【东海证券】电子行业周报：北美云厂商资本开支继续增长，高通进军AI芯片市场-251103（15页）.pdf

1、行业研究行业研究 行业周报行业周报 电子电子 证券研究报告证券研究报告 HTTP:/WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 Table_Reportdate 2025年年11月月03日日 1 标配标配 Table_NewTitle 北美云厂商资本开支继续增长，北美云厂商资本开支继续增长，高通进高通进军军AI芯片芯片市场市场 电子行业周报2025/10/27-2025/11/02 Table_Authors 证券分析师证券分析师 方霁 S0630523060001 联系人联系人 董经纬 table_stockTrend ta

2、ble_product 相关研究相关研究 1.博通2025Q2 AI营收大幅增1.存储涨价继续超预期，Anthropic与谷歌达成数百亿美元算力合作 电子行业周报（2025/10/20-2025/10/26）2.台积电三季度营收超预期，Q3全球智能手机市场持续复苏电子行业周报（20251013-20251019）3.中美科技摩擦升级，OpenAI将部署6GW AMD GPU算力电子行业周报（20251006-20251012）table_main 投资要点：投资要点：电子板块观点电子板块观点：北美四家云厂商陆续公布北美四家云厂商陆续公布2025年第三季度业绩，资本开支加速增长，资年第三季度业绩

3、，资本开支加速增长，资源高度集中于源高度集中于AI基础设施的部署与建设。基础设施的部署与建设。高通宣布将推出高通宣布将推出AI200与与AI250两款两款AI加速芯加速芯片，片，并分别于并分别于2026和和2027年上市，这年上市，这标志着其将进军高端标志着其将进军高端AI数据中心芯片市场，为由英数据中心芯片市场，为由英伟达主导的市场格局注入了新的竞争与变数。伟达主导的市场格局注入了新的竞争与变数。当前电子行业需求持续复苏，供给有效出当前电子行业需求持续复苏，供给有效出清，存储芯片价格上涨，我国国产化力度超预期。建议关注清，存储芯片价格上涨，我国国产化力度超预期。建议关注AI算力、算力、AIO

4、T、半导体设、半导体设备、关键零部件和存储涨价等结构性机会。备、关键零部件和存储涨价等结构性机会。北美云厂商陆续公布北美云厂商陆续公布2025年第三季度业绩，资本开支加速增长年第三季度业绩，资本开支加速增长，资源高度集中于资源高度集中于AI基础基础设施的部署与建设设施的部署与建设。2025年三季度，北美四大云厂商资本开支合计1133亿美元，同比增长75%，环比增长18%。谷歌2025年第三季度资本开支为239亿美元，同比增长83.39%。绝大部分资本支出用于技术基础设施，其中约60%投资于服务器，40%用于数据中心和网络设备。公司预计2025年全年资本支出将在910亿至930亿美元之间，高于此

5、前850亿美元的预期，并展望2026年资本支出将大幅增长。微软2025年第三季度资本开支为349亿美元，同比增长超过74%。其中约一半用于短期资产，主要为GPU和CPU，同时持续更换报废的服务器和网络设备。公司计划在2025年将AI总容量提升80%以上，并在未来两年内将数据中心总占地面积扩大约一倍。Meta2025年第三季度资本开支为194亿美元，主要用于服务器、数据中心和网络基础设施。公司预计2025年资本支出将在700亿至720亿美元之间，高于此前预测的660亿至720亿美元，并预计2026年资本支出增长将显著高于2025年。亚马逊2025年第三季度资本开支为342亿美元，同比增长60.8

6、6%。过去12个月新增数据中心容量超过3.8GW。公司预计2025年全年资本支出将达到约1250亿美元，并将在2026年进一步增加，主要投向AI所需的数据中心、电力和芯片。高通宣布将推出高通宣布将推出AI200与与AI250两款两款AI加速芯片加速芯片，标志着其将，标志着其将进军高端进军高端AI数据中心芯片市数据中心芯片市场，为由英伟达主导的市场格局注入了新的竞争与变数。场，为由英伟达主导的市场格局注入了新的竞争与变数。公司的战略重心或因此从传统的移动通信芯片，拓展至大规模数据中心AI算力领域。据麦肯锡估计，到2030年，数据中心相关资本支出预计接近6.7万亿美元，其中大部分将投入AI芯片系统