汽车行业周报：投资主线继续聚焦机器人及液冷传统汽车板块有望预期修复-251026（14页）.pdf

1、 证 券 研 究 报证 券 研 究 报 告告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 行业研究行业研究 汽车汽车 2025 年年 10 月月 26 日日 汽车行业周报（20251020-20251026）推荐推荐（维持）（维持）投资投资主线主线继续聚焦机器人及液冷，继续聚焦机器人及液冷，传统汽车板传统汽车板块有望预期修复块有望预期修复 华创证券研究所华创证券研究所 证券分析师：张程航 电话：021-20572543 邮箱： 执业编号：S0360519070003 证券分析师：夏凉 电话：021-20572532 邮箱：

2、执业编号：S0360522030001 证券分析师：李昊岚 邮箱： 执业编号：S0360524010003 联系人：张睿希 邮箱： 市场对明年汽车政策退坡预期已较为充分，但传统汽车板块股价端依然承压，后续可能有预期修复，潜在催化剂包括明年春节后零售好于预期，明年出口好于预期，政策好于预期。本周三季报集中发布，由于 3Q 批发增速较好、反内卷效果叠加，预计板块财报表现较好。但在 4Q，我们估计板块投资机会依然集中于高风偏的细分领域。投资建议：投资建议：1.整车：后续估值修复机会推荐布局比亚迪、吉利汽车，其中吉利在今年下半年迎来产品周期，预计未来 6-9 个月盈利有望大幅抬升。同时继续推荐江淮汽车

3、，明年产品周期幅度和确定性较强，近期是较好布局时点。2.重卡：最近几个月数据表现一直较好，同时近期在汽车防御、顺周期、工程机械等投资加码下，预计是 4Q 不错的配置板块，继续推荐中国重汽 A、潍柴动力 A/H，建议关注中国重汽 H。3.汽零：机器人推荐敏实集团、爱柯迪，调整后的头部标的也值得配置，包括拓普集团、银轮股份、豪能股份、双环传动、新泉股份，建议关注均胜电子、常熟汽饰、星宇股份。AI/智驾：重点推荐地平线机器人，近期大幅调整，11 月 HSD 上线有望带来基本面催化，建议关注禾赛科技、耐世特、浙江世宝，预计将受益于 L4。液冷继续推荐银轮股份、凌云股份。一、一、数据跟踪数据跟踪 10

4、月上旬折扣环比微降月上旬折扣环比微降。折扣率 9.5%，环比-0.1PP（因 9/25 网站较多车型数据缺失，故对比 9/10，后同），同比+1.1PP（10/10）。折扣金额 21384 元，环比-108 元（9/10），同比+2937 元（10/10）。10 月上旬折扣率变动环比较大的主流品牌：上汽通用别克-1.9PP，长安启源-1.6PP，长安马自达-1.3PP，华晨宝马+1.2PP，领克-0.7PP（相较于 9/10）。截至截至 2025 年年 10 月月 24 日，日，1)碳酸锂，3Q25 均价 7.30 万元/吨，同比-9%、环比+12%；最新 7.54 万元/吨，较上周末+2.8

5、2%；2)铝，3Q25 均价 2.07 万元/吨，同比+6%、环比+3%；最新 2.11 万元/吨，较上周末+0.81%；3)铜，3Q25 均价 7.96 万元/吨，同比+6%、环比+2%；最新 8.64 万元/吨，较上周末+1.81%；4)钯，3Q25 均价 308 元/克，同比+22%、环比+17%；最新 374 元/克，较上周末-9.99%；5)铑，3Q25 均价 0.18 万元/克，同比+42%、环比+24%；最新 0.21 万元/克，较上周末 汽车行业周报（汽车行业周报（20251020-20251026）证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2

6、+0.48%；6)天然橡胶，3Q25 均价 1.47 万元/吨，同比-2%、环比+2%；最新 1.46 万元/吨，较上周末+3.77%；7)聚氯乙烯 PVC，3Q25 均价 0.49 万元/吨，同比-13%、环比持平；最新 0.47 万元/吨，较上周末+0.26%；8)冷轧普通薄板，3Q25 均价 4079 元/吨，同比-2%、环比+1%；最新 4060 元/吨，较上上周末（10 月 10 日）-0.64%；9)天然气，3Q25 均价 0.42 万元/吨，同比-14%、环比-6%；最新 0.43 万元/吨，较上周末+6.50%；10)92#汽油（截至 10 月 20 日）：3Q25 均价 8.