【粤开证券】【粤开宏观】中美吉隆坡经贸磋商：谈成什么？还剩什么？未来如何？-251030（7页）.pdf

1、 请务必阅读最后特别声明与免责条款 1/7 证券研究报告证券研究报告|宏观深度宏观深度 宏观研究 【粤开【粤开宏观宏观】中美中美吉隆坡吉隆坡经贸经贸磋商磋商：谈成什么？还剩什么？未来如何？谈成什么？还剩什么？未来如何？2025 年 10 月 30 日 投资要点 分析师：罗志恒分析师：罗志恒 执业编号：S0300520110001 电话：010-83755580 邮箱： 分析师：马家进分析师：马家进 执业编号：S0300522110002 电话：13645711472 邮箱： 研究助理：孙文婷研究助理：孙文婷 邮箱： 近期报告近期报告 【粤开宏观】“十五五”规划建议的12 大看点：科技自立与扩大

2、内需引领新征程2025-10-28 【粤开宏观】三季度经济增速为何放缓？四季度经济前景如何？2025-10-20 【粤开宏观】关税战下的美国：关税收入、实际税率与贸易格局演变2025-10-12 【粤开宏观】从化债到化险，厘清地方债务风险的五个认知2025-10-08 【粤开宏观】历次牛市回调的原因是什么？有 哪 些 特 征？该 如 何 应 对？2025-09-25 事件 10 月 30 日，中美两国元首在韩国釜山举行会晤，深入讨论了中美经贸关系等议题，同意加强经贸等领域合作，对此前在吉隆坡举行的中美经贸磋商所达成的成果共识表示了高度认可。会晤结束后，中国商务部正式发布了此次磋商成果。本次中美

3、经贸磋商所达成的一系列对等互利安排，其意义不仅在于暂时缓和了紧张局势，更在于它清晰地标志着中美经贸关系已进入一个全新的博弈阶段。回顾本轮中美经贸博弈的全过程，从最初面对美方攻势时的精准反击，到中期“同等规模、同等力度”的对等反制，再到后期直击美国农业与稀土供应链弱点的组合施压，中国凭借一系列强硬且策略清晰的反制措施，已成功在对美博弈中，由过去的审慎应对，转向了当前互有攻守的战略性互动。当然，我们必须清醒地认识到，本次磋商并非终点。美国对华加征的部分关税依然保留，针对高科技产业的封锁和打压仍在持续，这些深层次的结构性矛盾预示着未来的博弈将是长期、艰巨且充满反复的。无论是谈判桌上能争取到的成果，还

4、是博弈场上能掌握的主动权，归根结底都取决于双方的筹码与底气。事实已经证明，唯有持续夯实自身的经济韧性与科技实力，在纷繁复杂的变局中保持战略定力，才能在未来的长期拉锯战中赢得主动，将外部不确定性的影响降至最低。风险提示：风险提示：美国贸易政策变化超预期、全球关税博弈持续升级 宏观深度宏观深度 请务必阅读最后特别声明与免责条款 2/7 目目 录录 一、中美吉隆坡经贸磋商：解决了什么？还有哪些没有解决？.3（一）本次磋商双方解决了哪些问题？.3（二）还有哪些问题没有解决？.3 二、中美经贸博弈：从中方审慎应对转向互为攻守的动态博弈.4 三、中美经贸博弈下一步：取决于双方的筹码和底气.5 宏观深度宏观

5、深度 请务必阅读最后特别声明与免责条款 3/7 一、一、中美中美吉隆坡经贸磋商吉隆坡经贸磋商：解决了什么？还有哪些没有解决？解决了什么？还有哪些没有解决？（一）本次（一）本次磋商磋商双方解决了哪些问题？双方解决了哪些问题？具体来看，美方的核心让步在于缓和关税壁垒，并具体来看，美方的核心让步在于缓和关税壁垒，并暂暂停部分针对性的非关税施压手停部分针对性的非关税施压手段。段。1、美方将取消针对中国商品加征的美方将取消针对中国商品加征的 10%所谓“芬太尼关税”所谓“芬太尼关税”。2、美方、美方对中国商品加征的对中国商品加征的 24%对等关税对等关税将继续暂停一年，并继续延长部分关税排将继续暂停一年

6、，并继续延长部分关税排除措施。除措施。4 月 2 日，特朗普对全球发动“关税战”，其中，对华加征 34%的对等关税，5月 12 日，中美发布中美日内瓦经贸会谈联合声明，美方将 34%的对等关税中的 24%暂停实施 90 天，但仍保留 10%继续征收。3、美方将暂停实施其美方将暂停实施其 9 月月 29 日公布的出口管制日公布的出口管制 50%穿透性规则一年。穿透性规则一年。此前美方宣布的出口管制 50%穿透性规则为，对被列入美“实体清单”等的企业持股超过 50%的子公司追加同等出口管制制裁。此举是美方滥用其“长臂管辖权”，对中国企业进行无理打压的典型例证。4、美方将暂停实施其对华海事、物流和造