【弘业期货】聚酯：关税政策利好，有望提振市场-251031（21页）.pdf

1、弘 业 期 货 金 融 研 究 院数据来源：Wind CCF 隆众资讯 弘业期货金融研究院聚酯：关税政策利好，有望提振市场张永鸽期货从业证号：F0282934投资咨询证号:Z0011351弘 业 期 货 金 融 研 究 院数据来源：Wind CCF 隆众资讯 弘业期货金融研究院p 后市研判后市研判PTAPTA：独山能源新装置释放，但：独山能源新装置释放，但1111月多套装置检修延缓供应压力。本周工信部召开月多套装置检修延缓供应压力。本周工信部召开PTAPTA行业会议，或对化解行业会议，或对化解“内卷式内卷式”竞争有竞争有所措施，关注后期是否有政策落地。所措施，关注后期是否有政策落地。1111月

2、供需平衡附近，月供需平衡附近，1212月起行业累库预期逐步加大。当前月起行业累库预期逐步加大。当前PTAPTA加工费继续在低位盘整，受加工费继续在低位盘整，受关税利好政策支撑，关税利好政策支撑，PTAPTA有望继续反弹，但在供需趋弱局面下，反弹力度不甚乐观；有望继续反弹，但在供需趋弱局面下，反弹力度不甚乐观；MEGMEG：国内供应整体高位，海外装置重启较多；受中美关税利好支撑，需求或有改善。乙二醇估值不高，预计震荡反弹；：国内供应整体高位，海外装置重启较多；受中美关税利好支撑，需求或有改善。乙二醇估值不高，预计震荡反弹；短纤：短纤供应高位，库存压力不大，随着关税利好出台，需求或有改善预期；短纤

3、：短纤供应高位，库存压力不大，随着关税利好出台，需求或有改善预期；瓶片：新产能即将投产，远期瓶片的供需压力仍面临挑战，绝对价格重心随原料波动，加工费运行区间不乐观；瓶片：新产能即将投产，远期瓶片的供需压力仍面临挑战，绝对价格重心随原料波动，加工费运行区间不乐观；p 风险点：风险点：原油 关税政策 新装置投产 弘 业 期 货 金 融 研 究 院数据来源：Wind CCF 隆众资讯 弘业期货金融研究院PXPX加工费相对偏强加工费相对偏强欧美对俄制裁造成油价重心抬升，引发国内部分炼厂担忧。10月底乌石化、福佳大化等面临重启，PX供应端较为充裕。下游PTA在低利润局面下并未有大量检修行为。PX供需面相

4、对偏好，相比较PTA的弱势加工费，PX的加工差在10月要偏强许多。目前PX-N在247美元/吨，较10月初走高近30美元。短流程加工区间也有一定提升，PX的开工意愿较强，跟随油价波动。PTAPTA潜在供应压力大潜在供应压力大10月下旬独山能源4期300万吨新装置投产，虽然1期250万吨装置计划检修，但更多地是将供应增加压力延后。年内三套新装置的投产后，PTA产能较去年年底增加10%。近期新疆中泰重启，11月虹港石化、英力士、四川能投检修，累库压力暂且不大。10月下旬PTA现货加工费最低达到100元/吨下方。由于大部分装置都已在年内完成检修，面对下游聚酯环节开工的韧性，PTA的开工下降意愿也相对

5、较弱。本周工信部召开PTA、瓶片反内卷会议，预期或有供应收缩，关注会议是否有政策性指引落地。而在中美经贸磋商会议中，关税政策利好，终端出口或有改善预期。目前看11月供需平衡附近，12月PTA累库预期逐步加大。关税利好，终端需求或有改善关税利好，终端需求或有改善在这波降温叠加“双十一”订单的驱动下，江浙织机的开工率提升至76%的年内高位，不过今年的旺季明显弱于去年，织造开工低于去年同期约6%。本周涤丝产销总体表现良好，在下游补仓带动下，各产品库存明显回落，其中长丝POY、FDY、DTY库存分别在8.5、18.3和24.5天，整体处于中性偏低水平。随着原料价格的反弹，聚酯环节现金流压缩，长丝再度降

6、至盈亏线下方，短纤、瓶片现金流也明显回落。10月30日中美经济磋商成果中提到，美方将取消针对中国商品加征的10%所谓“芬太尼关税”，对中国商品加征的24%对等关税将继续暂停一年。后期终端出口市场预计将有所好转，市场情绪将有提振。当前聚酯负荷在91.7%，预计11月聚酯负荷预计维持在90%-91%附近相对不错区间。弘 业 期 货 金 融 研 究 院数据来源：Wind CCF 隆众资讯 弘业期货金融研究院MEGMEG国内供应处于近年高位国内供应处于近年高位四季度以来国内供应持续高位，煤制负荷一路上扬，目前已达到83%的历史新高。9月底前裕龙石化90万吨顺利投产，11月宁夏亿畅20万吨的煤制装置预计