【国泰期货】棉花：注意外部市场因素的影响-251026（8页）.pdf

1、期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 棉花棉花：注意注意外部外部市场市场因素因素的的影响影响 傅博 投资咨询从业资格号：Z0016727 报告导读：报告导读：截至 10 月 24 日当周，ICE 棉花整体来说维持低位震荡走势，美国农业部继续停发数据和报告，ICE棉花依然缺乏基本面指引，也缺乏上涨驱动，但是在商业买盘和原油上涨的影响下，ICE 棉花也没有进一步下跌，总体来说围绕 64 美分/磅窄幅波动。国内棉花期货继续反弹势头，一方面新疆籽棉价格和郑棉期货共振反弹，新棉成本上升对郑棉期货的支撑更强了，另一方面，整体商品市场反弹也从情绪上支撑郑棉期货。短期来看，新棉大量上市和轧花厂套保意

2、愿较强将继续限制郑棉期货的反弹动能，不过，高基差和绝对价格相对不高将对郑棉期货构成支撑。所以，从基本面来看，认为郑棉期货短期内将维持窄幅震荡走势，短期内市场波动可能主要还是来自于当前复杂的国际经贸形势。2022025 5 年年 1010 月月 2626 日日 二二二二五年五年度度 国泰君安期货国泰君安期货研究所研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录目录 1.行情数据.3 2.基本面.3 3.基础数据图表.4 4.操作建议.7 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3（正文）（正文）1.行情数据行情数据 表 1:棉花、棉纱期货数据 资料来源：同花顺 iFinD，国泰君

3、安期货研究 2.基本面基本面 1)国际棉花情况国际棉花情况 ICE 棉花棉花窄幅窄幅震荡震荡：ICE 棉花本周整体来说维持低位震荡走势，美国农业部继续停发数据和报告，ICE 棉花依然缺乏基本面指引，也缺乏上涨驱动，但是在商业买盘和原油上涨的影响下，ICE 棉花也没有进一步下跌，总体来说围绕 64 美分/磅窄幅波动。美棉周度出口美棉周度出口销售销售数据数据：美国政府停摆，美国农业部每周出口销售数据停发。其他棉花主产国其他棉花主产国和消费国和消费国情况情况：印度印度：8 月棉花出口同比增加月棉花出口同比增加。根据商务部的数据，8 月份的原棉进口量为 6.294 万吨，比 7 月份增加 8%，比去年

4、同期增加 34%。澳大利亚占总量的 27%，美国占 20%，非洲法郎区占 18%，巴西占 12%。8月份的原棉出口量为 1.9 万吨，略高于 7 月，且较 2024 年 8 月增长 89%。孟加拉国仍然是主要目的地，占出口总量的 82%，中国和越南各占 6%。8 月份的棉纱出口量为 8.37 万 吨，略低于 7 月，但较去年同期增长 4%。孟加拉国仍是主要出口目的地，占出口总量的 53%；中国位居第二，占 7%；埃及排名第三，占 5%。根据工商部的数据，9 月份棉纺织产品(不包括服装)出口额为 9.31 亿美元，比 8 月份公布的 9.85 亿美元下降 5.5%，比去年同期下降 13.2%。9

5、 月份成衣出口额（即 HS 编码为 61 和 62 的所有纺织品）为 9.98 亿美元，环比下降 19.2%，比 2024 年 9 月下降 10.1%。8 月份印度纺织品出口额为 17.9亿美元，比 7 月份下降 6.5%，略低于去年 8 月份。自 2025 年 4 月以来的纺织品出口总额为 94.6 亿美元，比 2024 年同期增长了 7%。对美国的出口占总数的 38%，对欧盟+英国的出口占比为 29%，对阿联酋的出口额出口占比为 7%。巴西巴西：10 月棉花出口量回升月棉花出口量回升。近期棉农销售进度迟缓，仅零星成交。2025 年度产量的预售比例约为70%，下一产季预期总产量的预售进度达

6、32%。部分已签约但未点价的农户对当前价格水平表示不满。10月上半月棉花出口发运量预估约 17.7 万吨，基本与上月全月发运量持平。尽管持续有物流受阻的报道，当地机构预测 10 月全月出口发运量有望达 35 万吨。巴基斯坦巴基斯坦：棉花棉花进口需求进口需求仍然一般仍然一般。鉴于多地近期上市棉花的质量指标下滑，本地工厂已下调报价预期。与此同时，持有优质库存的轧棉厂对当前价格并不认可，不愿出售棉花。目前市场仍有中等规模交易量达成，但纺纱厂反映当前运营环境面临较大挑战。巴基斯坦国内棉花上市量仍处于较高水平，因此多数工厂目前仍以采购国产棉为主。尽管近期 ICE 棉花期货价格持续徘徊在近期低位附近，但巴