农林牧渔行业：板块公募配置比例环比下降布局生猪产能去化预期-251030（11页）.pdf

1、板块公募配置比例环比下降，布局生猪产能去化预期核心观点：事件：据Wind，公募基金25年3季报已基本披露完毕。我们以申万农林牧渔成分股为主，对基金的农林牧渔板块持仓及其变化趋势进行分析。统计口径选取为主动偏股+灵活配置型基金前十大重仓股，标准配置比例计算为行业的自由流通市值占A股总体自由流通市值的比重。板块配置比例环比下降0.5pct，处于低配水平。据Wind数据，25Q3农林牧渔板块公募基金持仓比例约为1.16%，环比下降0.5pct；行业标准配置比例约1.40%，当前持仓比例低于标准比例约0.24pct。一、板块配置比例环比下降0.5pct，处于低配水平据Wind数据，25Q3农林牧渔板块

2、公募基金持仓比例约为1.16%，环比下降0.5个百分点；行业标准配置比例约1.40%，当前持仓比例低于标准比例约0.24个百分点。（统计口径选取为主动偏股+灵活配置型基金，标准配置比例计算为行业的自由流通市值占A股总体自由流通市值的比重）。(divcenter)图1：25Q3，公募基金配置农林牧渔行业的比例约1.16%(/divcenter)二、各板块持仓均有所回落，饲料持仓下滑0.44pct据Wind数据，二级子行业中，25Q3公募基金在饲料、养殖、种植业、动物保健板块持仓比例均下滑。其中，饲料板块的配置比例最高，配置比例为0.62%，环比下降0.44个百分点；养殖业配置比例为0.44%，环

3、比下降0.03个百分点；动物保健板块配置比例降至0.0%；种植业配置比例为0.09%，环比下降0.01个百分点。三、公募基金重仓股集中于畜禽养殖产业链龙头企业与宠物食品等相关公司据Wind数据，公募基金配置中，25Q3行业主要重仓股持股集中于畜禽养殖产业链龙头企业与宠物食品相关公司。主要重仓股持股市值占其基金股票投资市值的比重（季度环比变化）：牧原股份0.30%（+0.01pct）、温氏股份0.07%（-0.01pct）、海南橡胶0.04%(+0.02mathsfpct)）、中宠股份0.03%(-0.06mathsfpct)）、立华股份0.03%(+0.01mathsfpct)）、乖宝宠物0.

4、03%（环比-0.07pct）、天康生物0.02%（+0.01pct）、诺普信0.01%（+0.01pct）、巨星农牧0.01%（-0.03pct）。(divcenter)图6：25Q3公募基金持股中宠股份的比重环比下降0.06pct(/divcenter)(divcenter)图10：25Q3公募基金持股诺普信比重环比上升0.01pct(/divcenter)生猪方面，目前肥猪、仔猪均陷入亏损，叠加行业“反内卷”背景，母猪淘汰序幕开启。冬季为生猪疫病高发期，建议关注降温后生猪疫情变化态势。当前板块估值处于相对低位，优选成本优势的龙头企业，大型养殖企业重点推荐温氏股份、牧原股份，关注德康农牧、

5、新希望，经营反转潜力标的关注正邦科技，中小养殖企业建议关注神农集团、天康生物、唐人神等。白羽鸡方面，全产业链公司竞争优势凸显，建议关注圣农发展等。黄鸡方面，行业重新回归盈利，前期存栏调整幅度较大，下半年景气有望持续，立华股份、温氏股份等将受益。饲料方面，判断26年投苗保持相对平稳，行业格局保持稳定，继续看好行业龙头企业在综合优势下国内市场份额持续提升。重点关注饲料龙头企业出海寻打开成长空间，国内饲料龙头凭借配方成本和效率优势在海外享受高盈利水平，支撑海外饲料业务扩张保持快速增长。动保方面，国内首个非瘟亚单位疫苗临床批件落地，建议关注后续临床试验进展，建议关注科前生物、普莱柯、瑞普生物、生物股份等。种植业，大宗农产品价格或触底回升，种业变革大幕有望打开，建议关注苏垦农发、北大荒、隆平高科等。宠物方面，看好行业规模增长与国产品牌全面崛起的长期逻辑，看好龙头宠企的迭代创新能力及未来市占率提升空间，建议关注乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份。1.样本统计误差：样本数据统计存在误差，影响后续研究分析结论。2.农产品价格波动风险：农产品价格波动超预期，影响行业整体景气度。3.疫病风险：非洲猪瘟、口蹄疫等动物疫病发生，导致相关公司经营效益下滑。4.食品安全：农业生产环节众多，若监管不到位，容易发生食品安全事件，对行业造成较大影响等。