【华安证券】荣盛石化（002493）-25Q3盈利同环比改善，新材料项目加速推进-251103（4页）.pdf

1、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 25Q3 盈利同环比改善，新材料项目加速推进 主要观点：主要观点：Table_Summary 事件描述事件描述 10 月 29 日，荣盛石化发布 2025 年三季报，前三季度实现营业收入2278.15 亿元，同比-7.09%；实现归母净利润 8.88 亿元，同比+1.34%；实现扣非归母净利润 10.69 亿元，同比+55.37%。其中，第三季度实现营业收入 791.85 亿元，同比-5.67%，环比+7.51%；实现归母净利润 2.86 亿元，同比+1427.94%，环比+1992.91%；实现扣非归母净利润 3.14 亿元，同比+1887.2

2、7%，环比+130.08%。25Q3 原油原油小幅小幅反弹反弹，炼化环比改善炼化环比改善推动整体推动整体盈利改善盈利改善 2025 年三季度，原油价格小幅回升，WTI 原油均价为 64.97 美元/桶，环比上涨 2.03%，原油振幅缩小有利于盈利稳定。量方面，公司装置运行平稳，新建项目稳步投产带来增量。盈利来看，三季度炼化价差改善对盈利带来正向贡献，PX、PTA 盈利有所下滑。随着原油价格趋稳，我们认为公司的盈利质量将提升。积极推动项目建设，积极推动项目建设，延链补链、降油增化延链补链、降油增化 公司沿着延链补链、降油增化、提高产品附加值的路线前行，保障中长期成长性。对于炼化公司而言，我们认为

3、在新材料领域的竞争将会有充分优势，一是充足现金流带来的先发投资优势，二是高研发投入带来的高效率产出，三是一体化平台优势带来的持续成本优势，且在项目审批收紧的背景下原料优势的稀缺性将愈发显现。公司在新材料领域不断深耕和突破。差别化纤维方面，盛元二期 50 万吨差别化纤维项目，主要生产阻燃、功能性、免染纤维产品，正在积极推进过程当中。同时，荣盛新材料（舟山）以浙石化和宁波中金石化为依托，向下游延伸产业链，发展精细化工、化工新材料，重点发展浙石化、中金石化现有产业链的下游产品，实现原料增值、增效，目前该项目已开工建设，相关工作正有序推进。随着这些项目有序推进，使得公司差异化、高端化、绿色化产品矩阵不

4、断拓宽。与沙特阿美强强联合与沙特阿美强强联合，推动全球推动全球化化布局布局 2023 年，沙特阿美战略入股荣盛石化总股本 10%加一股股份，奠定了双方深度合作基石。2024 年 1 月 2 日，荣盛石化与沙特阿美”签署了谅解备忘录，双方正在讨论荣盛石化拟收购沙特阿美全资子公司朱拜勒炼化公司的 50%股权，并拟通过扩建增加产能提高产品灵活性、复杂度和质量。同时，双方也正在讨论沙特阿美对荣盛石化全资子公司宁波中金石化不超过 50%股权的潜在收购，并联合开发中金石化现有装置升级扩建。公司与沙特阿美积极推进合作事宜。双方已就部分事项取得一致意见并于 2024 年 9 月 11 日在利雅得签署了联合开发

5、协议的框架协议，共同推进联合开发协议。2024 年 11 Table_StockNameRptType 荣盛石化（荣盛石化（002493）公司点评 投资评级：买入（维持）投资评级：买入（维持）报告日期：2025-11-03 Table_BaseData 收盘价（元）10.19 近 12 个月最高/最低（元）10.19/7.72 总股本（百万股）9,989 流通股本（百万股）9,362 流通股比例（%）93.72 总市值（亿元）1018 流通市值（亿元）954 Table_Chart 公司价格与沪深公司价格与沪深 300 走势比较走势比较 Table_Author 分析师：王强峰分析师：王强峰

6、执业证书号：S0010522110002 电话：13621792701 邮箱： 分析师：潘宁馨分析师：潘宁馨 执业证书号：S0010524070002 电话：13816562460 邮箱： Table_CompanyReport 相关报告相关报告 1.25Q1 业绩改善，在建项目陆续投产 2.成本波动业绩承压，在建项目有序推进 2024-11-06 3.炼化盈利改善，股东增持彰显信心2024-08-28 -30%-20%-10%0%10%20%30%荣盛石化沪深300Table_CompanyRptType1 荣盛石化（荣盛石化（002493）敬请参阅末页重要声明及评级说明 2/4 证券研究报