【中辉期货】生猪周报：二育后置抛压风险仍存 能繁去化加速表现有限-251025（21页）.pdf

1、202501025中辉期货生猪周报：二育后置抛压风险仍存 能繁去化加速表现有限农产品团队 贾晖 Z000183 余德福 Z0019060 曹以康 F03133687 中辉期货有限公司交易咨询业务资格 证监许可201575号 时间：2025年10月25日 生猪观点摘要一、现货表现一、现货表现 1、本周，全国生猪现货价格反弹至11.95元/kg，其余省份现货价格均呈现不同程度反弹。其中，河南地区反弹至12.13元/kg，江苏地区反弹至12.28元/kg，湖南地区反弹至11.44元/kg，重庆地区持稳于13.25元/kg，四川地区反弹至11.42元/kg。2、本周，淘汰母猪继续维持增量，均价随生猪市

2、场同步走弱，环比上行0.25元至8.29元/kg;二元母猪补均价持稳于1529.52元/头。3、本周，全国7kg仔猪出栏价环比上行1.19元至166.43元/头，15kg仔猪环比下行0.8k元至245.28元/kg。由于现阶段补栏的仔猪，其出栏周期多指向年后。受行业对后续市场行情普遍持悲观预期的影响，市场主体补栏积极性显著受挫，集团猪场同样下调了仔猪采购规模。此外，积极性补栏力度放缓同样限制仔猪价格。但目前临近仔猪成本线，进一步下行空间或有限。二、逻辑及展望二、逻辑及展望 近期生猪价格的反弹，更多是短期投机性因素驱动，并非需求侧实质性提振。从市场动态看，华北、东北等地区因标肥价差走阔，二育入场

3、有所增加，对当前猪源形成阶段性截流，叠加前期市场情绪的修复释放，共同推动了价格回升；而西南、华中等地区虽标肥价差尚可，但二育入场比例偏低，区域分化明显。结合历史规律及当前补栏速度推测，这波反弹行情预计持续至 10 月底或 11 月初，后续随着最早一批二育猪（预计 12 月初出栏）进入市场，将对年底大猪资源形成结构性补充，反弹动力难以延续。从当下供需基本面来看，供应端压力仍处于高位。当前生猪出栏维持高位，规模场出栏计划环比增加，且出栏均重处于相对高位，短期供应压力显著，Q4 整体供应压力不减。同时，前期能繁母猪存栏虽有小幅去化，但行业生产效能提升削弱了产能回落预期，后续出栏压力仍存。需求端则呈现

4、“短期平淡、旺季向好但支撑不足”的格局：双节备货结束后，终端需求回归平淡，屠宰端开工提升但白条走货乏力，消费支撑不足的核心矛盾未改；虽随着气温下降，Q4 终端需求有望逐步向好，但市场普遍认为“供需双旺”的同时，供应端的强度仍将大于需求端，难以形成有效的价格推涨动力。此外，养殖端亏损进一步加深，头部企业也陷入亏损，不过受政策因素影响，行业主动去产能动力暂显分化，整体去化节奏偏缓，尚未对供需格局产生实质性改变。展望后市，短期来看，随着二育入场带来的猪源截流效应消退及后续二育猪出栏补充，目前至10月底、11 月初前后价格有望短期偏强震荡。年内，若产能去化节奏不出现明显加速，年内生猪价格难以形成持续上

5、冲行情，四季度更多将围绕养殖主体现金流成本反复博弈。策略上,建议逢高沽空，2601合约参考支撑位11000-11400，参考压力位12200-12500，激进投资者考虑中长期低多09合约。三、风险提示三、风险提示 突发疫病、二育市场情绪、中小养殖群体政策跟进情况.2重点数据一览3期货价格来源:同花顺,中辉期货有限公司来源:同花顺,上海钢联,中辉期货有限公司来源:同花顺,中辉期货有限公司4合约基差来源:同花顺,中辉期货有限公司来源:同花顺,中辉期货有限公司来源:同花顺,中辉期货有限公司来源:同花顺,中辉期货有限公司5跨期价差来源:同花顺,中辉期货有限公司来源:同花顺,中辉期货有限公司来源:同花顺

6、,中辉期货有限公司来源:同花顺,中辉期货有限公司6生猪现货价格本周，全国生猪现货价格反弹至11.95元/kg，其余省份现货价格均呈现不同程度反弹。其中，河南地区反弹至12.13元/kg，江苏地区反弹至12.28元/kg，湖南地区反弹至11.44元/kg，重庆地区持稳于13.25元/kg，四川地区反弹至11.42元/kg。来源:同花顺,中辉期货有限公司来源:同花顺,中辉期货有限公司来源:同花顺,中辉期货有限公司来源:同花顺,中辉期货有限公司来源:同花顺,中辉期货有限公司来源:同花顺,中辉期货有限公司7母猪现货价格来源:中辉期货有限公司来源:中辉期货有限公司本周，淘汰母猪继续维持增量，均价随生猪市