【研报】在线视频行业之爱奇艺高质量在线视频平台领导者-20200421[22页].pdf

1、 1 / 22 证券研究报告证券研究报告 传媒 【粤开传媒行业深度】在线视频行业 之爱奇艺 （IQ.O） ， 高质量在线视频平 台领导者 2020 年 04 月 21 日 投资要点 增持(维持) 分析师：陈诤娴分析师：陈诤娴 执业编号：S0300516090001 电话：021-51782317 邮箱： 行业表现对比图行业表现对比图(近近 12 个月个月) 资料来源：聚源 近期报告近期报告 【联讯传媒】 低估值的内容类标的录得大 涨2019-12-10 【粤开传媒】 关注在线教育、 视频和游戏 板块2020-04-06 【粤开传媒】关注游戏、在线视频、广电 5G 网络及一季报行情2020-04

2、-12 经济、网络发展未来持续推动在线娱乐内容热潮经济、网络发展未来持续推动在线娱乐内容热潮 全国居民人均教育文化娱乐消费支出从 2013 年的 1398 元增加到了 2019 年 的 2513 元。2019 年这一支出同比增速为 13%，稳定在占总支出的约 11%这 一比例。 中国网民数量和互联网渗透率持续攀升， 互联网流量每年翻番。 2019 年上半年，中国共有 8.5 亿网民，其中网络视频用户 7.59 亿人，占网民整体 的 88.8%;其中，短视频用户规模为 6.48 亿，占网民整体的 75.8%。 在线视频平台倚重会员付费在线视频平台倚重会员付费 2014 年，我国在线视频行业市场仅

3、有 249 亿元，而 2018 年则有 1250 亿元， 年复合增长率为 38%。2020 年在线视频行业预计将达到 2000 亿元左右。在 线视频用户付费市场不容小觑，付费用户规模不断上升。2019 年，国内用户 付费市场达到 514 亿元，2013 年仅有 5 亿元，年复合增长率高达 93%；预 计到 2020 年，在线视频用户付费市场规模将达到 980 亿元。 爱奇艺：高质量在线视频平台领导者爱奇艺：高质量在线视频平台领导者 爱奇艺是中国在线视频娱乐服务提供商， 公司于 2018 年 3 月在美国纳斯达克 上市，股票代码 IQ.O。公司推动产品、技术、内容、营销等全方位创新，为 用户提供

4、丰富、高清、流畅的专业视频体验。爱奇艺自 2010 年开始深耕在线 视频领域， 现已积累业内领先的大量用户和流量。 自 2017 年至 2020 年 3 月， 爱奇艺逐渐拉开和腾讯视频、优酷的距离，领跑在线视频平台 MAU 数量。 爱奇艺的商业模式爱奇艺的商业模式 爱奇艺的商业模式，公司联合内容制作方（影视制作公司） ，提供剧集、综艺、 网大、漫画、文学、体育、游戏、短视频、直播等垂直内容并在自有网络视 频平台上播放；以会员付费收入和广告收入为主，并辅以游戏、发行、授权、 电商、经纪、打赏、出版等其他货币化方式，实现 IP 衍生变现。 市场格局市场格局 爱优腾背后是 BAT，各自强大的资金实力

5、以及对视频行业战略地位的重视， 使得短期集中度大幅提升为小概率事件。 风险提示风险提示 在线视频行业，剧集上线不及预期，会员数量和增长不及预期。容 -25% -17% -10% -2% 6% 19-0419-0719-1020-0120-04 沪深300 传媒 行业研究行业研究 2 / 22 目目 录录 一、行业分析 . 4 （一）经济、网络发展未来持续推动在线娱乐内容热潮 . 4 （二）在线视频平台：倚重会员付费，未来内容优先 . 5 （三）产业链 . 9 二、公司概述 . 10 （一）公司简介 . 10 （三）商业模式 . 12 （三）核心竞争力 . 12 1、用户流量领先，会员收入持续增

6、长. 12 2、优质内容吸引用户 . 15 （四）财务状况 . 19 图表目录图表目录 图表 1： 全国居民人均教育文化娱乐消费支出和增速 . 4 图表 2： 互联网用户数量和普及率攀升 . 4 图表 3： 互联网流量每年翻番 . 4 图表 4： 社交、娱乐和电商 APP 是移动互联网头部需求. 5 图表 5： 细分行业占整体用户付费规模比 . 5 图表 6： 在线视频产业发展阶段 . 6 图表 7： 在线视频行业市场规模不断扩大 . 6 图表 8： 用户规模持续增长 . 7 图表 9： 渗透率高 . 7 图表 10： 在线视频行业收入构成 . 7 图表 11： 在线视频付费市场增长. 7 图