【东吴证券】国泰海通（601211）-2025年三季报点评：三季度扣非净利润同比增长超100%，经纪业务及负债成本下降为业绩增长主因：国-251030（4页）.pdf

1、证券研究报告公司点评报告证券II 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/4 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 国泰海通（601211）2025 年年三季三季报报点评点评：三季度扣非净利润同比三季度扣非净利润同比增长超增长超 100%，经纪业务及负债成本下降为，经纪业务及负债成本下降为业绩增长主因业绩增长主因 2025 年年 10 月月 30 日日 证券分析师证券分析师 孙婷孙婷 执业证书：S0600524120001 证券分析师证券分析师 何婷何婷 执业证书：S0600524120009 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)19.34 一年最低/最高价

2、15.42/22.08 市净率(倍)1.09 流通A股市值(百万元)260,973.83 总市值(百万元)340,943.43 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)17.66 资产负债率(%,LF)81.37 总股本(百万股)17,628.93 流通 A 股(百万股)13,493.99 相关研究相关研究 国泰海通(601211)：2025 年中报点评：并表后首份半年报，扣非净利润同比增长 60%2025-08-30 国泰海通(601211)：2025 年一季报点评：并表海通，各主营业务增速可观，带动扣非净利润同比增长 61%2025-04-30 买入（维持）Table_EPS 盈利预测与估

3、值盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万元）36,141 43,397 56,632 65,975 69,651 同比（%）1.89%20.08%30.50%16.50%5.57%归母净利润（百万元）9,374 13,024 30,257 27,652 29,886 同比（%）-18.54%38.94%132.32%-8.61%8.08%EPS-最新摊薄（元/股）1.05 1.39 1.72 1.57 1.70 P/E（现价&最新摊薄）18.37 13.91 11.27 12.33 11.41 Table_Tag Table_Summary

4、 投资要点投资要点 事件：事件：国泰海通发布 2025 年三季报业绩，实现营业收入 458.9 亿元，同比+101.6%；归母净利润 220.7 亿元，同比+131.8%；对应 EPS 1.44 元，ROE 8.1%，同比+2.1pct。第三季度实现营业收入 220.2 亿元，同比+136.0%，环比+82.0%；归母净利润63.4亿元，同比+40.6%，环比+81.3%。公司一季度因合并海通证券产生 80 亿元负商誉，三季度因计提负商誉产生相关所得税费用，扣除非经常性损益后，公司前三季度净利润同比+80.5%，第三季度净利润同比+101.5%。财富管理深化分客群经营模式，财富管理深化分客群经

5、营模式，并表后并表后市占率显著提升市占率显著提升。2025 年前三季度实现经纪业务收入 108.1 亿元，同比+142.8%，占营业收入比重 24.6%。全市场日均股基交易额 18723 亿元，同比+108.6%。公司两融余额 2386亿元，较年初+124%，市场份额 10.0%，较年初+4.3pct。整合后投行团队进一步扩容，业务能力有望进一步提升。整合后投行团队进一步扩容，业务能力有望进一步提升。2025 年前三季度实现投行业务收入 26.3 亿元，同比+46.2%。股权主承销规模 1389.7亿元，同比+1131.7%，排名第 2；其中 IPO 9 家，募资规模 108 亿元；再融资 2

6、5 家，承销规模 1281 亿元。债券主承销规模 1.1 万亿元，同比+38.7%，排名第 3；其中公司债、金融债、地方政府债承销规模分别为3664 亿元、2562 亿元、1947 亿元。IPO 储备项目 14 家，排名第 1，其中北交所 7 家，创业板 5 家，科创板 2 家。双方整合后投行团队进一步扩容，业务能力有望进一步提升。一参两控一牌，大资管实力显著提升一参两控一牌，大资管实力显著提升。2025 年前三季度实现资管业务收入 42.7 亿元，同比+49.3%。截至 2025H1 资产管理规模 7052 亿元，较年初+1.4%。控股子公司华安基金管理规模 8225 亿元，较年初+6.5%