【开源证券】威迈斯（688612）-公司信息更新报告：2025Q3虽仍受欧洲客户放假影响，但业绩表现亮眼-251028（4页）.pdf

1、汽车汽车/汽车零部件汽车零部件 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/4 威迈斯威迈斯（688612.SH）2025 年 10 月 28 日 投资评级：投资评级：买入买入（维持维持）日期 2025/10/27 当前股价(元)40.80 一年最高最低(元)42.26/20.89 总市值(亿元)171.03 流通市值(亿元)103.04 总股本(亿股)4.19 流通股本(亿股)2.53 近 3 个月换手率(%)86.99 股价走势图股价走势图 数据来源：聚源 Q2 毛利率创历史新高，业绩超预期公司信息更新报告-2025.8.26 业绩符合预期，推进全球化布局公司信息更新报告-2025.4.2

2、8 研发投入持续增加，三季度业绩符合 预 期 公 司 信 息 更 新 报 告-2024.10.29 2025Q3 虽仍虽仍受欧洲客户受欧洲客户放假放假影响影响，但，但业绩表现亮眼业绩表现亮眼 公司信息更新报告公司信息更新报告 殷晟路（分析师）殷晟路（分析师）王嘉懿（分析师）王嘉懿（分析师） 证书编号：S0790522080001 证书编号：S0790525060004 Q3 业绩虽业绩虽仍仍受欧洲客户放假影响，但影响远小于受欧洲客户放假影响，但影响远小于 2024 年年 公司发布 2025 年三季报。2025 年前三季度公司实现营业收入 45.97 亿元，同比+5.45%；实现归母净利润 4.

3、25 亿元，同比+43.64%。其中，单 Q3 实现营业收入16.38 亿元，同比+3.06%，环比+1.93%；Q3 实现归母净利润 1.53 亿元，同比+90.49%，环比-10.58%。单三季度毛利率 23.0%，环比基本持平，同比+4.9pcts。Q3 受到欧洲客户放假影响，历来都是淡季，但 2025Q3 公司归母净利环比下滑的幅度与 2024Q3 相比显著收窄，业绩表现亮眼。公司是国内车载电源龙头且海外进展领先，显著受益于欧洲新能源车市场放量，有望迎来量利齐升，我们维持原有盈利预测，预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 7.26、10.25、14.86 亿元，当前股价对应

4、 PE 分别为 23.5、16.7、11.5 倍，维持“买入”评级。全球化战略稳步推进全球化战略稳步推进，与，与 Stellantis 集团集团密切合作形成“示范效应”密切合作形成“示范效应”2025 年以来，公司在积极调整产品出货结构的同时加速推进全球化战略，将更多资源投向新能源汽车增速更快的境外市场。公司泰国生产基地项目已取得土地使用许可证，项目建设正按规划持续推进。泰国生产基地的建设有望进一步完善公司全球布局，强化全球服务能力与供应链协同能力，为境内整车厂出海及境外客户拓展提供支撑。公司已连续多年向 Stellantis 集团量产发货，并取得雷诺、阿斯顿马丁、法拉利等境外车企的定点并量产

5、发货。依托于 Stellantis 集团密切合作的“示范效应”及自身深厚的研发优势，公司正积极拓展更多境外客户，并已与多家海外知名整车厂密切交流。三季报三季报货币资金余额货币资金余额 18.6 亿元亿元，应付长期高于应收，应付长期高于应收 公司报表扎实，资金充裕，三季报货币资金余额 18.55 亿元。三季报合同负债 2.98亿元，为历史较高水平。此外，公司应付长期高于应收，一定程度上体现其产业链地位。风险提示：风险提示：新能源汽车销量增速放缓、市场竞争加剧、客户拓展不及预期。财务摘要和估值指标财务摘要和估值指标 指标指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百

6、万元)5,523 6,372 7,009 8,142 9,434 YOY(%)44.1 15.4 10.0 16.2 15.9 归母净利润(百万元)502 400 726 1,025 1,486 YOY(%)70.5-20.3 81.5 41.1 45.0 毛利率(%)18.5 17.6 22.1 24.1 26.7 净利率(%)9.1 6.5 10.4 12.6 15.8 ROE(%)14.8 12.6 18.9 21.5 24.2 EPS(摊薄/元)1.20 0.95 1.73 2.45 3.55 P/E(倍)34.0 42.7 23.5 16.7 11.5 P/B(倍)5.1 5.2 4