环球新材（6616.HK）-港股公司研究报告：全球珠光材料领导企业多维协同驱动高确定性增长-251020（24页）.pdf

1、1贝塔国际证券持有香港证监会颁发的第 1 类（证券交易）、第 4 类（证券投资咨询）、第 9 类（受托资产管理）牌照，本司提供的投研报告目的在于观点分享，不构成任何投资意见环球新材（环球新材（6616.HK6616.HK）全球珠光材料领导企业，多维协同驱动高确定性增长核心核心投资亮点投资亮点全球珠光材料行业龙头，稀缺性价值凸显。全球珠光材料行业龙头，稀缺性价值凸显。公司通过战略性并购韩国 CQV 以及德国默克表面解决方案业务，已跃升为全球行业领导者，改写欧美企业主导的市场格局。作为中国珠光材料行业首家整合国际一线品牌的企业，其龙头地位具备显著稀缺性。截至 2025 年 6 月 30 日，集团旗

2、下七色珠光与 CQV 产品总数达2192 种，构建了覆盖中、德、韩、日、美五大地区的全球网络，为持续占领高端市场份额奠定坚实基础。全球化战略成效显著，驱动收入与盈利高质量增长。全球化战略成效显著，驱动收入与盈利高质量增长。公司通过并购 在 收 入、成 本 与 研 发 上 实 现 深 度 协 同，收 入 端 借 助SUSONITY 高端渠道切入欧美顶级供应链，并推动高毛利合成云母产品渗透；成本端通过自产合成云母替代外购原料，并利用全球采购优化供应链，提升规模效应；研发端形成五地联动创新网络，加速产品迭代。合成云母产能领先，高端化战略持续提升盈利能力。合成云母产能领先，高端化战略持续提升盈利能力。

3、公司重点发展高价值合成云母基产品，2024 年其销售占比已达 31.4%，推动珠光材料产品均价同比提升 16.6%至 6.02 万元/吨。公司现有合成云母产能 1.2 万吨，远期规划产能达 11.2 万吨（其中桐庐基地 10 万吨预计 2025 年下半年投产）。产能释放后，将通过集中化生产与工艺优化带来显著成本优势，进一步巩固在高端汽车涂料及化妆品等高增长领域的市场地位，驱动盈利持续增强。基于以上，我们测算 2025-2027 年，公司营收分别为 33.09、56.15、66.82 亿元，增速分别为 100.7%、69.7%、21.85%；归母净利润分别为 3.32、4.52、6.12 亿元，

4、增速分别为 37.1%、36.0%、35.5%。截止 2025 年 10 月 20 日，公司市价为 4.65HKD，总股本为 12.39 亿股，2025-2027 EPS 分别为 0.27、0.36、0.49 元/股，对应 PE 分别为 15.86 倍、11.66 倍、8.61倍。基于公司行业领先地位，结合可比公司估值水平，我们认为环球新材 2025 年合理 PE 应为 25 倍，相比现价存在 59%上升空间，首次覆盖给予“买入”评级。风险提示：风险提示：高端市场渗透不及预期、跨国业务协同优势发挥不及预期、原材料成本变动。2025 年年 10 月月 20 日日最新收盘价：4.65 元总市值：5

5、7.86亿元市盈率：27.32市净率：1.52总股本：12.39亿股公司股价走势公司股价走势盈利预测与估值盈利预测与估值财务摘要2024A2025E2026E2027E营收（亿元）16.4933.0956.1566.82YoY55.0%100.7%69.7%21.85%归母净利（亿元）2.423.324.526.12YoY33.4%37.1%36.0%35.5%EPS（元/股）0.200.270.360.49PE27.3215.8611.668.612贝塔国际证券持有香港证监会颁发的第 1 类（证券交易）、第 4 类（证券投资咨询）、第 9 类（受托资产管理）牌照，本司提供的投研报告目的在于观

6、点分享，不构成任何投资意见目录一、中国珠光材料行业龙头，外延扩张迈向全球.31.1 深耕珠光材料行业，高端化与多元化并行.31.2 公司股权结构稳定，管理层经验丰富.41.3 公司营收与利润双增，盈利能力进一步加强.6二、核心优势一：全球化战略已落地，充分享受珠光颜料需求提升.92.1 公司位于产业链中游，行业地位稳固.92.2 公司全球化布局成效显著，充分受益高端市场需求提升.122.3 协同效应显著，收入、成本、研发三维并进.13三、核心优势二：合成云母产能领先，配合高端化战略提升盈利.153.1 天然云母矿产资源有限，海外出口管制增加供给风险.153.2 汽车涂料与新能源汽车材料双端发力