【华安证券】泰凌微（688591）-泰凌微：公司业绩持续成长，创新端侧AI持续发力-251031（4页）.pdf

1、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 泰凌微：泰凌微：公司公司业绩持续成长，业绩持续成长，创新端侧创新端侧 AI 持续发力持续发力 Table_StockNameRptType 泰凌微泰凌微（688591）公司点评 投资评级：投资评级：买入买入（维持维持）报告日期：2025-10-31 Table_BaseData 收盘价（元）47.09 近 12 个月最高/最低（元）65.20/24.31 总股本（百万股）240.7 流通股本（百万股）168.4 流通股比例（%）69.96 总市值（亿元）113.40 流通市值（亿元）79.32 Table_Chart 公司价格与沪深公司价格与沪深

2、 300 走势比较走势比较 Table_Author 分析师：分析师：陈耀波陈耀波 执业证书号：执业证书号：S0010523060001 邮箱：邮箱： 分析师：分析师：李元晨李元晨 执业证书号：执业证书号：S0010524070001 邮箱：邮箱： 相关报告相关报告 1.泰凌微：全球无线连接一流企业，端侧 AI 持续发力 20250620 2.泰凌微：2025 年上半年业绩高速成长，端侧 AI 持续发力 20250821 3.泰凌微：公司并购磐启微，技术和客户资源整合助力公司行稳致远 20250830 主要观点：主要观点：Table_Summary 事件点评：事件点评：泰凌微泰凌微公布公布 2

3、025 年第三季度报告年第三季度报告 2025 年三季报正式披露，营业总收入 7.66 亿元，同比去年增长 30.49%，归母净利润为 1.40 亿元，同比去年增长 117.35%，基本 EPS 为 0.59 元，平均 ROE 为 5.80%。公司营业收入的成长，主要系公司营业收入的成长，主要系客户需求增长，各产品线的销售额较上年客户需求增长，各产品线的销售额较上年同期均实现增长。同期均实现增长。公司净利润的持续成长，公司净利润的持续成长，研发持续投入研发持续投入 受益于营业收入增长和毛利率提高，年初至 2025 年第三季度本公司实现的毛利额同比增长约 1.07 亿元，增幅达 38.20%，高

4、于各项费用增长率。研发方面，研发方面，公司继续大力加强研发团队建设，积极推进研发项目，年初至2025 年 Q3 公司研发费用同比增加 0.33 亿元。公司新兴产品持续布局，端侧公司新兴产品持续布局，端侧 AI 产品持续成长产品持续成长 公司目前星闪项目已经完成流片回片，测试顺利，并在积极推进认证和前期推广。在游戏领域，在游戏领域，真无线 8K 产品达到全球领先水平的技术指标，已经在多个全球头部客户进行产品导入和开发。公司目前研发重点布局在端侧 AI 和WiFi 两个领域。公司端侧公司端侧 AI 产品目前主要是产品目前主要是 TL721x 与与 TL751x 系列产系列产品，主要优势体现在功耗方

5、面，特别适合应用在需要电池供电的下游各品，主要优势体现在功耗方面，特别适合应用在需要电池供电的下游各类产品中。类产品中。创新终端产品方面，创新终端产品方面，公司的芯片可以用于公司的芯片可以用于 AI 眼镜，目前已有针对更适配眼镜，目前已有针对更适配AI 眼镜的芯片产品的研发计划，研发出的新产品在此领域预计将具有更眼镜的芯片产品的研发计划，研发出的新产品在此领域预计将具有更强的竞争力强的竞争力。综合来看，公司海外客户数量与订单规模均呈现积极增长趋势，成为拉动业绩的重要增量，端侧 AI 领域机遇显著，可精准把握端侧 AI 应用需求，推动产品创新与市场份额提升，游戏领域业务凭借清晰的市场定位与差异化

6、竞争优势，有望成为公司新的业绩增长点，进一步丰富收入结构。投资建议投资建议 我们预计公司 2025/2026/2027 年分别实现营业收入 11.96 亿元、16.38亿元、21.94 亿元，维持前值预期；归母净利润预计公司 2025/2026/2027年分别实现 2.08 亿元、3.22 亿元和 4.54 亿元，对比前值预测的 2026年实现归母净利润 3.21 亿元有所提升。对应 2025/2026/2027 年 PE 分别为 55X、35X 和 25X。维持“买入”评级。风险提示风险提示 AI 需求不及预期，公司研发不及预期，端侧大模型迭代不及预期，竞争加剧。Table_Profit-3