【华联期货】聚烯烃周报：成本端驱动增加，价格反弹-251026（36页）.pdf

1、华联期货华联期货聚烯烃聚烯烃周报周报成本端驱动增加成本端驱动增加，价格，价格反弹反弹2025102025102626期货交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号审核：黄忠夏，从业资格号：F0285615,交易咨询号：Z0010771萧勇辉萧勇辉交易咨询号：Z0019917从业资格号：F030915360769-22110802周度观点及策略周度观点及策略 库存：库存：据隆众资讯统计：中国聚乙烯生产企业样本库存量预计：49万吨左右，库存预计维持跌势。主因下游季节性旺季来临，开工率预计持续上涨，刚需增强；中国聚丙烯生产企业库存量预计：61万吨左右，较本期下降，需求表现尚可，上游企业积极去库

2、。供应：供应：据隆众资讯统计：市场供应涉及茂名石化、抚顺石化等装置计划重启，仅新增中原石化计划检修装置而预期增加，预计下期总产量在67.7万吨，较本期总产量+2.89万吨；中国聚丙烯总产量预估：78.3万吨，较本周窄幅增加，趋势由降转升，广西石化二期40万吨/年新装置近日将量产销售，聚丙烯产量数据预期增加。需求：需求：据隆众资讯统计：预计PE下游各行业整体开工率小幅提升，当前棚膜处于生产旺季，自北向南的生产节奏带动订单稳步累积，推动行业开工率继续小幅上升；PP后期随着终端需求持续好转，聚丙烯制品行业开工有持续提升的可能性。产业链利润产业链利润：油制PE与PP利润小幅亏损，乙烯制PE小幅盈利，丙

3、烯制PP利润亏损缩小，PDH制PP大幅缩小，成本端支撑减弱。观点观点:中美贸易摩擦，或推升PDH制PP的成本，叠加原油大幅反弹，聚烯烃成本端驱动增加，产量与开工率回升，产能投产力度较大，产量偏高，供应端压力较大，传统需求旺季支撑持续，下游开工率呈走高趋势，但仍处于偏低水平，需求不及预期，聚烯烃维持供强需弱格局，预计价格震荡为主。期货及期权策略：期货及期权策略：期货单边，区间操作，期权，卖出跨式期权 风险点：风险点：煤价、天然气、原油的走势；新增产能投放情况；下游开工率回升情况；周度观点图：PP2601合约走势（元/吨）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所策略：做空PP价格及走势:触底反弹，

4、截止10月23日为6691逻辑：PP在2025年新增产能仍较大，且下游需求仍偏弱，PP走势中长期相对偏弱。操作建议：空单减仓风险点：原油大幅上涨PP单边策略50006000700080009000100001100001-0201-1601-3002-1302-2703-1203-2604-1004-2405-1105-2506-0806-2207-0607-2008-0308-1708-3109-1409-2810-1911-0211-1611-3012-1412-282021年度2022年度2023年度2024年度2025年度图：L-P主力合约价差（元/吨）资料来源：MYSTEEL、华联期

5、货研究所策略：做多L-P价差（暂停）价格及走势：震荡走势，2601合约，截止10月23日为308逻辑：驱动不强操作建议：暂时观望风险点：PE需求持续较弱L-P套利策略-800-600-400-20002004006008001000120001-0201-1601-3002-1302-2703-1203-2604-1004-2405-1105-2506-0806-2207-0607-2008-0308-1708-3109-1409-2810-1911-0211-1611-3012-1412-282021年度2022年度2023年度2024年度2025年度产业链结构产业链结构聚乙烯产业链结构聚丙

6、烯产业链结构期现市场期现市场期货价格图：L2501合约（元/吨）图：PP2501合约（元/吨）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所50006000700080009000100001100001-0201-1601-3002-1302-2703-1203-2604-1004-2405-1105-2506-0806-2207-0607-2008-0308-1708-3109-1409-2810-1911-0211-1611-3012-1412-282021年度2022年度2023年度2024年度2025年度50006000700080009000100