光庭信息-首创“超级软件工场”具备全域全栈能力的汽车软件供应商-220830（30页）.pdf

1、 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。光庭信息 301221.SZ 公司研究|首次报告 公司是国内领先的汽车软件及解决方案提供商，公司是国内领先的汽车软件及解决方案提供商，具备面向智能网联汽车的全域全栈具备面向智能网联汽车的全域全栈软件开发能力软件开发能力。公司成立于 2011 年，自成立以来一直专注于汽车电子软件先端技术的研发与创新。在发展初期，公司以日本市场为出发点，逐步与日本头部的车厂以及零部件厂商建立了长期稳定的合作关系。通过与重点客户的战略合作和协同创新，公司在智能汽车领域的综合实

2、力不断增强，业务范围也从最初的车载导航、移动地图数据服务延伸到智能座舱、智能电控、智能驾驶等领域，相关技术覆盖底层OS、驱动开发、中间件与应用开发等，形成了智能网联汽车全域全栈的开发能力。智能汽车软件架构持续演进，电动化、智能化为软件厂商带来新机遇智能汽车软件架构持续演进，电动化、智能化为软件厂商带来新机遇。随着汽车 EE架构从传统分布式架构正在朝向域架构、中央计算架构转变，汽车软件架构也逐步向 SOA 演进。在新型的汽车软件架构下，软件厂商所参加的开发环节增加，软件开发难度也大幅提升，对汽车软件有深刻 Know-How 积累以及具备全栈能力（底层开发-中间件-应用）的厂商将具有更强竞争力。在

3、近年推出的相关产业政策的支持下，我国汽车电动化、智能化有望加速落地：1 汽车电动化方面，2021 年我国新能源汽车销量达 352.05 万辆，同比增速高达 157.48%，未来与新能源车电控及 SOA 架构的软件市场空间有望逐步打开；2 智能座舱方面，到 2025 年我国智能座舱新车渗透率预计可达 75.9%，ICV Tank 预测我国智能座舱市场规模到 2025 年将达 168亿美元；3 智能驾驶方面，随着法律法规的不断完善，2022-2023 年有望成为 L3及更高级别自动驾驶发展的关键节点。在智能汽车行业加速变革的背景下，具备全域技术布局的厂商有望受益。公司首创超级软件工场，与优质客户保

4、持长期合作公司首创超级软件工场，与优质客户保持长期合作。针对软件平台化开发，公司在行业首创提出了超级软件工场的全新理念。超级软件工场是公司的软件生产平台，通过 IP、软件开发者与智能化、自动化开发平台有机结合，实现更高效的开发流程，进而满足客户快速的软件开发和交付的需求。在产业合作方面，公司通过研发中心共建、实验室共建和平台共建等形式与头部客户形成了较好的协同，也使得公司能持续完善技术、业务布局。目前，公司的客户包括日本电产、延锋伟世通、佛吉亚歌乐、电装、马瑞利等全球领先的汽车零部件供应商以及日产汽车、上汽集团、雷诺三星、长安汽车等国内外知名的汽车整车制造商。我们预测公司 2022-2024

5、年每股收益分别为 0.83、1.07、1.37 元，由于公司是国内领先的汽车软件供应商，根据可比公司，给予公司 2022 年的 80 倍市盈率，对应合理股价为 66.40 元，首次给予买入评级。风险提示风险提示 汽车智能化、电动化进展不及预期，人力成本上升带来毛利率下降的风险，研发进展不及预期，汇率波动造成汇兑损失的风险，市场竞争加剧风险。2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入(百万元)334 432 588 790 1,053 同比增长(%)9.8%29.3%36.0%34.4%33.3%营业利润(百万元)81 82 87 111 143 同比增长(%)23.2

6、%1.5%5.4%28.6%28.7%归属母公司净利润(百万元)73 73 77 99 127 同比增长(%)24.3%0.3%5.2%28.0%28.3%每股收益（元）0.79 0.79 0.83 1.07 1.37 毛利率(%)49.9%44.8%43.3%42.7%42.4%净利率(%)21.8%17.0%13.1%12.5%12.0%净资产收益率(%)17.5%6.0%3.9%4.8%5.9%市盈率 66.0 65.7 62.5 48.8 38.1 市净率 10.9 2.4 2.4 2.3 2.2 资料来源：公司数据.东方证券研究所预测.每股收益使用最新股本全面摊薄计算.盈利预测与投资