【东方证券】南京银行（601009）-南京银行25Q3财报点评：利息净收入延续强势表现，拨贷比环比持平-251031（5页）.pdf

1、 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。南京银行 601009.SH 公司研究|季报点评 营收增速营收增速持续改善持续改善，归母净利润增速小幅回落。，归母净利润增速小幅回落。截至 25Q3，南京银行营收、PPOP、归母净利润增速（累计同比增速，下同）分别较 25H1+0.2pct、+2.1pct 和-0.8pct 至 8.8%、11.7%和 8.1%。拆分来看，利息净收入增速较 25H1+6.4pct 至28.5%，净息差或起到关键支撑效果；手续费收入同比+8.5%，增速环比+1.8pct，前

2、三季度南京银行零售客户 AUM 较年初增长 17.1%；其他非息收入增速环比-7.4pct 至-11.6%，主要受债券市场调整下公允价值波动的拖累。相比营收和 PPOP，归母净利润表现相对偏弱，主要是银行增提拨备所致，测算25Q1-Q3 信用成本环比 25H1+16BP。资产扩张保持强劲的同时，实体转型成效斐然，净息差或已阶段性企稳资产扩张保持强劲的同时，实体转型成效斐然，净息差或已阶段性企稳。截至25Q3，南京银行总资产、贷款总额同比增速分别为 16.3%（环比-0.6pct）、14.1%（环比-0.8pct），Q3 个贷贡献了 26.3%的新增贷款。对公贷款增速继续小幅抬升，且实体用信客户

3、数及制造业中长期贷款余额较年初增幅均超 30%。本身偏高的负债成本助推南京银行在本轮高息存款到期重定价过程中充分受益，Q3个人存款付息率继续下行 6BP（25H1 为 20BP），或已支撑净息差企稳，我们测算25Q1-Q3 净息差较 25H1 提升 7BP。资产质量稳中向好，拨贷比环比持平资产质量稳中向好，拨贷比环比持平。截至 25Q3，不良率环比-1BP，关注率环比持平，测算不良净生成率环比-17BP，母公司个人贷款不良率环比-10BP，资产质量改善趋势较为明显。拨备覆盖率 313%，环比+1.6pct，拨贷比环比持平，考虑到信用成本较 25H1 有明显增长，判断 Q3 仍有一定力度的不良资

4、产处置。根 据 25Q3 财 报 数 据，预 测 公 司 25/26/27 年 归 母 净 利 润 同 比 增 速 为8.3%/7.9%/8.3%，BVPS 为 14.99/16.38/17.88 元（原预测值为 15.68/17.26/18.98元），当前股价对应 25/26/27 年 PB 为 0.74X/0.68X/0.62X。参考可比公司平均估值，给予 25 年 0.80 倍 PB，对应合理价值 11.99 元/股，维持“买入”评级。风险提示风险提示 经济复苏不及预期；信贷需求不及预期；资产质量恶化。经济复苏不及预期；信贷需求不及预期；资产质量恶化。2023A 2024A 2025E

5、2026E 2027E 营业收入(百万元)45,160 50,273 54,826 59,602 65,033 同比增长(%)1.2%11.3%9.1%8.7%9.1%营业利润(百万元)22,003 24,892 26,967 28,979 31,312 同比增长(%)13.8%13.1%8.3%7.5%8.1%归属母公司净利润(百万元)18,502 20,177 21,847 23,577 25,522 同比增长(%)0.5%9.1%8.3%7.9%8.3%每股收益(元)1.68 1.72 1.68 1.82 1.97 每股净资产(元)13.34 14.24 14.99 16.38 17.8

6、8 总资产收益率(%)0.9%0.8%0.8%0.8%0.8%平均净资产收益率(%)13.1%13.0%12.1%11.6%11.5%市盈率 6.58 6.04 6.59 6.09 5.60 市净率 0.83 0.78 0.74 0.68 0.62 资料来源：公司数据.东方证券研究所预测.每股收益使用最新股本全面摊薄计算.盈利预测与投资建议 核心观点 公司主要财务信息 股价（2025年10月30日）11.06 元 目标价格 11.99 元 52 周最高价/最低价 12.2/9.63 元 总股本/流通 A 股（万股）1,236,357/1,236,357 A 股市值（百万元）136,741 国家