【五矿期货】螺纹钢周报：政策定调与产业升级，短期需求疲弱-251025（52页）.pdf

1、政策定调与产业升级，短期需求疲弱螺纹钢周报2025/10/25(黑色研究员)0775-23375155陈陈张张滢滢从业资格号：F03133652从业资格号：F03098415交易咨询号：Z赵赵航航(联系人)周周度度评评估估及及策策略略推推荐荐期期现现市市场场利利润润供供给给端端需需求求端端库库存存周度评估及策略推荐周周度度要要点点小小结结 供应端:本周螺纹总产量207万吨，环比+2.94%，同比-15.16%，累计产量9138.08万吨，同比-1.44%。长流程产量179万吨，环比+2.52%，同比-16.64%，短流程产量28万吨，环比+5.68%，同比-4.22%。本周铁水日均产量为239

2、.9万吨，本周铁水产量下降较多，供应端压力边际减弱。利润方面，华东地区螺纹高炉利润维持-56元/吨附近，即期利润与上周基本持平；谷电利润为-57元/吨，环比上周基本持平。螺纹产量持续回落，供应端压力持续减小。需求端：本周螺纹表需226万吨，前值220万吨，环比+2.7%，同比-7.0%，累计需求8916万吨，同比-5.4%。本周需求环比小幅上升明显，需求表现中性。进出口：钢坯09月进口2.2万吨。库存：本周螺纹社会库存437万吨，前值456万吨，环比-4.1%，同比+54.6%，厂库185万吨，前值185万吨，环比-0.0%，同比+28.2%。合计库存622，前值641，环比-3.0%，同比+

3、45.7%。节后螺纹钢库存持续去化，库存矛盾边际缓解，当前螺纹库存走势相对健康。利润:铁水成本2646元/吨，高炉利润-56元/吨，独立电弧炉钢厂平均利润-153元/吨。基差：最低仓单基差27元/吨，基差率0.9%。小结：本周商品市场整体氛围偏弱，成材价格震荡下行。宏观层面，此次二十届四中全会将“高质量发展”确立为“十五五”时期的核心任务，提出加快建设现代化产业体系，稳固实体经济根基，推动制造业向智能化、绿色化、融合化方向升级。这意味着装备制造、交通运输、新能源及基础设施等领域的投资有望持续扩张，可能会为钢材消费提供新增动能。会议同时强调优化区域经济布局、推进新型城镇化与乡村振兴，并支持房地产

4、高质量发展，未来钢材需求结构将从传统地产建设向高端制造、绿色基建、新质生产力方向转变。从基本面看，螺纹钢供需双增，库存下降，整体表现中性；热轧卷板产量小幅回落，需求有所回升，库存边际去化，但仍处于相对高位，库存矛盾略有缓解。钢厂盈利率近期明显下滑，铁水产量显著回落，供应端压力边际减轻。总体来看，在宏观环境逐步转向宽松的大背景下，钢价中长期走势逻辑未改；但短期内，钢材现实需求偏弱的格局仍难出现明显改善。基基本本面面评评估估螺纹基本面评估估估值值驱驱动动基差（基差率）生产利润测算产量需求库存数据27 元/吨0.88%-56 元/吨207 万吨226 万吨622 万吨多空评分00000简评中性下降中

5、性偏弱中性小结本周商品市场整体氛围偏弱，成材价格震荡下行。宏观层面，此次二十届四中全会将“高质量发展”确立为“十五五”时期的核心任务，提出加快建设现代化产业体系，稳固实体经济根基，推动制造业向智能化、绿色化、融合化方向升级。这意味着装备制造、交通运输、新能源及基础设施等领域的投资有望持续扩张，可能会为钢材消费提供新增动能。会议同时强调优化区域经济布局、推进新型城镇化与乡村振兴，并支持房地产高质量发展，未来钢材需求结构将从传统地产建设向高端制造、绿色基建、新质生产力方向转变。从基本面看，螺纹钢供需双增，库存下降，整体表现中性；热轧卷板产量小幅回落，需求有所回升，库存边际去化，但仍处于相对高位，库

6、存矛盾略有缓解。钢厂盈利率近期明显下滑，铁水产量显著回落，供应端压力边际减轻。总体来看，在宏观环境逐步转向宽松的大背景下，钢价中长期走势逻辑未改；但短期内，钢材现实需求偏弱的格局仍难出现明显改善。交交易易策策略略建建议议交交易易策策略略建建议议策略类型操作建议盈亏比推荐周期核心驱动逻辑推荐等级首次提出时间暂无-螺螺纹纹供供需需平平衡衡表表黑黑色色产产业业链链图图示示期现市场螺螺纹纹现现货货图1：北上广螺纹价格（元/吨)图2：上海螺纹价格季节走势（元/吨)资料来源：WIND、上期所、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEE、五矿期货研究中心活活跃跃合合约约基基差差率率图3：螺纹期货价格