 9 月有所趋缓，或受市场波动影响.-12-四、后市展望与交易策略四、后市展望与交易策略.-13-请阅读正文后的声明请阅读正文后的声明-4 4-月月报报一、市场回顾一、市场回顾1.11.1 市场行情回顾市场行情回顾年初以来，A 股市场呈现出“短期回调后偏强运行，受外部冲击大跌后有所反弹”的行情走势。春节前市场情绪较为谨慎，主要受到美国信任总统上台后不确定性风险加大的影响；春节后在 deeps