中国银行(601988)-A股公司研究报告：业绩增速转正息差边际趋稳-251029（5页）.pdf

1、敬请阅读末页之重要声明业绩增速转正，息差边际趋稳业绩增速转正，息差边际趋稳公司评级：公司评级：增持增持（首次覆盖首次覆盖）近十二个月公司表现近十二个月公司表现%1 个月3 个月12 个月相对收益3.8-12.21.5绝对收益6.91.319.9注：相对收益与沪深 300 相比分析师：分析师：郭怡萍证书编号：证书编号：S0500523080002Tel：(8621)50295327Email：地址：地址：上海市浦东新区银城路88号中国人寿金融中心10楼核心要点：核心要点：业绩增速转正，息差边际趋稳业绩增速转正，息差边际趋稳中国银行归母净利润增速实现转正中国银行归母净利润增速实现转正。根据 202

2、5 年三季报，中国银行营业收入同比增长 2.7%，归母净利润同比增长 1.1%，归母净利润增速实现回正。净利息收入增速为-3.0%，较上半年提高 2.2 pct，主要是二季度以来净息差趋于平稳。中国银行息差走势边际趋稳。中国银行息差走势边际趋稳。前三季度，中国银行净息差为 1.26%，较中期净息差持平，息差趋稳主要得益于中国银行负债端成本大幅压降，上半年存款成本率较上年下降 25 BP，成本节约效应显著。今年以来，中国银行非息收入贡献扩大。今年以来，中国银行非息收入贡献扩大。前三季度，中国银行非息收入同比增长 16.2%，手续费收入同比增长 8.1%，投资收益同比增长 7.6%，预计主要是随着

3、债券市场波动，市场交易策略变动兑现部分债券浮盈。前三季度中国银行非息收入占比为 33.7%，较中期比重有所下降。金融投资增速仍在高位，资产扩张相对稳健金融投资增速仍在高位，资产扩张相对稳健中国银行资产扩张稳健，金融投资保持较快增速。中国银行资产扩张稳健，金融投资保持较快增速。三季度末，中国银行总资产增速较上半年提高 1.7 pct 至 10.2%，贷款增速较上半年下降 0.1 pct 至8.9%，资产扩张相对稳健。总资产增速提高主要由于金融投资增速较高，金融投资增速为 19.6%。2025 年中期末，中国银行公司贷款同比增长 9.2%，个人贷款同比增长 1.5%，贷款增长有所走弱。三季度末，中

4、国银行存款增速为 8.3%，较中期末下降 0.1 个百分点，存款增速保持相对稳定。不良率环比持平，资产质量持续巩固不良率环比持平，资产质量持续巩固中国银行不良率环比持平，风险抵补能力稳定。中国银行不良率环比持平，风险抵补能力稳定。三季度末，中国银行不良贷款率较中期持平为 1.24%，较年初下降 0.01 pct；拨备覆盖率为 196.60%，二季度以来拨备率保持相对稳定。中国银行核心资本充足率为 12.58%，较中期末上升 0.01 个百分点，资本保持相对充裕水平。投资建议投资建议中国银行作为四大国有大行之一，具有较高的安全底线价值。中国银行当前股息率相对较高，息差走势有望趋于平缓，业绩增速回

5、正，具有高股息配置价值。预计 20252027 年归母净利润增速为 1.9%/2.4%/2.8%，现价对应 PB 为 0.54/0.49/0.45 倍。首次覆盖，给予公司“增持”评级。风险提示风险提示经济增长不及预期，信贷需求偏弱；资产质量产生较大波动。证券研究报告证券研究报告20202424 年年 1010 月月 2929 日日湘财证券研究所湘财证券研究所公司研究公司研究中国银中国银行（行（601601988.SH988.SH）敬请阅读末页之重要声明财务预测财务预测202420242025E2025E2026E2026E2027E2027E营业收入（百万元）营业收入（百万元）630,0906

6、37,862645,668666,993营收增速（营收增速（%）1.21.21.23.3归母净利润（百万元）归母净利润（百万元）237841242350248102254950归母净利润增速（归母净利润增速（%）2.61.92.42.8EPSEPS（元）（元）0.750.790.810.84ROEROE（%）8.738.077.416.97PBPB（倍）（倍）0.610.540.490.45股息率（股息率（%）4.334.034.134.24资料来源：Wind、公司财报、湘财证券研究所1公司研究敬请阅读末页之重要声明图图 1 中国银行规模增长情况中国银行规模增长情况资料来源：Wind、湘财证券