【广发期货】工业硅月报：供应压力依然较大，工业硅低位震荡为主，关注成本端对价格重心的抬升影响-251031（34页）.pdf

1、工业硅月报纪元菲从业资格：F3039458投资咨询资格：Z0013180联系方式：020-88818012本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。2025.10.31供应压力依然较大，工业硅低位震荡为主，关注成本端对价格重心的抬升影响硅产业链观点品种本月期货建议主要逻辑未来一个月定性分析多晶硅期货端可在价格回归区间下沿附近，以逢低试多为主；期权端以卖出50000左右的看跌期权赚取权利金/逢低建仓；权益端可买入光伏ETF/新能源ETF/相关股票。10月多晶硅现货价格小幅回落，期货价格在平台公司即将落地等利好预期下震荡上行。目前期货升水现货均价约4000元/吨，上游企业有套

2、保窗口。展望11月，供应压力下降，但需求端也排产下降，整体供需双弱，仍需注意累库压力，维持价格高位区间震荡的预期。交易策略方面，期货端可在价格回归区间下沿附近，以逢低试多为主；期权端以卖出50000左右的看跌期权赚取权利金/逢低建仓；权益端可买入光伏ETF/新能源ETF/相关股票。此外，关注11月合约集中注销后仓单的消化情况。目前多晶硅市场较为稳定，一方面关注平台公司成立以及产量控制情况，另一方面关注需求端是否有订单增加支持供应的增加。价格高位震荡工业硅若价格回落至8500元/吨一线左右，可考虑逢低试多10月工业硅扰动消息较多，但证伪后价格回落。现货价格稳中有跌，期货价格震荡上涨460元/吨，

3、基差收窄，关注套利窗口。从供需角度来看，11月工业硅市场依旧面临累库压力，虽然供应端有望小幅下滑，需求端有望维稳，但仓单流向现货市场增加供应，依旧有累库压力，或将导致现货承压。但下方有成本端的支撑，煤价有涨价预期，需注意对工业硅期价的带动作用。依然维持此前观点，工业硅价格向上有供应压力，下方也有成本支撑，预计低位震荡为主。主要价格波动区间或将在8500-9500元/吨，若12合约价格回落至8300-8500元/吨一线左右，则可考虑逢低试多。关注11月合约集中注销后仓单的消化情况。价格区间震荡为主2工业硅周度观点主要观点本月观点上月观点供应从供应角度来看，10月工业硅产量在复产的背景下将上涨至4

4、5万吨左右，11月随着西南地区减产，工业硅产量有望小幅回落。周度产量上来看，四地区总产量为5.9765万吨，产量环比下降1180吨，同比增长5505吨。主要降幅来自西南地区的减产。若价格回落至8500元/吨一线左右，可考虑逢低试多若价格回落至8000-8300元/吨一线低位，可逢低试多需求从需求角度来看，多晶硅产量下降，有机硅开工回升，铝合金和出口向好，需求端预计变动不大。多晶硅方面，11月产量预计降至12万吨左右，降幅约8%。有机硅10月因检修降负，整体行业开工率从71%下降至69%，环比下降2%，预计11月开工将有所回升。铝合金、出口则预计依然稳中向好。平衡从供需平衡角度来看，11月工业硅

5、市场供应有望小幅下降，需求预计维稳，但供应基数较大，叠加11月仓单集中注销，部分仓单或将流向现货市场，预计依旧有累库压力。库存工业硅期货仓单回落，但厂库库存、社会库存均回升。工业硅期货仓单下降3573手至47410手，折合23.7万吨，社会库存共计55.8万吨，上涨1.5万吨，厂库库存上涨0.56万吨至16.81万吨观点10月工业硅扰动消息较多，但证伪后价格回落。现货价格稳中有跌，期货价格震荡上涨460元/吨，基差收窄，关注套利窗口。从供需角度来看，11月工业硅市场依旧面临累库压力，虽然供应端有望小幅下滑，需求端有望维稳，但仓单流向现货市场增加供应，依旧有累库压力，或将导致现货承压。但下方有成

6、本端的支撑，煤价有涨价预期，需注意对工业硅期价的带动作用。依然维持此前观点，工业硅价格向上有供应压力，下方也有成本支撑，预计低位震荡为主。主要价格波动区间或将在8500-9500元/吨，若12合约价格回落至8300-8500元/吨一线左右，则可考虑逢低试多。关注11月合约集中注销后仓单的消化情况。3一、期现价格走势410月现货价格走势-原材料有涨有跌，工业硅价格有所回落，下游铝合金价格上涨、多晶硅有机硅回落数据来源：SMM 硅业分会 广发期货研究所5现货价格走势回顾-10月工业硅价格稳中有跌华东通氧Si5530价格走势（单位：元/吨）华东Si4210价格走势（单位：元/吨）通氧Si5530价格