【中信期货】金融衍生品策略日报：政策提振市场信心，中期维持乐观-251030（9页）.pdf

1、中信期货研究|融衍品策略报2025-10-30政策提振市场信，中期维持乐观股指期货：沪指收盘站稳4000点股指期权：轮动为主，乐观延续国债期货：债市势分化股指期货方面，昨日标的市场回暖，沪指收盘破4000大关，各品种均有上行，500ETF、创业板ETF领涨。期权市场成交额87.13亿元，相较前一日下降6.39%，成交量并未在上涨行情中爆发式上升，主要受红利和大盘端成交量下行拖累，推测原因在于本轮指数高位上探，买权考虑到上方空间整体偏谨慎，因此日内成交偏博弈风格轮动而非普涨。卖方视角看，认沽持仓占比继续上行，中长期预期维持乐观。波动率方面，昨日整体震荡，以500ETF、创业板ETF为首的中盘及成

2、长风格隐波回升幅度较大，也能侧面说明买方以风格轮动交易为主。操作层面，市场中期乐观的前提下，仍然以牛市思路应对，推荐备兑增厚或牛市价差。股指期权方面，昨日标的市场回暖，沪指收盘破4000大关，各品种均有上行，500ETF、创业板ETF领涨。期权市场成交额87.13亿元，相较前一日下降6.39%，成交量并未在上涨行情中爆发式上升，主要受红利和大盘端成交量下行拖累，推测原因在于本轮指数高位上探，买权考虑到上方空间整体偏谨慎，因此日内成交偏博弈风格轮动而非普涨。卖方视角看，认沽持仓占比继续上行，中长期预期维持乐观。波动率方面，昨日整体震荡，以500ETF、创业板ETF为首的中盘及成长风格隐波回升幅度

3、较大，也能侧面说明买方以风格轮动交易为主。操作层面，市场中期乐观的前提下，仍然以牛市思路应对，推荐备兑增厚或牛市价差。国债期货方面，昨日国债期货主力合约多数上涨。截至收盘，T、TF、TS和TL主力合约分别变化0.13%、0.16%、0.10%、-0.27%，其中T主力合约小幅低开后震荡上涨。昨日央行7天期逆回购操作净投放4195亿元，资金面转松，资金利率下行。重启国债买卖继续影响市场，中短端现券买盘较强，利率下行幅度较高，多头在相关品种上积极增仓，带动国债期货主力合约上涨，其中TF2512合约单日持仓量增加超1万手。而TL2512合约表现则相对弱势，日内先涨后跌。一方面，市场预期超长端可能并非

4、央行重点买入品种；另一方面，盘中股市上涨，股债跷跷板效应压制TL2512表现。后续来看，央行将重启国债买卖，短期对债市有所利好。加之央行在国务院关于金融工作情况的报告中提及“储备新的政策举措”，预计总量型工具仍有进一步落地可能，四季度中后期的偏多行情可能逐渐开启，预计债市震荡偏多。风险因子：1）增量资金不足；2）期权流动性超预期；3）供给加速超预期；4）货币宽松不及预期；5）政策超预期。融衍品团队研究员:康遵禹从业资格号:F03090802投资咨询号:Z0016853 程小庆从业资格号:F3083989投资咨询号:Z0018635投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号重要提示：本报告非

5、期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。、情观点品种观点展望股指期货观点：沪指收盘站稳4000点（1）IF、IH、IC、IM当月基差收

6、于-4.44点、2.58点、-40.37点、-49.52点，较上一交易日变化5.14点、1.8点、13.26点、19.7点；（2）IF、IH、IC、IM跨期价差（当月-次月）收于10.8点、0.8点、50.6点、73.2点，环比变化-2点、1.2点、-5.8点、-1.2点；（3）IF、IH、IC、IM持仓分别变化439手、-762手、9663手、-5250手。逻辑：周三沪指震荡上行，收盘站稳4000点，全市场小幅放量1300亿元至2.29万亿元。市场爆发集中在局部板块，电力设备、有色金属、非银金融领涨，交易储能大订单、伦铜伦锌期货价格大涨。同时，隐忧在于持续性有限，少有一级行业能连续多日上涨，