【华联期货】纯碱玻璃周报：玻碱反弹乏力，关注产能政策-251026（26页）.pdf

1、华联期货华联期货纯碱玻璃纯碱玻璃周周报报玻碱反弹乏力，关注玻碱反弹乏力，关注产能政策产能政策2025102620251026孙伟涛孙伟涛交易咨询号：Z0014688从业资格号：F02766200769-22110802期货交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号审核人：黄忠夏，从业资格号：F0285615,交易咨询号：Z0010771周度周度观点观点及策略及策略1期现市场期现市场2库存端库存端3供给端供给端4需求端需求端5周度观点及策略周度观点及策略纯碱观点u 库存：截止到2025年10月23日，当周国内纯碱厂家总库存170.21万吨。其中，轻质纯碱76.76万吨，重质纯碱93.45万

2、吨。去年同期库存量为165.03万吨，同比+5.18万吨，涨幅3.14%。企业出货尚可，产销趋向平衡，个别企业累库。周内纯碱企业待发订单下降。u 供应：截止到2025年10月23日，当周国内纯碱产量74.06吨，环比增加0.01万吨，涨幅0.01%。其中，轻质碱产量33.06万吨，环比增加0.57万吨。重质碱产量40.99万吨，环比下跌0.56万吨。个别企业负荷下降及短停，产量窄幅波动。u 需求：截止到2025年10月23日,当周中国纯碱企业出货量73.90万吨，环比增加5.60%；纯碱整体出货率为99.78%，环比+5.28个百分点。周内纯碱企业装置开停并存，产量波动不大，个别企业发货良好，

3、基本维持平衡。u 观点：上周纯碱产量环比微增0.01万吨，厂家出货率环比增加5.60%，上游厂家库存环比增加0.16万吨；由于个别纯碱降负及短停，产量窄幅波动，厂家发货尚可，产销趋向平衡，库存累库幅度放缓。总体来看，纯碱产能充足，产量较为稳定，库存处于同期高位，供应过剩压力较大，短期纯碱利润亏损后成本支撑渐现，不过反弹驱动不足，高供应对市场形成较大压制。u 操作上，2601合约参考1160-1280区间运行。玻璃观点u 库存：截止到20251023，全国浮法玻璃样本企业总库存6661.3万重箱，环比+233.7万重箱，环比+3.64%，同比+16.99%。折库存天数28.3天，较上期+1天。u

4、 供应：（20251017-1023）浮法玻璃行业平均开工率76.35%，环比持平；浮法玻璃行业平均产能利用率80.63%，环比持平。全国浮法玻璃产量112.89万吨，环比持平，同比-0.51%。u 利润：（20251017-1023）据隆众资讯生产成本计算模型，其中以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-120.56元/吨，环比减少40.71元/吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润113.23元/吨，环比减少26.44元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润48.23元/吨，环比减少42.86元/吨。u 需求：截至20251015，全国深加工样本企业订单天数均值10.4天，环比-5.5%，同比-2

5、1.2%。深加工持有的订单环比9月末多数维持平稳，但21%样本企业反馈订单环比下滑，仅有6%订单环比有所增加。其中部分处于无单状态，也有部分工程订单可排到20-40天。前期储备原片企业目前继续消化库存为主，仅适当补充部分缺货规格。u 观点：上周玻璃产线无变化，开工率和周供应量环比持稳，市场产销依旧偏弱，厂家库存继续上升。当前玻璃供应趋向稳定，产量同比降幅收窄，下游需求继续下滑，旺季消费不及预期，库存持续累库，市场延续供稳需弱格局。短期供应难见减量，厂家库存去化难度较大，后市关注产能政策情况。u 策略：2601合约参考1050-1160区间运行。产业链结构产业链结构纯碱产业链结构上游天然碱矿原盐

6、、合成氨原盐、石灰石氯化铵纯碱：轻碱/重碱农用化肥玻璃玻璃日用洗涤剂中游下游平板玻璃产业链结构上游中游下游辅料：澄清剂、胶色剂石英砂石灰石纯碱原材料煤制气（24%）天然气（40%）石油焦（16%）燃料浮法玻璃其他（延压法等）钢化玻璃夹层玻璃中空玻璃镀膜玻璃房地产（75%）汽车（18%）电子电器（7%）深加工平板玻璃期现市场期现市场期现价格图：玻璃价格图：华北基差资料来源：隆众资讯、华联期货研究所资料来源：隆众资讯、华联期货研究所截止20251024，FG主力合约收盘1092，华北基差收盘48元/吨。期现价格图：纯碱价格图：华北基差资料来源：隆众资讯、华联期货研究所资料来源：隆众资讯、华联期货研