多资产周报：如何看待近期原油价格大涨？-251026（11页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告|20252025年年1010月月2626日日多资产周报多资产周报如何看待近期原油价格大涨？如何看待近期原油价格大涨？核心观点核心观点经济经济研究研究宏观周报宏观周报证券分析师：邵兴宇证券分析师：邵兴宇证券分析师：田地证券分析师：田地010-880054830755-S0980523070001S0980524090003证券分析师：董德志证券分析师：董德志021-S0980513100001基础数据固定资产投资累计同比-0.50社零总额当月同比3.00出口当月同比8.30M28.37市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研

2、究所整理相关研究报告宏观经济宏观周报-三季度经济的两大惊喜 2025-10-26多资产周报-PPI 企稳下的资产价格含义 2025-10-20宏观经济宏观周报-价格回暖的热预期与冷现实 2025-10-18宏观经济宏观周报-高频指标继续提示经济回暖 2025-09-28政府债周报-四季度地方债发行计划已披露七千三百亿 2025-09-25如何看待近期原油价格大涨？如何看待近期原油价格大涨？本周国际油价呈现爆发式上涨，截至 10 月24 日，WTI 原油较上周低点累计反弹近 8%，突破 60 美元/桶关口，布伦特原油同步回升至 62 美元/桶以上。此轮暴涨的核心推手是欧美对俄罗斯原油产业链的新一

3、轮制裁，且明确牵扯中国与印度两大原油进口国。欧盟第 19 轮对俄制裁已获成员国批准，首次将中国石油链条纳入清单。美国则直接对俄最大两家石油公司 Rosneft（全球第二大石油生产商）和 Lukoil 实施全面交易禁令。中印作为俄油主要进口方被深度牵涉，美国与印度贸易谈判接近达成，印度承诺限制俄油进口，市场预期其替代需求将推升美布两油需求，而中国实体被列入制裁清单，加剧了全球供应链紧张担忧，进一步放大原油供应端收缩预期，成为油价拉升的重要催化因素。目前市场普遍预期对俄原油制裁影响原油供应大约在 150万桶-220 万桶/日。尽管短期制裁驱动油价反弹，但从宏观层面看，原油逻辑是否全面反转仍有待观察

4、。核心因素在于，目前原油需求端存在较大不确定性。关税问题对全球原油需求预期形成持续压制；美国非农就业数据疲软，反映经济复苏动能不足，间接影响原油消费潜力。多资产图景：多资产图景：整体收益方面，本周（10 月 18 日至 10 月 25 日），权益方面，沪深 300上涨 3.25%，恒生指数上涨 3.62%，标普 500 上涨 1.92%；债券方面，中债 10 年上涨 2.41BP，美债 10 年下跌 0BP；汇率方面，美元指数上涨 0.4%，离岸人民币升值 0.01%；大宗商品方面，SHFE 螺纹钢上涨 0.44%，伦敦金现下跌 2.85%，伦敦银现下跌 11.27%，LME 铜上涨 2.66

5、%，LME 铝上涨2.28%，WTI 原油上涨 6.89%。资产比价方面，本周金银比数值为 85.5，较上周上升 7.41；铜油比数值为 175.73，较上周下降 7.24；铜螺比数值为 28.69，较上周上升 0.98；金铜比数值为 0.38，较上周下降 0.03；股债性价比数值为 4.01，较上周下降 0.21；AH 股溢价数值为 118.58，较上周下降 1.16。库存方面，最新一周原油库存为 44355 万吨，较上周上升 278 万吨；螺纹钢库存为 467 万吨，较上周上升 4 万吨；阴极铜库存为 109690 吨，较上周上升 14656 吨；电解铝库存为 62 万吨，较上周上升 2

6、万吨。资金行为方面，最新一周美元多头持仓 14032 张，较上周上升 1541 张，空头持仓 24376 张，较上周下降 1009 张；黄金 ETF 规模 3365 万盎司，较上周下降 1 万盎司。风险提示：风险提示：海外市场动荡，国内政策执行的不确定性。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告2内容目录内容目录周度观察：如何看待近期原油价格大涨？周度观察：如何看待近期原油价格大涨？.4 4多资产图景多资产图景.4 41、整体收益率.42、资产比价.53、库存.64、资金行为.7风险提示风险提示.9 9YWVZnMuMpPtRsNoMsPoOyQ6MbP7NmOpP