【华源证券】北交所周观察第五十期：2025Q1-Q3北证业绩稳中趋暖，加快推出北证50ETF增量资金可期-251102（25页）.pdf

1、请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明证券研究报告证券研究报告北交所北交所定期报告定期报告hyzqdatemark证券分析师证券分析师赵昊SAC：S万枭SAC：S联系人联系人2025Q1-Q32025Q1-Q3 北证业绩稳中趋暖北证业绩稳中趋暖，加快推出北证加快推出北证 50ETF50ETF 增量资金可期增量资金可期北交所周观察第五十期（20251102）投资要点：投资要点：2025Q1-Q32025Q1-Q3 北交所业绩呈现营收回暖北交所业绩呈现营收回暖、盈利承压的分化态势盈利承压的分化态势，龙头与稀缺标的领跑龙头与稀缺标的领跑。279 家已披露

2、三季报的公司前三季度实现总营收 1451 亿元，同比增长 6%；归母净利润总计 92 亿元，同比下降 7%，整体业绩转暖与分化并存，主要是期间费用率上升挤压了整体盈利，同时部分大体量公司业绩探底回升及优质专精特新企业延续高增长又带动了增速上升。业绩核心业绩核心特征如下：特征如下：其一，龙头与稀缺标的领跑。锦波生物、贝特瑞、开发科技等大体量龙头整体表现较好，且北证 50 成分股归母净利润中位数（0.46 亿元）超过科创板；北证专精特新成分股整体营收同比增长 13%的同时也呈现分化，其中优质企业值得关注。其二，行业分化显著。营收增速领跑行业为美容护理(+30%)、石油石化(+24%)、通信(+18

3、%)、汽车(+17%)，但大部分行业均面临营收增长而盈利承压的挑战。其三，个股亮点纷呈，多维度挖掘优质标的。1）盈利领军者(19 家)：2025 前三季度归母净利润大于 1 亿元且增速为正，如林泰新材、广信林泰新材、广信科技科技、吉林碳谷吉林碳谷、同力股份同力股份等细分赛道领军者。2）长期优等生(23 家)：满足 2022-2024 营收 CAGR15%、2025 前三季度营收增长10%且归母净利润正增长，如锦波生物锦波生物、开特股份开特股份、万通液压万通液压、民士达民士达、星图测控星图测控等。3）近期增长动能强劲(34 家)：2025 前三季度（同比）及第三季度单季（同环比）的营收和归母净利

4、润均实现正增长，如长虹能源、天罡股份、克莱长虹能源、天罡股份、克莱特特、邦德股份邦德股份等。4）业绩触底反弹(23 家)：2024 年营收负增长，但在 2025 前三季度实现营收增长15%且归母净利润正增长，如卓兆点胶、数字人、海能技术、吉林碳谷、贝特瑞卓兆点胶、数字人、海能技术、吉林碳谷、贝特瑞、利尔达利尔达、太湖雪太湖雪、无锡晶海无锡晶海等，显示业务优化与业绩转暖。北交所 2025 年前三季度业绩在分化中呈现整体趋稳、结构亮点的态势。尽管盈利端仍面临压力，但以龙头公司、北证 50 成分股和部分专精特新企业为代表的优质资产展现出较强的增长韧性与竞争优势。政策面暖意带动北证政策面暖意带动北证

5、5050 指数反弹指数反弹，北证北证 50ETF50ETF 加快推出是完善北交所制度建设的重要一环加快推出是完善北交所制度建设的重要一环。在 10 月 29 日的金融街论坛上，证监会和北交所都释放了高质量发展北交所的积极信号。其中北交所董事长鲁颂宾指出，北交所将优化产品制度供给。持续推进北交所指数体系建设，加快推出北证 50ETF，研究引入盘后固定价格交易，不断提升投资交易便捷性。此外，证监会公众公司监管司商庆军表示，要完善北交所发行上市机制，用好第四套未盈利企业上市标准，优化创新属性披露要求，既有力支持前沿领域科技创新，突破“卡脖子”难题，又有效服务传统产业转型升级，助力“补链稳链强链”。回

6、归市场来看，周度日均成交额回升到 290 亿元，北证 50 指数放量反弹，市场指数周度上涨 7.52%，往后来看还需继续关注整体 A 股市场的情绪和北交所市场的成交额变化。全年来看我们观点不变全年来看我们观点不变，整体乐观整体乐观，可以继续关注几大主线可以继续关注几大主线：持续推进北交所指数体系建设，加快推出北证 50ETF，我们认为增量资金可期，可关注北证 50 指数或北证专精特新指数中权重占比较大且基本面扎实估值具备性价比的标的；推动设立更多主要投资中小市值股票的公募基金产品等，我们认为可关注近期北证 50 指数基金和专精特新指数基金的发行情况，关注长周期业绩稳定持续增长且具备全市场稀缺性