【国信期货】库存水平偏高，盘面上方压力存在-251024（15页）.pdf

1、国国信信期期货货研研究究/P Pa ag ge e1 1请请务务必必阅阅读读正正文文之之后后的的免免责责条条款款部部分分以以信信为为本本点点石石成成金金国信期货交易咨询业务资格：证监许可2012116 号分析师：邵荟憧从业资格号：F3055550投资咨询号：Z0015224电话：021-55007766-305168邮箱：国国信信期期货货研研究究所所库库存存水水平平偏偏高高，盘盘面面上上方方压压力力存存在在2 20 02 25 5 年年 1 10 0 月月 2 24 4 日日 主主要要结结论论螺螺纹纹钢钢：库库存存水水平平偏偏高高，盘盘面面上上方方压压力力存存在在宏观面，当地时间 10 月 1

2、4 日，鲍威尔在费城的一次会议上发表演讲时称，美国劳动力市场有进一步降温的迹象。这一表态被外界解读为，他可能准备在10 月晚些时候支持再次降息。美联储长期推进的资产负债表缩减计划，可能即将接近尾声。据 CME“美联储观察”，截至 10 月 20 日，美联储 10 月降息 25 个基点的概率为 99%，维持利率不变的概率为 1%。关注月末（10 月 29 日-29 日）的美联储会议具体降息靴子落地情况。国家统计局发布数据显示 9 月份，CPI 环比上涨，PPI 环比持平，而 CPI、PPI 同比仍在负值区间，但同比降幅有所收窄，9 月价格水平边际改善，但下游仍面临需求不足的压力，绝对水平仍在低位

3、。9 月，居民部门新增贷款 3890 亿元，同比去年减少 22%，是 2014 年以来同期最低水平。1-9 月居民部门新增贷款11000 亿元，同比去年减少 43.3%。数据反馈居民端信贷尚未看到企稳以及恢复迹象，反而在加速收缩，显示目前居民端信心仍较疲软。9 月政府债券融资 11886亿元，同比下降 22.3%，企业新增贷款 12200 亿元，同比下降 18.1%，虽然同比增速均为负，但从量来看，政府部门融资表现仍明显好于居民部门，是社融的重要支撑部分。原料端，澳洲和巴西铁矿石发运走弱，非主流矿山发运增长，总体来看，外矿发运及到港保持相对平稳，前三季度铁矿石进口量同比去年微降。煤焦方面，主产

4、区再现供应扰动，部分煤矿限产运行，蒙煤通关量回升至年内高位，成为有效补充。需求方面，焦企利润不佳，开工积极性下滑，钢厂高炉铁水产量自高位开始缓慢回落。原料端铁矿石供应平稳，煤焦出现扰动，临近年末，下游焦钢企业面临季节性补库，价格有支撑。产业面，当前钢厂高炉开始缓慢减产，钢材产量低位。近期原料价格上涨，吞噬钢厂利润，产量增量空间有限。需求方面，十月传统旺季表现不佳，虽然中下旬开始下游赶工导致表观消费量环比出现回升，但同比历年旺季仍处在偏低位。螺纹钢社会库存偏高，现实压力存在。宏观面尚未出现强预期引导，叠加终端消费即将转淡，盘面上方压力存在。螺螺纹纹钢钢作作者者保保证证报报告告所所采采用用的的数数

5、据据均均来来自自合合规规渠渠道道，分分析析逻逻辑辑基基于于本本人人的的职职业业理理解解，通通过过合合理理判判断断 并并得得出出结结论论，力力求求客客观观、公公正正，结结论论不不受受任任何何第第三三方方的的授授意意、影影响响，特特此此声声明明。独独立立性性申申明明：国国信信期期货货研研究究/P Pa ag ge e2 2请请务务必必阅阅读读正正文文之之后后的的免免责责条条款款部部分分以以信信为为本本点点石石成成金金一一、国国内内外外宏宏观观解解读读1 1.1 1 美美联联储储月月底底或或继继续续落落地地降降息息美国当地时间 9 月 17 日下午两点（北京时间 9 月 18 日凌晨两点），美联储联

6、邦公开市场委员会宣布，决定将联邦基金利率目标区间下调 0.25 个百分点，至 4%4.25%。这是美联储 2025 年首次降息，也是继去年 12 月以来，重启降息步伐。利率点阵图显示，年内美联储有望降息两次 25 个基点，明年再降息 25个基点。当地时间 10 月 14 日，鲍威尔在费城的一次会议上发表演讲时称，美国劳动力市场有进一步降温的迹象。这一表态被外界解读为，他可能准备在 10 月晚些时候支持再次降息。美联储长期推进的资产负债表缩减计划，可能即将接近尾声。据 CME“美联储观察”，截至 10 月 20 日，美联储 10 月降息 25 个基点的概率为 99%，维持利率不变的概率为 1%。