【国证国际证券】IPO点评：明略科技-251023（3页）.pdf

1、本报告版权属于国证国际证券（香港）有限公司，各项声明请参见报告尾页明略科技明略科技-IPO 点评点评公司概览公司概览明略科技的主营业务是提供数据智能产品及解决方案，核心围绕营销智能与营运智能两大板块展开，覆盖线上及线下场景，旨在利用大模型、行业特定知识及多模数据，转变企业的营销及营运战略设计和决策程序，根据弗若斯特沙利文数据，该公司按2024年总收入计为中国最大的数据智能应用软件供应商。公司业务涵盖营销智能与营运智能两大板块，产品矩阵丰富。营销智能领域拥有秒针系统、基于腾讯生态的私域工具、金数据等产品；营运智能领域包括智能门店营运系统及面向金融、制造、轨道交通等行业的定制解决方案。两大业务板块

2、线上线下多模态数据驱动，形成良好协同效应，同时公司客户交叉销售率较高，2023-2024年跨业务线交叉销售率从11.9%提升至19.7%，跨多种产品交叉销售率维持在86%以上，客户价值挖掘能力较强。在财务表现方面，公司经营状况呈向好趋势。2022-2024年及2024年和2025年上半年，公司收入分别为12.69亿元、14.62亿元、13.81亿元、5.65亿元和6.44亿元，2024年营运智能业务策略性调整拖累收入下滑，2025年上半年重新恢复收入增长。营运层面，2022-2024年营运亏损持续收窄，2025年上半年实现营运利润610万元人民币，首次扭亏为盈；经调整净利润（非香港财务报告准则

3、计量）同样改善，2025年上半年录得2490万元人民币净利润。行业状况及前景行业状况及前景根据弗若斯特沙利文的资料（下同），2020年中国数据智能应用软件开发市场规模为169亿元人民币，2024年增长至327亿元人民币，2020-2024年复合年增长率达17.9%，预计2029年市场规模将达到675亿元人民币，2024-2029年复合年增长率为15.6%。其中营销智能应用软件开发2020年市场规模为44亿元人民币，2024年增长至93亿元人民币，2020-2024年复合年增长率为20.6%，预计2029年市场规模将达202亿元人民币，2024-2029年复合年增长率为16.8%。营运智能应用软

4、件开发2020年市场规模为22亿元人民币，2024年增长至51亿元人民币，2020-2024年复合年增长率为23.4%，预计2029年市场规模将达115亿元人民币，2024-2029年复合年增长率为17.7%。优势与机遇优势与机遇根据弗若斯特沙利文数据，该公司按2024年总收入计为中国最大的数据智能应用软件供应商，在行业内具备显著的头部优势。从市场前景看，根据弗若斯特沙利文的资料，中国数据智能应用软件市场预计将从2024年的327亿元人民币增长至2029年的675亿元人民币，复合年增长率达15.6%，行业整体处于高速发展阶段，公司作为领军企业有望充分享受市场增长红利。弱项与风险弱项与风险数据智

5、能应用软件市场竞争激烈，公司面临国内同行及全球科技公司的双重竞争压力。行业竞争核心围绕技术研发、行业知识、数据获取、品牌及客户服务展开，若公司未来无法持续创新以维持技术优势，或在客户拓展与服务上落后于竞争对手，可能导致市场份额被挤压，影响收入增长。招股信息招股信息招股时间为2025年10月23日至10月28日，上市交易时间为11月3日。Table_BaseInfoIPO 点评点评证券研究报告互联网与软件汪阳汪阳TMT 行业分析师行业分析师.hkIPO 点评点评/明略科技明略科技(2718.HK)本报告版权属于国证国际证券（香港）有限公司，各项声明请参见报告尾页2基石投资人基石投资人公司在此次全

6、球发售中引入 7 名基石投资者，合计认购金额不超过约 5900 万美元（或约 4.59 亿港元），认购股份占国际发售部分比例为45.1%（超额配股权未行使时占比）。核心基石投资者包括腾讯控股700.HK（关联方）、Hundred Capital（关联方）、郭敏芳女士、包莉娜女士、Treasure-stone Investment、GFH Financial、晶泰控股（2228.HK）。募集资金及用途募集资金及用途假设按每股发售价141.0港元发行，且发售量调整权及超额配股权未获行使，公司估计从全球发售收取的所得款净额约为9.02亿港元（已扣除承销费用、佣金及其他相关估计开支）。计划35%用于提