【开源证券】锂电行业2026年度投资策略：动储需求旺盛，产业链供需拐点已至-251028（37页）.pdf

1、动储需求旺盛，产业链供需拐点已至锂电行业2026年度投资策略1.锂电主链：动储需求旺盛，产业链供需拐点已至动力、储能、消费电子等下游需求旺盛，驱动行业供需关系改善。产业链中格局较好、产能偏紧的环节已率先开启涨价。锂电产业链供需拐点已至。受益标的：宁德时代、亿纬锂能；湖南裕能、万润新能、富临精工、德方纳米；恩捷股份、星源材质；中一科技、嘉元科技、德福科技；天赐材料、华盛锂电、天际股份、新宙邦、多氟多、永太科技、石大胜华。2.欧洲电动车：新车型带动放量，Q4或进一步提速2025Q1-3欧洲新能源车市场强劲复苏。2025Q4-2026年初，大众、宝马、奔驰等将进入新一代电车平台车型的量产及交付周期，

2、且英国、法国、意大利陆续启动电车补贴。Q4欧洲电车或进一步提速。受益标的：威迈斯、富特科技、联合动力；敏实集团、科达利、铭利达；宁德时代、亿纬锂能、湖南裕能；中熔电气、浙江荣泰。3.充电桩：“三年倍增”行动方案落地，有望开启新一轮投资周期2025Q1-3充电桩行业增速有所回暖。10月充电桩“三年倍增”行动方案落地，有望开启新一轮投资周期。受益标的：特锐德、道通科技、绿能慧充；优优绿能、通合科技、盛弘股份。4.欧洲热泵：对欧出口202座Q42025年以来显著回升我国对欧热泵出口于2024Q4见底，2025Q1-3对欧出口同比+20%。受益标的：儒竞科技。5.风险提示：宏观经济下行，行业竞争加剧等

3、。锂电主链：动储需求旺盛，产业链供需拐点已至欧洲电动车：新车型带动放量，Q4或进一步提速充电桩：“三年倍增”行动方案落地，有望开启新一轮投资周期欧洲热泵：对欧出口2024Q4见底，2025年以来显著回升(divcenter)风险提示(/divcenter)1.1动力电池：装车量加速增长，铁锂占比继续提升，动力电池装车量加速增长，铁锂路线占比继续提升。2025年9月我国动力电池装车量76.0GWh，环比+21.6%，同比+39.5%。其中三元电池装车量13.8GWh，环比+26.5%，同比+5.2%，占比18.2%；磷酸铁锂电池装车量62.2GWh，环比+20.5%，同比+50.4%，占比81.

4、8%。2025年1-9月累计装车量493.9GWh，同比+42.5%。其中三元电池累计装车量91.2GWh，同比-7.8%，占比18.5%；磷酸铁锂电池累计装车量402.6GWh，同比+62.7%，占比81.5%。1.1动力电池：维持双赛头格局，宁德时代龙头地位稳固国内：宁德时代份额小幅下滑，二三梯队增速较高。2025Q1-Q3宁德时代装机量210.7GWh，同比+33.6%，市占率42.7%，同比-3.lpct；国轩高科同比+84.7%；亿纬锂能同比+62.3%；欣旺达同比+55.1%；中创新航同比+45.6%。海外：2025年1-8月日韩系份额被国内企业抢占，同比共丢失4.4pct市场份额

5、。2025年1-8月，全球累计装机达691.3GWh，同比+34.9%；分厂商来看，宁德时代装机量254.5GWh，同比+31.9%，市占率36.8%，同比-0.9pct，龙头地位稳固；比亚迪、国轩高科、亿纬锂能、蜂巢能源等国产厂商市占率稳步提升，日韩系LG新能源、SKon、松下、三星SDI份额全线下滑。表：国内动力电池维持双赛头格局，二三梯队增速较高表：全球口径下，日韩系厂商份额下滑1.2储能电池：大储、户储需求旺盛，储能电池供不应求2025年我国储能电池出货量快速增长。根据GGII数据，2025Q3我国储能电池出货量165GWh，同比增长65%。2025Q1-Q3合计出货量为430GWh，

6、已是2024年全年总量的130%。大储、户储需求旺盛。从Q3细分领域出货量来看，电力储能/户用储能/工商业储能/通信（含数据中心）&便携式储能锂电池出货量分别为130GWh、15GWh、10GWh、10GWh。2025Q1-Q3电力储能和户用储能出货量合计分别为365GWh和33GWh，均已超2024年全年出货量。1.2储能电池：头部电芯厂接近满产，订单或外溢至二线厂商储能电池：宁德时代、海辰储能、亿纬锂能为全球储能电芯出货前三。根据Infolink数据，2025H1，宁德时代、海辰储能、亿纬锂能位居全球储能电芯总出货量Top3。二季度以来，多家头部电芯厂商月度开工率超过90%，接近满产。订单