【光大期货】煤化工策略周报-251026（70页）.pdf

1、1光 大 证 券光 大 证 券 2 0 2 02 0 2 0 年 半 年 度 业 绩年 半 年 度 业 绩E V E R B R I G H TE V E R B R I G H TS E C U R I T I E SS E C U R I T I E S煤化工策略周报煤化工策略周报2 0 2 52 0 2 5 年年 1 01 0 月月 2 62 6 日日光期研究光期研究 见微知著见微知著p 2目目录录1、期货市场及产业链原料情况2、尿素：市场情绪或继续修复3、纯碱：基本面变化不大，关注外围因素影响4、玻璃：基本面驱动有限，关注外部因素支撑p 3品种品种观观点点总总结结尿素尿素1、现货价格：

2、本周尿素现货价格先抑后扬，截至周五，山东、河南地区市场价格均为1570元/吨，分别较上周五提升10元/吨、20元/吨。周末尿素价格仍有上调，现货市场情绪继续回暖。2、供应：近期尿素供应水平阶段性低位波动。隆众数据显示，截至10月24日尿素行业日产量18.79万吨，较上周五18.22万吨提升3.13%。后续复产企业数量远超检修企业数量，日产水平月底或11月中上旬有望再度回归20万吨以上。3、需求：近期北方天气好转，尿素农业需求有所释放。隆众数据显示，本周尿素表观消费量149.22万吨，周环比提升35.38%。另外，下游行业开工仍处于低位，本周复合肥、三聚氰胺行业开工率分别较上周提升3.53个百分

3、点、下降6.88个百分点，且二者均处于近几年低位，尿素刚需水平支撑力度同样不足。尿素价格已跌至低位，淡储采购或逐步跟进，预计尿素需求最悲观的时期已过，后续情绪或继续修复。4、库存：尿素需求力度虽有恢复但幅度有限，本周尿素企业继续累库但库存增幅明显放缓。隆众数据显示，本周尿素企业库存163.02万吨，周环比提升0.92%。国庆之后尿素企业库存增幅及斜率明显高于往年同期，目前企业库存仍处于最高水平，后续厂家也仍有去库压力。5、印标及出口：10月1日印度招标结果仍未完全确定。本轮印标东海岸最低价格395美元/吨，较上一轮印标价格下跌67.45美元/吨，价格未有超预期表现。后续关注要点一是在于印标最终

4、成交价及采购量，二是我国今年出口窗口期报关已结束，后续政策是否会有新的动态、我国能否参与此次印标等都对市场影响至关重要。6、观点小结：近期尿素供应低位徘徊，需求跟进有所好转，企业库存累幅放缓，基本面压力略有缓和。尿素价格此前已跌破年初低点，绝对低价将刺激中下游采购意愿提升，后续配合宏观情绪回暖、国际市场扰动、煤炭及天然气等原料价格走高等因素配合，尿素期、现价格底部存在有利支撑。不过，目前尿素市场利好有限，盘面趋势性上涨动能不足，建议以低位阶段性反弹思路对待，关注内需释放力度、印标结果及出口政策变化、宏观情绪及商品市场整体走势。p 4品种品种观观点点总总结结纯碱纯碱1、现货价格：本周纯碱现货厂家

5、报价多数稳定，贸易商报价周内跟随盘面情绪波动，截至10月24日沙河地区重碱送到价格1174元/吨，较上周五的1154元/吨提升20元/吨。2、供应：本周纯碱供应水平基本无变化。隆众数据显示，本周纯碱行业开工率84.94%，周环比提升0.01个百分点；周度产量74.06万吨，周环比提升0.01%。后续随着检修企业的复产，纯碱供应水平仍将升至高位。目前阿拉善二期项目虽未有进一步消息，但出产品后纯碱供应水平将进一步提升。3、需求：近期纯碱需求情绪好转，隆众数据显示，本周纯碱表观消费量73.90万吨，周环比提升5.6%。近期下游光伏玻璃产线有所波动，浮法玻璃产能稳定，纯碱刚需也仍存支撑。4、库存：近期

6、企业出货速度较为一般，企业仍小幅累库。隆众数据显示，本周纯碱企业库存170.21万吨，环比上周提升0.09%。社会环节库存虽有下降，但中上游库存压力仍偏高。5、观点小结：本周纯碱基本面变化幅度不大，高供应、高库存、弱稳需求状态不变，短期中下游逢低采购或对市场存在一定支撑，但除此之外供需层面暂无超预期表现。预计短期纯碱期价仍将延续低位宽幅波动趋势，阶段性或跟随政策及宏观情绪回暖而略微偏强。关注新增产能出产品节奏、纯碱库存数据、下游产能变化及宏观政策导向。p 5品种品种观观点点总总结结玻璃玻璃1、现货价格：本周玻璃现货市场走势依旧偏弱，截至10月24日国内浮法玻璃市场均价1184元/吨，较上周的1