【中银证券】宁德时代（300750）-业绩保持高增，龙头地位稳固-251024（5页）.pdf

1、 电力设备电力设备|证券研究报告证券研究报告 调整盈利预测调整盈利预测 2025 年年 10 月月 24 日日 300750.SZ 买入买入 原评级：买入原评级：买入 市场价格市场价格:人民币人民币 372.86 板块评级板块评级:强于大市强于大市 股价表现股价表现 (%)今年今年至今至今 1 个月个月 3 个月个月 12 个月个月 绝对 44.1 0.8 30.1 48.8 相对深圳成指 15.3 2.0 13.0 25.7 发行股数(百万)4,562.85 流通股(百万)4,411.54 总市值(人民币 百万)1,701,305.74 3 个月日均交易额(人民币 百万)11,653.81

2、主要股东 厦门瑞庭投资有限公司 22.46%资料来源：公司公告，Wind，中银证券 以2025年10月22日收市价为标准 相关研究报告相关研究报告 宁德时代宁德时代20250326 宁德时代宁德时代20241022 宁德时代宁德时代20240729 中银国际证券股份有限公司中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格具备证券投资咨询业务资格 电力设备：电池电力设备：电池 证券分析师：武佳雄证券分析师：武佳雄 证券投资咨询业务证书编号：S1300523070001 宁德时代宁德时代 业绩保持高增，龙头地位稳固 公司发布公司发布 2025 年三季报，前三季度实现盈利年三季报，前三季度实现盈利

3、 490.34 亿元，同比增长亿元，同比增长36.20%。公司业绩持续保持增长，海外产能有序投放，行业龙头地位稳。公司业绩持续保持增长，海外产能有序投放，行业龙头地位稳固，未来业绩有望高速增长。维持固，未来业绩有望高速增长。维持买入买入评级。评级。支撑评级的要点支撑评级的要点 2025 年前三季度盈利年前三季度盈利同比增长同比增长 36.20%：公司发布 2025 年三季报，前三季度实现营收 2830.72 亿元，同比增长 9.28%；实现盈利 490.34 亿元，同比增长 36.20%；实现扣非盈利 436.19 亿元，同比增长 35.56%。根据业绩计算，2025Q3 公司实现盈利 185

4、.49 亿元，同比增长 41.21%，环比增长 12.26%；扣非盈利 164.22 亿元，同比增长 35.47%，环比增长 6.85%。行业龙头地位稳固行业龙头地位稳固：出货量方面，根据公司披露，第三季度动力、储能合计出货量接近 180GWh，其中储能占比约 20%，海外出口占比约两成。公司行业龙头地位稳固，全球来看，根据 SNE Research 数据，2025 年 1-8 月，全球动力电池装机量达到 691.3GWh，同比增长 34.9%，其中，公司装机量达到 254.5GWh，同比增长 31.9%，市场份额达到36.8%，稳居全球第一。国内来看，根据中国汽车动力电池产业创新联盟发布的数

5、据，公司2025年1-9月实现动力电池装机量210.67GWh，市场份额 42.75%，保持行业第一。储能储能587Ah电芯新品有望放量电芯新品有望放量，海外产能有序推进，海外产能有序推进：公司推出的587Ah储能专用电芯在能量密度、安全边界 与长寿命三大关键要素之间，寻找到阶段性平衡点。目前，公司正在加快 587Ah 产品量产速度，以满足市场需求，未来 587Ah 产品的出货占比会逐步提升。公司海外产能有序推进，匈牙利工厂正按计划推进建设进度，其中一期规划超过 30GWh，预计 2025 年底建成并完成安装调试，二期也在有序推进中。估值估值 结合公司最新业绩与行业龙头地位，我们将公司 202

6、5-2027 年预测每股收益调整至 15.24/18.94/21.89 元（原预测 2025-2027 年摊薄每股收益为 14.50/16.65/18.56 元），对应市盈率 24.5/19.7/17.0 倍；维持买入买入评级。评级面临的主要风险评级面临的主要风险 产业链需求不达预期；原材料价格出现不利波动；新能源汽车产业政策不达预期；新能源汽车产品力不达预期，国际贸易摩擦。Table_FinchinaSimple 投资摘要投资摘要 年结日：年结日：12 月月 31 日日 2023 2024 2025E 2026E 2027E 主营收入(人民币 百万)400,917 362,013 428,0