【华源证券】中诚咨询（920003）-深耕工程造价服务市场，全过程工程咨询和BIM+服务具备领先优势-251026（19页）.pdf

1、请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明证券研究报告证券研究报告社会服务社会服务|专业服务专业服务北交所北交所|新股申购新股申购hyzqdatemark证券分析师证券分析师赵昊SAC：S王宇璇SAC：S联系人联系人中诚咨询中诚咨询(920003.BJ)(920003.BJ)深耕工程造价服务市场，全过程工程咨询和 BIM+服务具备领先优势投资要点：投资要点：发行价格发行价格 14.2714.27 元元/股，发行市盈率股，发行市盈率 8.768.76X X，申购日为，申购日为 20252025 年年 1010 月月 2828 日日。中诚咨询本次发行价格

2、14.27 元/股，发行市盈率 8.76X，申购日为 2025 年 10 月 28 日。初始发行数量为 1,400.00 万股，发行后总股本为 6,471.4286 万股，本次发行数量占发行后总股本的 21.63%，不采用超额配售选择权。经我们测算，公司发行后预计可流通股本比例为 22.74%，老股占可流通股本比例为 4.86%。本次发行战略配售发行数量为 140.00 万股，占本次发行数量的 10.00%。网上发行数量为 1,260.00 万股。有 8 家机构参与公司的战略配售。募集资金总额扣除发行费用后，拟投资于“工程咨询服务网络建设项目”和“研发及信息化建设项目”。工程造价服务占工程造价

3、服务占公司公司主营业务主营业务收入收入超五成，超五成，2021-20242021-2024 年归母净利润年归母净利润 CAGRCAGR 为为31.1%31.1%。公司依托优秀的技术团队及丰富的项目经验，致力于为客户提供工程造价、招标代理、工程监理及管理、BIM 服务、工程设计等专业技术服务及全过程咨询服务。截至 2025 年 10 月 24 日，公司及子公司共拥有 20 项专利，其中发明专利 5 项、实用新型专利 15 项；公司及子公司拥有 55 项软件著作权；公司参与编制了 2 项团体标准。公司公司主要业务区域为江苏省主要业务区域为江苏省，20242024 年前五大客户占比约为年前五大客户占

4、比约为 18%18%，包括包括苏州苏州苏高新集团、苏州新建元控股集团苏高新集团、苏州新建元控股集团等。等。2024 年，公司工程造价服务实现营收 2.10亿元，占主营业务比重达 53.10%，毛利率高达 49.9%。公司预计 2025 年 1-9 月营业收入同比下降 2.56%至 6.17%；扣非归母净利润同比下降 0.31%至 3.28%，主要原因系受到国际环境和宏观经济复杂多变、房地产市场等因素影响。我国固定资产投资规模持续扩大，带动工程咨询服务行业发展。我国固定资产投资规模持续扩大，带动工程咨询服务行业发展。我国当前处于城镇化高峰阶段，2020-2024 年全社会固定资产投资额由 49.

5、32 万亿元增至 52.09 万亿元，建筑业总产值达 32.65 万亿元，为工程咨询服务行业带来广阔市场空间。根据住建部数据，2023 年全国工程造价咨询企业数量达 15,284 家，较 2019 年增长近一倍；行业业务收入从892亿元增长至1,122亿元。2023年建设工程监理企业达19,717家，监理业务收入达 1,676.4 亿元，从业人员突破 210 万人。2019-2023 年我国工程勘察设计企业数量由 23,739 家增至 29,352 家，工程设计收入由 5,094.90 亿元增至 5,640.5 亿元，总体呈上升趋势。招标代理也呈现规模化、规范化发展趋势。随着随着我国建筑业持续

6、发展，建筑工程技术、管理、法务等越来越复杂，工程建设方对于我国建筑业持续发展，建筑工程技术、管理、法务等越来越复杂，工程建设方对于贯穿工程项目全过程、涵盖各专业的工程咨询服务形式的需求日益提升。同时，工贯穿工程项目全过程、涵盖各专业的工程咨询服务形式的需求日益提升。同时，工程咨询服务业呈电子化、信息化发展趋势。程咨询服务业呈电子化、信息化发展趋势。申购建议申购建议：建议关注建议关注。公司通过开展全过程咨询服务和 BIM+服务，实现从单项专业服务提升为多专业集成化服务的模式创新，满足客户多样化的需求，逐渐承接更多大型项目，项目平均体量和利润有所提升。凭借良好的品牌形象、优质的服务品质，公司与下游