【华源证券】星图测控（920116）-业绩同环比延续增长，“十五五”规划有望驱动太空管理行业发展提速-251031（4页）.pdf

1、请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明证券研究报告证券研究报告计算机计算机|ITIT 服务服务北交所北交所|公司点评报告公司点评报告hyzqdatemark投资评级投资评级：增持增持（维持）（维持）证券分析师证券分析师赵昊SAC：S万枭SAC：S联系人联系人市场表现：市场表现：基本数据基本数据20252025 年年 1010 月月 3030 日日收盘价（元）70.52一 年 内 最 高/最 低（元）139.99/35.00总市值（百万元）11,267.33流通市值（百万元）2,861.76总股本（百万股）159.78资产负债率（%）26.27每股净

2、资产（元/股）3.43资料来源：聚源数据星图测控星图测控(920116.BJ)(920116.BJ)业绩同环比延续增长，“十五五”规划有望驱动太空管理行业发展提速投资要点：投资要点：事件：事件：2025Q1-Q3 实现营收 1.88 亿元(yoy+16%)，归母净利润 6290 万元(yoy+25%)，扣非归母净利润 3713 万元(yoy+10%)；2025Q3 实现营收 0.89 亿元(yoy+9%/QoQ+60%)，归母净利润 3064 万元(yoy+26%/QoQ+63%)，扣非归母净利润 2309 万元(yoy+9%)。2025Q3公司延续业绩增长，收入、归母净利润均实现同环比较好表

3、现。2025Q32025Q3 毛利率同环比持续提升，持续建设融合毛利率同环比持续提升，持续建设融合 AIAI 大模型等新一代信息技术的太空云产品体大模型等新一代信息技术的太空云产品体系。系。2025H1 公司在特种领域、民商领域分别实现营收 6803 万元（占比 69%）、3115 万元（占比 31%）。2025Q32025Q3 公司储备项目投入人力及外协工作增加，业务进展较好，毛利率达公司储备项目投入人力及外协工作增加，业务进展较好，毛利率达到到 57.7%57.7%，同环比均实现提升同环比均实现提升。针对未来的业务规划布局：（1）公司将在进一步扩大地面站网规模的基础上，深入论证太空感知星座

4、、天基在轨维护以及天基测控数传等全产业链能力建设；（2）公司将积极推进太空云产品体系下的智算平台建设，将大模型、智能体技术体系与“洞察者”空间信息分析基础平台、空间资产管理平台、太空态势感知平台等进行深度融合；（3）公司将大力推进太空云产品体系战略，全面拓展太空管理业务场景。公司通过围绕太空全域管理，构建高效、智能的太空观测、太空交通管理服务及太空在轨服务系统，建设融合 AI 大模型等新一代信息技术的太空云产品体系，有望提升航天系统的能力和效益，为全球用户提供太空管理综合解决方案。积极研发投入与产业合作不断拓宽布局积极研发投入与产业合作不断拓宽布局，“十五五十五五”规划规划有望推动航天监测等需

5、求有望推动航天监测等需求。2025Q1-Q3 公司研发费用达到 3561 万元，同比接近翻倍，大力推动研发创新。2025 年 9月 24 日，中科星图中科星图、华体科技与环天智慧战略合作签约华体科技与环天智慧战略合作签约：一是中科星图与环天智慧将围绕高性能卫星载荷、航天综合电子系统开展联合研发，提升卫星平台性能与在轨智能化水平，星图测控还将支持环天智慧“环天星座”制造与组网，协调优势资源，建立技术信息共享机制；二是在低空经济领域，三方将共建数字化基础设施，拓展新兴应用场景并打造示范区；三是在空天信息领域，三方将共建时空数字底座，推进行业解决方案研发。政策方面，“十五五十五五”规划将规划将“航天

6、强国航天强国”列为现代化产业体系的关键目标，是中央文件中首次将列为现代化产业体系的关键目标，是中央文件中首次将“航天强国航天强国”与与其他其他“强国强国”并列表述并列表述，在“推进国家安全体系和能力现代化”部分，特别强调加强太空、强调加强太空、网络、数据等新兴领域安全能力建设网络、数据等新兴领域安全能力建设，而公司正在推进部署 156 颗近地轨道空间态势感知星座，构成一个覆盖全球、响应迅捷的“太空天眼”网络，能够对近地轨道空间进行近乎实时的普查式监控，从而精准提供太空交通管理服务；公司太空态势感知系统通过多源数据融合分析，实现对太空目标的实时监测、风险预警和应急响应，为维护我国太空资产安全、战